Тоа беше брутална прва половина од годината за менаџерите со алтернативни средства. Акциите на
Акциите се тргуваат за само 11 пати проценета заработка од 2022 година и 10 пати поголема од проценките во 2023 година, според консензусните предвидувања. Се очекува дека заработката по акција ќе падне за 3.7% оваа година на 4.28 долари, што ќе се зголеми на 4.83 долари по акција во 2023 година.
KKR води мешавина од бизниси со алтернативни средства, вклучувајќи приватен капитал, кредитна единица, недвижен имот и инфраструктурно портфолио. Фирмата имаше средства под управување од 479 милијарди долари заклучно со 31 март, што е за 30% повеќе од годишно ниво. KKR објави 968.5 милиони долари заработка по оданочување во кварталот, или 1.10 долари по акција, што е зголемување за 47% на годишно ниво.
Фирмата собира огромни количини капитал за идни инвестиции, вклучувајќи 26 милијарди долари во првиот квартал и 132 милијарди долари во последните 12 месеци. Тоа става дел од тој капитал на работа, вклучително и 21 милијарда долари во првиот квартал. И има „неповикани обврски“ од 115 милијарди американски долари, што го одразува капиталот што го ветија инвеститорите, но кој допрва треба да биде распореден.
Една од причините за оптимизам сега е дека KKR би можела да биде на пат да постигне силен квартал за „монетизација“, мерка за нејзините финансиски приноси што ги вклучува и профитите од продажбата на нејзините приватни компании.
ККР изјави минатата недела дека го заработила повеќе од 950 милиони американски долари во монетизацијата во вториот квартал, поттикнати главно од стратешките и продажбите на секундарниот пазар кои се затворени во вториот квартал.
Околу 75% од 950 милиони американски долари потекнуваат од остварената „вршена камата“, што ги одразува приходите од продажбата на нејзините приватни компании. Ова вклучува
Нукор
"S
(НОUE) купи на CHI надземни врати, производител на надземни гаражни врати, кои го направија едно од најголемите враќања во поновата историја на KKR. Останатите 25% се од остварени приходи од инвестиции, кои се состојат од продажба, дивиденди или камата заработени од инвестиции кои ККР ги чува на својот биланс.
950 милиони долари го надминаа водството на KKR во неговиот повик за заработка во првиот квартал, кога соопшти дека очекуваше повеќе од 600 милиони долари во монетизациите. Потоа, на јунската индустриска конференција, KKR рече дека монетизацијата ќе достигне над 800 милиони долари.
Брајан Мекена, аналитичар во JMP Securities, рече дека е изненаден од објавата на KKR од 950 милиони долари, особено затоа што оперативната позадина се влоши по последното ажурирање на фирмата на почетокот на јуни.
„KKR е на пат да го пријави еден од најдобрите или најдобриот квартал за монетизација, со исклучок на стимулативните такси“, рече Мекена во интервјуто. Тој очекува KKR да објави квартал кој се издвојува и го повтори својот рејтинг за надминување на пазарот и целната цена од 85 долари.
950 милиони долари се слични на нивото на монетизација што KKR го пријави во просек во секој квартал од 2021 година, кога пазарот на зделки беше на својот врв, според Руфус Хоне, аналитичар во BMO Capital Markets. „Тоа е показател дека животната средина не влијае премногу на KKR“, рече тој.
KKR треба да ја пријави заработката за вториот квартал на почетокот на август.
Готово, склучувањето договори останува бавно во 2022 година. И менаџерите со алтернативни средства се соочуваат со многу поостра перспектива со зголемувањето на каматните стапки што ги притиска нивните трошоци за капитал.
Една од грижите е дека книговодствената вредност може да биде на удар ако средствата на KKR се влошат на основа на „марка до пазар“ во оваа клима. Приходите поврзани со надоместоците, исто така, би можеле да се намалат бидејќи цените на средствата паѓаат.
„Во периоди како овој, компаниите поврзани со макрото имаат тенденција да се распродаваат“, рече McKenna од JMP.
Некои инвеститори може погрешно да ги разберат компаниите како KKR,
Црн Камен
(BX),
Група на Карлајл
(CG),
Аполо Глобал Менаџмент
(АПО) и
Менаџмент Арес
(ARE), гледајќи ги како фирми претежно со приватен капитал. „Реалноста е дека 75% од средствата на оваа група се надвор од приватен капитал“, рече Хоне, кој има таргет од 80 долари на KKR.
Исто така, може да има двоумење околу структурите на капиталот на алт-менаџерите. Речиси сите се претворија во C-Corporations, менувајќи ги нивните сопственички структури од ограничени партнерства или LP. Префрлувањето помогна да се прошири нивната база на институционални инвеститори, но акциите сè уште може да летаат под радарот на малопродажните инвеститори.
Друга причина зошто изгледаат акциите евтини е дека голем дел од нивните основни имоти се непроѕирни. Тоа можеби нема да влее доверба додека инвеститорите се подготвуваат за посилно растегнување во економијата, можно намалување на книговодствената вредност и намалување на заработката и дивидендите.
Сепак, по речиси 40% пад, акциите како KKR може целосно да ги одразуваат тие притисоци. Инвеститорите кои влегуваат сега можеби купуваат блиску до дното.
Пишете Lu на Луиза Белтран на [заштитена по е-пошта]