(Блумберг) - За многумина на Вол Стрит, болната распродажба што се трка низ пазарот на трезор овој месец е само чин на отворање.
Најчитани од Блумберг
Во средата, ајдучкиот тон на претседателот на Федералните резерви Џером Пауел додаде гориво на неуспехот откако тој рече дека банката е подготвена да започне со зголемување на каматните стапки во март, со што приносите на државните трезори на две години се зголемија најмногу од март 2020 година. Пазарите на пари брзо почнаа да ги ценат речиси пет зголемувања на ФЕД оваа година, од трите што се очекуваа неодамна во декември.
Но, хорот од аналитичари и инвеститори за обврзници велат дека пазарите сè уште потценуваат колку далеку ќе треба да оди ФЕД за да го скроти бранот на инфлација што е поупорен и поостри отколку што некогаш очекуваа креаторите на политиката.
Резултатот, ако мечките се во право: приносите на обврзниците ќе треба да скокнат многу повеќе - и да останат таму - за да се добијат трошоците за задолжување некаде блиску до доволно високи за да се спречи прегревање на економијата, што се заканува со подлабок удар за сопствениците на обврзници кои веќе ги забележуваат своите најлоши месечни загуби од крајот на 2016 година.
„Тие стојат зад кривата и виновни се што се премногу лесни предолго“, рече Дејвид Кели, главен глобален стратег во JPMorgan Asset Management, за ФЕД.
Централната банка чекори по деликатен пат додека ги повлекува масивните стимулативни мерки кои помогнаа да се зголеми економскиот раст среде пандемијата. Соочена со најголемиот скок на инфлацијата во последните четири децении, треба да ги зголеми стапките доволно за да ги стави потрошувачките цени под контрола без да предизвика рецесија.
И покрај остриот пораст на приносите на државниот трезор овој месец, тие стапки - кои служат како репер за финансискиот систем - остануваат историски ниски, со приноси сè уште под очекуваната стапка на инфлација. Тоа укажува на доверба дека растот и инфлацијата ќе забават подоцна оваа година и на крајот ќе овозможат на ФЕД да ја подигне својата стапка преку ноќ само малку над 2% во текот на тековниот деловен циклус. Моментално е близу нула.
„Пазарот не верува дека економијата може да преживее 6-7 покачувања во следните 18 месеци“, рече Анета Марковска, главен американски финансиски економист во Jefferies, која мисли дека трговците се отфрлени со тоа гледиште.
Во средата, Пауел призна дека растот е посилен и дека инфлацијата е повисока отколку кога ФЕД претходно ги започна планинарските циклуси, сигнализирајќи ја можноста за побрзо темпо на затегнување на монетарната политика почнувајќи од март. Тој изрази уверување дека економијата може да се справи со повисоки каматни стапки, а исто така ја остави вратата отворена за поместување од 50 базични поени повисоко, чекор за стегање што не е забележан од 2000 година.
Неговите забелешки поттикнаа распродажба на обврзниците што до четвртокот наутро во Њујорк го доведе приносот на двегодишната банкнота осетлива на политиката на 1.20%, што е за 20 базични поени повеќе од пред состанокот на Федералниот комитет за отворен пазар и прес-конференцијата на Пауел.
Трговците на пазарот на пари ги зголемија облозите за зголемување на стапката до цена за околу 117 базични поени на зголемување во 2022 година - или речиси пет поместувања од квартал - од околу 100 базични поени пред состанокот.
„Пауел беше многу повеќе јастреб отколку што се очекуваше“, рече Џорџ Гонкалвес, шеф на американската макро стратегија во финансиската групација Mitsubishi UFJ. „ФЕД е јасно зад кривата и ја користи секоја можност да се врати на страните. Сè уште веруваме дека ова на крајот ќе резултира со грешка во политиката во друга насока. Но, засега тие значат бизнис во борбата против инфлацијата“.
Голем број истакнати набљудувачи - вклучително и поранешниот претседател на ФЕД на Њујорк, Вилијам Дадли, поранешниот министер за финансии Лоренс Самерс и долгогодишниот менаџер за пари Мохамед Ел-Еријан - веќе некое време предупредуваат дека централната банка е премногу бавна во враќањето на своите стимулации по купувањето обврзници повеќе од двојно ги зголеми средствата на нејзиниот биланс на речиси 9 трилиони долари од почетокот на 2020 година.
Основната каматна стапка на Банката на федерални резерви останува блиску до нула и таа треба да продолжи да купува обврзници до март, што дополнително ќе ја поттикне економијата обележана со затегнување на пазарот на работни места, зголемување на платите и годишна инфлација од 7%. Прилагодената инфлација, или реалниот, принос на 10-годишниот трезор е на минус 0.55%, што е знак за ултра лабави финансиски услови. И очекуваниот пат на Банката на федерални резерви оваа година ќе го остави главниот опсег на фондови преку ноќ околу 1.25% до крајот на 2022 година, што е далеку под стапката на инфлација и стапката од приближно 4% што економистите ја гледаат како повеќе не стимулативна за растот.
Индексот на финансиските услови на Goldman Sachs Group Inc. е нешто над најниските досега, сигнализирајќи дека кредитите се уште се лабави.
Стивен Роуч, поранешен економист на Морган Стенли, кој сега предава на Универзитетот Јеил, во белешка оваа недела рече дека „ФЕД е толку далеку зад што не може ни да ја види кривата“.
„ФЕД фрла гориво на економијата со најниска стапка на невработеност во последните 40 години, во време кога стапката на инфлација е веројатно повеќе од двојно поголема од онаа во претходните периоди на прекумерно монетарно сместување“, рече тој во интервјуто. „ФЕД ќе мора да направи многу повеќе затегнување“.
Дел од тоа ќе дојде кога ФЕД ќе почне да го намалува својот биланс со тоа што нема да купува нови обврзници кога старите созреваат, што посочи дека ќе почне да го прави откако ќе започнат зголемувањата на каматните стапки. Пазарот на обврзници е буден за изгледите дека таквото таканаречено квантитативно затегнување би можело да се интензивира доколку ФЕД се бори да ја контролира инфлацијата со зголемување на стапките.
Марковска, економист во Jefferies, рече дека „структурната затегнатост“ на пазарот на труд е нешто што не е забележано од 1950-тите и дека има „многу готовина на корпоративните биланси и лични биланси, кои само чекаат да бидат потрошени. ”
„Овој проблем со инфлацијата нема да исчезне сам по себе“, рече таа. „ФЕД на крајот ќе мора да направи нешто во врска со тоа и мислам дека тоа нема да го направат 7 покачувања. Ќе биде потребно многу повеќе од цената на пазарот за да се врати на 2% инфлација на одржлива основа“.
Најчитани од Блумберг Бизнисвик
© 2022 Блумберг ЛП
Извор: https://finance.yahoo.com/news/treasuries-worst-rout-years-deepen-170503034.html