Глобалниот пандемија произведе широко распространет недостиг, кулминирајќи со ниво на инфлација невидено во последните 40 години. Кога порастот на цените започна пред повеќе од една година, природно беше да се претпостави дека ќе се врати надолу сам по себе бидејќи тесните грла за снабдување исчезнаа. Но, една поинаква реалност станува сè поочигледна: олеснувањето на ограничувањата во понудата нема да биде доволно за да се врати инфлацијата на прифатливо ниво. Побарувачката ќе мора значително да ослабне – доволно за да се зголеми стапката на невработеност – и тоа значи рецесија.
Нема сомнение дека проблемите со снабдувањето – првично предизвикани од пандемијата и влошени неодамна со војната во Украина и затворањата во Кина – придонесоа за пораст на инфлацијата. Но, излегува дека снабдувањето не е главниот проблем. Всушност, тој беше невообичаено силен: купувањето на стоки од потрошувачите во САД целосно закрепна до крајот на 2020 година и порасна за повеќе од 16 отсто минатата година. Во меѓувреме, странските производители испорачуваат рекордна количина на стоки на американските потрошувачи: увозот на стоки се зголеми за 19 отсто во 2021 година и уште повеќе се забрза оваа година.
Напливот на побарувачката беше примарен двигател на повисоката инфлација, како одраз на вонредниот владин стимул што беше применет за да се надомести тешката економска штета од СОВИД-19. Силна јавна поддршка беше многу потребна по големата економска штета предизвикана од пандемијата. Но, невидениот размер на фискални и монетарни стимулации се покажа дека генерира темпо на побарувачка што беше многу поголемо од производствениот капацитет. Американскиот фискален стимул изнесуваше повеќе од 5 трилиони долари – неверојатни 25 проценти од БДП – повеќе од пет пати повеќе од она што беше применето за време на Големата рецесија 2008-09 година. Во меѓувреме, Банката на федерални резерви, исто така, отиде многу подалеку од историскиот монетарен стимул применета за време на финансиската криза: купи обврзници во вредност од 5 трилиони долари за само 2 години наспроти 3.5 трилиони долари за 6 години минатиот пат.
Целиот тој стимул и историски силното економско закрепнување што следеше, произведоа пораст на цените од сите видови - од обврзници до акции до куќи до стоки и услуги. Згора на тоа, на ФЕД му требаше повеќе од една година да се пренасочи кон монетарно затегнување откако инфлацијата почна да се забрзува, што му овозможи да добие импулс што го отежнува враќањето. Трошоците за производство продолжуваат да се забрзуваат. Цените што производителите ги плаќаат за стоки течат со двоцифрено темпо, додека американскиот пазар на труд никогаш не бил позатегнат. Стапката на невработеност се намали од близу 15 проценти на околу 3.5 проценти за само две години и стапките на отворање работни места и отпуштања се на рекордно ниво. Има речиси две работни места за секој невработен, празнина поголема од која било досега забележана. Како резултат на тоа, трошоците за работна сила се зголемуваат со темпо што не е забележано во последните 30 години.
Економијата веќе забавува од постпандемискиот наплив, но не доволно за да се намали инфлацијата. Повисоките цени ја намалуваат куповната моќ на потрошувачите, а финансиските услови се заострија. Но, вкупниот надоместок на вработените, поттикнат од силните добивки на работни места и плати, е далеку над стапката на инфлација, овозможувајќи им на потрошувачите да продолжат да купуваат со здраво темпо. Станбената активност слабее бидејќи цените, киријата и хипотекарните стапки се зголемени, но се уште се карактеризира со прекумерна побарувачка. Додека цените на акциите и обврзниците паднаа, тие доаѓаат од историски поддржувачки нивоа и не се блиску до рестриктивни. Приносите на обврзниците остануваат далеку под стапката на инфлација, а вкупните берзански вреднувања не се евтини; тие само се вратија назад на историските просеци.
Што е најважно, основните економски основи остануваат силни. Профитот добро се држи, бидејќи компаниите можат да префрлат повисоки трошоци на своите клиенти. Како резултат на тоа, тие продолжуваат да вработуваат и да ги зголемуваат капиталните трошоци. Финансиите на домаќинствата се исто така во многу добра состојба: жешкиот пазар на труд во комбинација со масивните плаќања од државни трансфери ги зголемија приходите и заштедите. Потрошувачкиот долг не е претерано зголемен и богатството брзо порасна поради повисоките цени на акциите и куќите.
Иако ова сугерира дека рецесија е малку веројатна оваа година, тоа исто така имплицира дека ќе биде потребно значително затегнување на политиката за да се смени нагорниот тренд на инфлацијата. Односно, освен ако нешто неочекувано – како негативен геополитички настан – ја сруши економијата. Во спротивно, товарот за забавување на економијата ќе падне директно на ФЕД, бидејќи се чини дека доволно заострување на фискалната политика не е на картата. Владините трошоци, иако опаѓаат, остануваат многу над она што беше пред пандемијата и Руска агресија веројатно ќе генерира зголемување на воените средства.
Сето ова значи дека ФЕД на крајот ќе мора да дојде до рестриктивна политика. Пазарите сè уште не се таму, и покрај тоа што ги зголемија очекувањата за затегнување на ФЕД оваа година. Цената на фјучерсите со основна стапка од околу 2.5 отсто за крајот на годината, што не изгледа неразумно. Но, тие исто така предлагаат врвна стапка на фондови на ФЕД од нешто помалку од 3 проценти во средината на 2023 година, што е многу помалку од рестриктивни бидејќи инфлацијата најверојатно ќе остане значително повисока.
Повторното појавување на висока инфлација претставува многу потешка средина за финансиските пазари. Ниската и стабилна инфлација и овозможи на ФЕД да ги намали каматните стапки на нула и да ги преплави финансиските пазари со огромни инјекции на ликвидност секогаш кога ќе се појави економска криза. Тие денови се завршени во догледна иднина. Значи, остриот пад што го видовме на цените на акциите и обврзниците оваа година изгледаат соодветни, како одраз на новата економска и политичка реалност. Цените на финансиските средства беа притиснати на покачени нивоа со невидена поддршка од политиката која сега почнува да се отстранува. Неодамнешните падови извадија голем дел од вишокот од пазарите и ги ставија во поздрава позиција. Всушност, сега има разумни изгледи за подобрени перформанси во текот на следните неколку месеци со оглед на основната состојба на економијата заедно со реалните очекувања за зголемувањата на ФЕД оваа година.
Но, пазарите не се ценети за рецесија. Ако ФЕД ја заврши стапките на планинарење многу над 3 проценти следната година и економијата биде доволно силно погодена за да ја зголеми стапката на невработеност, цените на акциите на крајот ќе паднат на многу пониски нивоа. Повисоките стапки на политиката и инфлацијата, кои се покажаа дека е тешко да се намалат, исто така сугерираат дека приносите на обврзниците на крајот ќе се покачат. Плафонот од околу 3 проценти на приносите на 10-годишните државни обврзници што опстојуваше една деценија пред пандемијата речиси сигурно нема да се одржи до следната година.
Заклучокот е дека овој деловен циклус најверојатно ќе заврши во рецесија: цената за прекумерниот владин стимул што беше применет за време на пандемијата. Но, ова ќе потрае многу месеци за да се реализира и патот од сега до тогаш нема да биде јасен.
Пост Веројатно ќе биде потребна рецесија за да се скроти инфлацијата се појави прв на во вредност од.
Извор: https://finance.yahoo.com/news/probably-recession-tame-inflation-211344082.html