Дали овој ветувачки пресврт се движи премногу брзо?

Резиме

• Банкротот на Херц тргна на подобро кога пазарот на половни автомобили стана жежок.
• Компанијата можеше да излезе од Поглавје 11 со план за раст фокусиран на електричните возила и вештачката интелигенција.
• Дали Херц се движи пребрзо за пазарот да продолжи?

Банкротот се чинеше речиси невозможен за повеќето големи јавно тргувани компании во 2020 и 2021 година, бидејќи невидените политики за лесни пари продолжија да тече ликвидност. Дури и оние како операторот за крстарење Carnival Corp.OXY
Corp. (OXY), кои и двете имаа биланси кои беа во хаос дури и пред пандемијата нагло да ги прекине нивните операции, успеа да преживее.

Сепак, една од најголемите компании за изнајмување автомобили во САД, Hertz Global Holdings Inc.ХТЗ, Финансиски), некако успеа да се најде во поглавјето 11, дури и кога нејзините главни ривали Авис (АВТОМОБИЛ, Финансиски) и претпријатието во приватна сопственост ја избегна истата судбина благодарение на подобрите финансиски перници.

Херц се појави од судот за стечај во средината на 2021 година, а по првичниот скок над границата од 30 долари, пазарот беше млак на акциите.

Сепак, иако сегашната негативност е секако заслужена, инвеститорите можеби го потценуваат новиот живот на компанијата по нејзиниот голем пад. Тоа не беше само да се врати на работа како и обично; Херц не само што научи вредна лекција, туку и зазеде нова насока за раст под раководството на извршниот директор Стивен Шер. Херц ги прифаќа електричните возила и вештачката интелигенција, што го прави единствен меѓу американските компании за изнајмување автомобили. Дали ова може да го направи Херц ветувачка можност за пресврт, или таквите агресивни инвестиции ќе го доведат веднаш до несолвентност?

Од банкрот до 100,000 Тесла

Во јуни 2021 година, стечајниот суд го одобри планот за реорганизација на Херц, кој вклучуваше елиминација на долг од над 5 милијарди долари и обезбеди повеќе од 2.2 милијарди долари ликвидност за реорганизираната компанија. Акционерите изненадувачки добија повеќе од 1 милијарда долари во вредност, и покрај тоа што претходно беа на ред да бидат целосно избришани. За споредба, Херц имаше пазарна капа од 5.83 милијарди долари до ова пишување.

Од каде парите за таков солиден план за реструктуирање? За среќа, Херц, додека беше во процес на справување со банкрот, пазарот на половни автомобили одеднаш стана вжештена. Компанијата историски ги користела готовината од продажбата на своите пензионирани автомобили за да ги исплати доверителите, но кога првично се појави пандемијата, таа не можеше да добие добра цена за нив, што беше фактор што придонесува за нејзиниот банкрот. Сепак, недостигот на полупроводници и политиките за лесни пари брзо ги свртеа работите, и одеднаш Херц доби врвен долар за своите користени автомобили.

Затоа компанијата успеа да излезе од банкрот со голема брзина, па дури и да купи 100,000 електрични возила од Tesla (TSLA, Финансиски) за огромни 4.22 милијарди долари, што ги прави ЕВ приближно 20% од целата нејзина флота.

Стратегија за раст фокусирана на ЕВ и вештачка интелигенција

Стратегијата за електрификација на Херц не завршува тука. Под водство на Шер, поранешниот главен финансиски директор на Голдман Сакс (GS, Финансиски) кој беше назначен за нов извршен директор на компанијата во февруари 2022 година, Херц ги прави електричните возила и вештачката интелигенција камен-темелник на својот долгорочен план.

Според Шер, покрај Teslas, Херц исто така се обврза да додаде 65,000 ЕВ од Polestar (PSNY, Финансиски) и 175,000 од Џенерал МоторсGM
(GM, Финансиски) во својот возен парк, а испораките ќе започнат за моделската 2023 година. Компанијата има за цел да има 25% од својата флота електрични до 2024 година.

Со цел да се олесни прифаќањето на ЕВ кај клиентите, Херц работи и со локалните власти кога станува збор за изградба на инфраструктура за полнење. На пример, Херц неодамна објави партнерство со градот Денвер за да ја изгради својата инфраструктура за полнење ЕВ (со фокус на области со пониски приходи, недоволно опслужени) и да понуди алатки и обука низ градот. Овие ресурси, исто така, ќе обезбедат помош за клиентите на Hertz кои можеби возат EV за прв пат или имаат потреба од помош при лоцирање на полнач во непозната област. Hertz обезбедува полначи преку своето партнерство со BP Pulse, која е во сопственост на нафтениот гигант BP (BP, Финансиски).

„Јавните приватни партнерства се многу моќни возила“, рече Шер во интервју за CNBC. „Гледаме што се случува во мобилноста, ја гледаме насоката на патувањето. И затоа можеме да бидеме сила заедно со многу моќен град и градоначалник, да го придвижиме ова напред на начин на кој мислам дека сите ние би сакале да го видиме, а тоа е широко учество во електрификацијата“.

Другиот дел од технолошката трансформација на Херц е вештачката интелигенција. Клучните достигнувања во вештачката интелигенција ја направија неверојатно вредна за одредени делови од бизнисот за изнајмување автомобили. На пример, веќе нема толку многу нагаѓања во обидот на компанијата да ги однесе своите возила на различни локации за да ја задоволи побарувачката, бидејќи технологијата може да помогне да се разбере каде е побарувачката. Херц, исто така, ја тестира технологијата за инспекција на вештачка интелигенција која дава поглед од 360 степени на автомобил кога го изнајмувате и кога го враќате, што треба да помогне да се елиминира дебатата (и придружните трошоци) за тоа кој предизвикал штета на возилото.

Споредба на вреднување

Херц се чини дека е на атрактивен пат на раст како еден од првите големи двигатели во просторот за изнајмување ЕВ. Се разбира, тоа не е првата компанија што нуди изнајмување на ЕВ, но е првото име што има работна маса на речиси секој аеродром во земјата што го прави тоа во толку големи размери.

Постоечката скала на Херц во изнајмувањето автомобили на гас во комбинација со неговата потреба да се претстави нова приказна за раст додека излегува од банкрот, создаде развој што можеби ќе беше многу побавен да дојде доколку компанијата успееше да го преживее Ковид без банкрот.

Во однос на вреднувањето, Херц тргува со а сооднос цена-заработка од 9.91, што изгледа ниско кога е извадено од контекст, но е повисоко од Авис сооднос цена-заработка од само 3.59. Благодарение на одржувањето на посилен биланс на состојба, не само што Авис успеа да ја преживее пандемијата, туку постигна дури и неверојатна тригодишна стапка на раст на заработката по акција од 111%, додека Херц само се опоравува на нивоата пред пандемијата.

Додека Avis исто така е во процес на додавање на повеќе електрични возила во својата флота, беше многу побавно во тоа во споредба со Херц, притоа преземајќи пристап „чекај и види“. Всушност, купувањето на Херц од 100,000 Тесла го поттикна Авис да дејствува на предниот дел на ЕВ. Извршниот директор Џо Фераро коментираше во повикот за заработка на компанијата за третиот квартал 2021 година: „Ќе видите како понатаму ќе бидеме многу поактивни во електричните сценарија како што ситуацијата се развива со текот на времето“.

На долг рок, мислам дали Hertz или Avis е подобра вредност ќе зависи од тоа колку брзо автомобилскиот пазар ќе премине кон електрични возила.

Земе

Херц направи одлична работа за да се сврти по својот банкрот. Откако доби изненадувачки поттик од посилниот пазар на половни автомобили, успеа да го започне своето враќање на јавниот пазар со голема брзина со тоа што направи огромни инвестиции во електрични возила и вештачка интелигенција, кои ветуваат подобрување на ефикасноста и позиционирање на долгорочен раст.

Почнувајќи од 2022 година, само околу 4% од производството на автомобили во Северна Америка е електрични, што може да направи да изгледа дека побавното усвојување на ЕВ од Авис е поефикасна рута. Сепак, Херц не цели само да го имитира целокупниот пазар; таа има за цел да ја долови побарувачката за искусување на EV без купување и да се здружи со градовите за да им помогне да изградат инфраструктура за полнење за да ја подобрат возноста (и на тој начин да се создаде побарувачка).

Бидејќи транзицијата на ЕВ се забрзува, а некои држави и компании поставуваат рокови за да се движат целосно електрични, Херц изгледа подготвен да игра клучна улога. Сепак, инвеститорите треба да внимаваат на неговиот биланс, бидејќи лошото управување со билансот сè уште може повторно да стане голем ризик.

Обелоденувањата

Јас/ние немаме позиции во ниту една спомната акција и немаме планови да купуваме нови позиции во споменатите акции во следните 72 часа.