(Блумберг) - Боб Микеле, отворениот главен инвестициски директор на JP Morgan Asset Management, има предупредување: немилосрдниот долар може да создаде пат до следниот пазарен пресврт.
Најчитани од Блумберг
Микеле беше во режим на неризик, седејќи на куп готовина што е блиску до највисокото ниво што го имал во последните 10 години. И тој е долг на доларот. Иако пазарната криза предизвикана од зелената банкнота не е негов основен случај, тоа е ризик што тој внимателно го следи.
Еве како тоа може да се случи: Странците откупија средства деноминирани во долари за повисоки приноси, безбедност и посветла перспектива за заработка од повеќето пазари. Голем дел од тие купувања се оградуваат назад во локалните валути како што се еврото и јенот преку пазарот на деривати, а тоа вклучува и скратување на доларот. Кога се вртат договорите, инвеститорите треба да платат ако доларот се помести повисоко. Тоа значи дека можеби ќе треба да продаваат средства на друго место за да ја покријат загубата.
„Загрижен сум дека многу посилен долар ќе создаде голем притисок, особено во заштитата на средствата од американски долари назад кон локалните валути“, рече Микеле во интервјуто. „Кога централната банка стапнува на сопирачките, нешто поминува низ шофершајбната. Трошоците за финансирање се зголемија и тоа ќе создаде тензија во системот“.
Пазарот веројатно веќе виде дел од тој притисок. Кредитните распони за инвестициско ниво се искачија близу 20 базични поени кон крајот на септември. Тоа е случајно со превртување на многу валутни огради на крајот на третиот квартал, рече тој - и тоа можеби е само „врвот на ледениот брег“.
Микеле, кој го издржа секој пораз од црниот понеделник и падот на dot-com до кризата во 2008 година и пандемијата, неодамна упати неколку клучни повици кои се покажаа како претпазливи. Пред една година, тој предупреди дека инфлацијата ќе биде полеплива отколку што мислеа многу пазарни експерти и дека ФЕД ќе ги зголеми каматните стапки многу порано од 2023 година, како што беше ценета во тоа време. Тој се задржа на готовина на почетокот на оваа година, заобиколувајќи голем дел од турбуленциите во акциите и обврзниците.
Централниот став на Микеле е дека Банката на федерални резерви ќе продолжи да ги зголемува каматните стапки со поагресивно темпо отколку што цените на „задоволниот“ пазар, доведувајќи ја стапката на фондовите на ФЕД на 4.75% и оставајќи ја таму додека инфлацијата не се приближи до целта од 2%.
Централната банка ќе биде толку посветена на борбата против инфлацијата што ќе продолжи да ги зголемува стапките и нема да паузира или да го смени курсот освен ако нешто навистина лошо не се случи со пазарите или економијата или и двете. Ако креаторите на политики паузираат како одговор на функционалноста на пазарот, мора да има таков шок за системот што ќе создаде потенцијални несолвентности. И растечкиот долар може да го направи токму тоа.
Со исклучок на длабока рецесија - помислете неколку четвртини од минус 3% до минус 5% БДП овде - или сериозна пазарна криза, или и двете, ФЕД веројатно нема да попушти, рече Микеле. Централната банка на САД го подигна својот репер за 75 базични поени три пати по ред, а коментарите на креаторите на политиката на ФЕД сугерираат дека се на пат да постигнат четврто такво зголемување следниот месец.
Најновите податоци сугерираат дека ФЕД можеби има уште долг пат да направи. Потрошувачките цени во САД се зголемија за 6.2% во годината што завршува во август, 18-ти последователен месец на годишна инфлација над целта од 2%. Американските работодавци додадоа 263,000 луѓе на платните списоци во септември, што е показател дека основната побарувачка останува силна.
Повисока пречка
„ФЕД е многу јасно дека сака да ја врати инфлацијата на 2%. Кога ќе почнете да склопувате сè, стапките мора да бидат повисоки од она што се, и тие ќе останат таму некое време“, рече Микеле. „Тие ќе паузираат, но пречката за тоа станува многу поголема“.
Еве како Микеле го чува своето портфолио:
Тој е заслужен со недоволна тежина и го зема секој собир како можност дополнително да го намали учеството.
Тој, исто така, ги исчисти хибридните хартии од вредност од портфолиото и фаворизира висококвалитетни, високо ликвидни обврзници кои можат да издржат длабока рецесија.
Поголемиот дел од готовината што ја поседува се става на предниот дел на пазарот на пари - едногодишни висококвалитетни корпоративни хартии од вредност од инвестициска класа или хартии од вредност со многу краток датум.
Микеле е долг долар во однос на основните валути
Државните обврзници почнуваат да изгледаат привлечно, но сè уште не се на нивоата што би ги купила Микеле. Тој ќе почека додека приносите на 2-годишниот трезор не се искачат на 4.75%-5% и 10-годишните приноси на 4%-4.25%.
„Поминавме поголемиот дел од 2022 година за да се осигураме дека секој поединечен холдинг во нашите портфолија би можел да преживее материјален негативен шок“, рече тој. „Иако цените се ресетираат пониски, сè уште има многу ликвидност на пазарот засега. Но, што ако, со корист од ретроспектива, првите девет месеци од 2022 година се покажат како мир пред бурата?“
Најчитани од Блумберг Бизнисвик
© 2022 Блумберг ЛП
Извор: https://finance.yahoo.com/news/jpmorgan-michele-warns-mighty-dollar-103000028.html