Приноси на непотребни обврзници Топ 8%. Тоа би можело да биде добро време за купување.

Несаканите обврзници не се без ризик. ICE индексот имаше негативен вкупен принос од 12.6% во 2022 година до минатиот четврток, иако тоа е подобро од падот од 20% (вклучувајќи ги и дивидендите) на

S&P 500
индекс. И многу инвеститори разбирливо се спротивставуваат на купувањето на долгот на компаниите со потпора кои се упатуваат во потенцијална рецесија.

„Избегнувајте непотребни обврзници и непотребни акции“, предупреди менаџерот на портфолиото на Ариел Инвестментс, Рупал Џ. Бхансали. Барон е Член на тркалезна маса, на конференцијата за Најдобри идеи за пари на MarketWatch во четврток. „Ризичните средства“ како ѓубре, рече таа, не се место каде што треба да се биде сега.

Контрааргумент е дека математиката за непотребни обврзници изгледа прилично добро на сегашните нивоа. Јазот во приносот помеѓу несаканиот долг и државните трезори без ризик се зголеми на пет процентни поени од три поени на почетокот на 2022 година, врз основа на индексот ICE. Сега, ќе биде потребна стандардна стапка од 8%, заедно со стапка на наплата на обврзниците од само 40%, за ефективно одговара на приносот на државните благајнички (8% повеќе од стапката на загуба од 60% е скоро 5%, сегашното ширење на ѓубре во државните трезори). Пазарот во целина се чини дека е во добра форма, со стандардната стапка под 1%, иако веројатно ќе биде повисока.

Еден недоволно ценет плус е тоа што повеќе од половина од пазарот сега се состои од прашања со двојно оцена Б, највисока рејтинг за ѓубре, од солидни компании како што се

Повелба комуникации

(тикер CHTR),

Alcoa

(АА) и Форд Мотор Кредит, финансиската група на производителот на автомобили. Само 10% од пазарот е во најшпекулативната тројна-Ц категорија.

„Повеќето компании треба да бидат способни да издржат мека рецесија. Компаниите ги искористија историските ниски стапки за рефинансирање на долгот и ги пополнија своите биланси со ликвидност“, вели Ден ДеЈанг, ко-менаџер на

Колумбија обврзница со висок принос
фонд (INEAX). „Помалиот каматен товар заедно со отфрлањето на краткорочните доспевања на долгот им дадоа на повеќето компании со високи приноси зголемена финансиска флексибилност за да се справат со економското забавување.

Пазарот со нови изданија е тивок бидејќи шпекулативните компании се воздржуваат од стапките потребни за привлекување инвеститори. Финансирање од висок профил за откуп со потпора на производителот на софтвер

Ситрикс системи

(CTXS) беше направено неодамна со 10%.

Кралска карипска група

(RCL) продаде долг од 2 милијарди долари во четвртокот, кој вклучува 9.25% обврзници доспеани во 2029 година.

Нилсен холдингс

(NLSN) и

Тенеко

(ДЕСЕТ). Можеби на компаниите не им се допаѓаат тие приноси, но на инвеститорите им се допаѓа.

Инвеститорите можат да играат непотребни обврзници преку отворени заеднички, затворени или со размена на фондови и индивидуални емисии. Исто така, има уште 1.5 трилиони долари таканаречени заеми со потпора, кои се приватни издадени високи обврски продадени на институционални инвеститори. Тој пазар има и фондови и ЕТФ.

На многу инвеститори им се допаѓа ликвидноста на непотребните ЕТФ, како на пр

iShares $ iBoxx Корпоративен со висок принос
(HYG) и

SPDR Bloomberg обврзница со висок принос
(ЈНК), кои имаат некои од најголемите емисии и принос од околу 8%. На

VanEck Fallen Angel обврзници со висок принос
ETF (ANGL), кој купува корпоративен долг кој некогаш бил инвестициски степен, е алтернатива што држи обврзници од издавачи како

Лас Вегас Песоци

(LVS) и Royal Caribbean. Перформансите на фондот ги подобрија двата поголеми несакана ЕТФ во последниве години.

Може да се направи случај за активно управување на пазарот за ѓубре, каде што остроумните инвеститори можат да додадат вредност. Несаканите фондови од затворен тип нудат повисоки приноси од отворените фондови и ETF, благодарение на потпората, што резултира со поголема нестабилност на цените. „Веруваме дека има големи можности“, вели Ерик Ботон, ко-менаџер на

Стратегија на CEF со намалена обврзница на Матис
(MDFIX), кој купува дисконтирани затворени обврзници во многу сектори, вклучително и ѓубре и општини.

Тој вели дека приносите од ѓубре се атрактивни, а затворените фондови се евтин начин за играње во секторот бидејќи просечниот попуст на фондот до нето вредноста на средствата е 9%, наспроти 5% во изминатите две години.

на

BlackRock корпоративен висок принос
фондот (HYT), најголемиот несакан затворен фонд со 1.2 милијарди долари, тргува околу 9 долари по акција, што е 9% попуст на нето вредноста на имотот. Тој дава приноси над 10%.

Приходи од Нувен кредитни стратегии
(JQC), која купува заеми со потпора, тргува околу 5 американски долари, што е попуст од 14% на NAV, додека дава принос од 9.5%.

Затворените несакани фондови имаат негативни приноси во тинејџерските години оваа година, но доколку пазарот се собира, тие би можеле паметно да се зголемат.

Дури и индивидуалните обврзници изгледаат привлечно. Колумбија ДеЈанг е делумно долг на

Група Американски ерлајнс

(AAL) и

Uber Technologies

(UBER). Тој се залага за издавање од 3.5 милијарди долари од Америка, поддржано од неговата програма AAdvantage. Тие обврзници од 5.5% доспеваат во 2026 година сега даваат 8%. ДеЈанг вели дека тие се безбедни, со оглед на вредноста на програмата за километражата и нејзината важност за Американците. Uber, големата компанија за споделување патувања, беше профитабилна за една мерка во вториот квартал, што ги зголеми акциите за над 30%. Нејзините обврзници од 4.5% доспеваат во 2029 година даваат околу 7%.

Не е лесно за малопродажните инвеститори да купат поединечни непотребни обврзници, бидејќи многу од нив се издаваат како приватни пласмани според правилото 144А и достапни само за институциите (купувачите на мало можат да купат некои зделки).

Барон е пишуваше за високите приноси на „разбиените“ конвертибилни обврзници, често издадени од поранешни популарни компании за раст, како на пр.

Интерактивен Peloton

(ПТОН),

Wayfair

(Ш) и

МикроСтратегија

(MSTR). Овие тргуваат со големи попусти според нивната номинална вредност и носат приноси до достасување од 10% или повеќе. Кабриолетот со нула купони на Peloton што достасува во 2026 година се тргува за 67 центи за доларот и дава принос од 12%, додека емисијата на Wayfair од 0.625% што доспева во 2025 година достигнува 70 центи и принос повеќе од 12%.

Bitcoin
Обврзницата на сопственикот MicroStrategy со нула купони доспева во 2027 година се тргува под 50 центи за доларот и дава принос од 18%. Повеќето кабриолет немаат рејтинг и веројатно би биле ѓубре ако ги имаат.

Сега има многу да се избере на пазарот за ѓубре.

Напиши Ендру Бари кај [заштитена по е-пошта]