Јапонскиот јен ризикува да биде ребрендиран како „пезо“

Моментот на „елени во предните светла“ низ кој страда гувернерот на Банката на Јапонија, Харухико Курода, не е само болен за гледање. Тоа е јасна и присутна опасност за изгледите за азиската економија број 2.

на патување на јени кон 150 за долар се смета дека е закана за Јапонија во 2022 година. Фокусот е ставен на тоа како инфлацијата расте со стапка од 3%, според некои мерки. Тоа е далеку над целта на BOJ од 2% и свет далеку од дефлацијата што беше жестока навика пред само 12 месеци.

Пресвртот ги натера глобалните пазари да се прашуваат што, ох што, прави Курода, додека централните банкари буквално насекаде ги зголемуваат каматните стапки. Зголемената дивергенција меѓу јапонските и американските приноси го доведе јенот да се спушти на најниско ниво во последните 30 години. Дали е следно 160? Или дури 170, како што вели поранешниот јапонски заменик министер за финансии Еисуке Сакакибара, нашироко познат како „г. Јен“, предупредува?

Да се ​​види смиреноста на Курода се чини дека сугерира дека Сакакибара и другите мечки на јени премногу размислуваат за ризици. Сепак, вистинскиот проблем е оној што премногу економисти го игнорираат: колку полошо ќе биде Јапонија за 10 години од сега, ако БОЈ не престане да ја храни економијата со неограничени стероиди.

Кога би било возможно патувањето низ времето, би било фасцинантно да се вратиме во ерата на креирање политики на БОЈ од 2006 до 2007 година - и да останеме на курсот.

Тоа беше пред двајца гувернери на БОЈ, во времето кога Тошихико Фукуи пукаше во седиштето на централната банка во Токио. До моментот кога ги презеде уздите во 2003 година, Токио беше три години во првиот експеримент на светот со квантитативно олеснување. Фукуи одлучи дека е време да ја ослободи Јапонија од одделот за интензивна нега. QE, на крајот на краиштата, требаше да ја врати економијата од еден вид блиско-смртно искуство. Никогаш не требаше да биде трајно.

Фукуи почна да го намалува парична доза. Потоа, во јули 2006 година, тој го повлече официјалното зголемување на стапката. Потоа втор во почетокот на 2007 година. Не е изненадувачки што империјата возврати. Инвеститорите, банките, компаниите и политичарите завиваа во знак на протест. Набргу, Фукуи беше во дефанзива. Зголемувањето на стапката престана.

До 2008 година, првиот чин на наследникот на Фукуи, Масааки Ширакава беше да ги намали стапките на нула и да врати некои елементи на QE. Во 2013 година, Курода беше ангажиран за турбополнење работи. Тој натрупал обврзници, акции и други средства. До 2018 година, билансот на БОЈ ја надмина големината на целата јапонска економија од 5 трилиони долари, што е прв пат за нацијата на Групата седум.

Замислете, сепак, да траеја напорите на Фукуи да ги нормализира односите на Јапонија АД со корпоративната благосостојба на централната банка.

Американските економисти кои жалат за промената на сопствениот „Момент на Фукуи“ на поранешната претседателка на Федералните резерви Џенет Јелен, ќе ја разберат оваа вежба. Почнувајќи од крајот на 2015 година, Јелен стави крај на QE од кризната ера на Lehman Brothers и започна со стапки на пешачење.

Кога Џером Пауел ја презеде палката во 2018 година, тој остана на курсот на режимот за нормализирање на стапката на Јелен. До тогашниот претседател Доналд Трамп се закануваше дека ќе го отпушти. Така, Банката на федерални резерви почна да ги намалува стапките на нула многу пред да се појави „Ковид-19“ - многу пред на најголемата економија да и требаат свежи стероиди. Што ако Пауел ја завршил својата работа, го игнорирал Трамп и се спротивставил на намалувањето на стапките?

Ова што-ако е уште полудо за денешните набљудувачи на BOJ. Ако Јапонија ја исфрли својата зависност од BOJ кеш пред 15 или 16 години, Canon, Sony, Toyota и други Јапонија АД гигантите би имале поттик да ги подигнат своите иновативни и конкурентни игри. Редоследот на владите што водеа од средината на 2000 година би биле под притисок да ја завршат својата работа и да спроведат храбри структурни реформи.

Наместо тоа, избраните функционери и началниците можеа да го направат минимумот. Сите само се навикнаа да се враќаат на прозорецот на банкоматот на BOJ, одново и одново. Целата оваа огромност ѝ овозможи на Јапонија да внесе големи одлуки во иднината. Во 2022 година, удирањето продолжува.

Ова нè доведува до моменталната загатка на Курода. Бидејќи јапонските функционери и извршните директори на приватниот сектор продолжуваат да живеат од еден по друг монетарен удар - знаејќи дека секогаш има повеќе од каде доаѓа тоа - нема нула причини да се ризикува, да се занимаваат со кревање тешки или да пробаат нешто поинаку. Значи, политиката насочена кон поддршка на зомби компании зомбира цела Економијата на Г7.

Сега, Курода им кажува на Јапонија АД и на светот дека нулата ја менува стратегијата. И дека јенот што се претвора во пезос пред нашите очи е сосема во ред.

Навистина, зголемувањето во моментов би било премногу дестабилизирачко за да се размислува. Но, идејата дека Курода нема ништо на патот на новите стратегии е длабоко вознемирувачка. Дури и козметичкото ребалансирање на набавките на средства - или само навестување дека ќе дојде - може да го потсети светот дека креаторите на политиката во Токио сè уште имаат пулс. И дека јенот се движи кон 160, или повеќе, не е во ред.