Човекот за заеднички фондови роден во Бронкс ја илустрира вредноста на образованието и напорната работа и нуди ризница од неговите најдобри идеи за сегашниот пазар.
Tстарата цинична поговорка која вели дека најдобриот начин да се заврши со мало богатство на берзата е да се започне со големо богатство не важи за Марио Џеј Габели, кој дојде од скромни средства, но по повеќе од 55 години како професионален инвеститор има нето вредност од 1.7 милијарди долари. Роден во Бронкс во италијанско имигрантско семејство кое живеело во стан над деликатес, 80-годишниот Габели ја научил вредноста на напорната работа и образованието од своите родители, од кои ниту еден не отишол на училиште по шесто одделение. Претприемничкиот дух на Габели беше очигледен уште од младоста, а исто така и неговата склоност да се истакнува во католичките приватни училишта. Како момче, тој патувал со својата кутија за чевли низ Бронкс и Менхетен, а од 12-годишна возраст почнал да пешачи и да вози долги автобуси до кеди за голфери во престижните селски клубови во њујоршкиот предградие Вестчестер Каунти: познатиот Крилеста нога во Мамаронек и Санингдејл во Скарсдејл.
Многу членови на клубот работеа на Вол Стрит како специјалисти на подот на Њујоршката берза, а нивните дискусии за време на рунди на курсот и потоа на 19-тата дупка неизбежно гравитираа кон акциите. Тинејџерот од Бронкс научи многу од она што го слушна и беше каснат од инвестициската бубачка. Пред да започне средно училиште во Fordham Prep, Габели ги купил своите први акции: Beech Aircraft, Philadelphia & Reading, IT&T и Pepsi-Cola.
Академската моќ на Габели му овозможи да заработи стипендии за да присуствува на блискиот Универзитет Фордам, земајќи додипломски студии по сметководство во 1965 година. Веднаш по дипломирањето, тој заработи уште една стипендија и отиде на Факултетот за бизнис на Универзитетот Колумбија, виртуелната Валхала со вредно инвестирање каде Ворен Бафет студирал под Бенџамин Греам, кој ги развил концептите за безбедносна анализа и инвестирање во вредност три децении порано со Дејвид Дод.
Во Колумбија, Габели студирал под економистот Роџер Мареј додека се дружел во кампусот и се тркала до телефонската говорница за да купи акции со соученикот и колега милијардер инвеститор Леон „Ли“ Куперман. „Имаше само еден платен телефон во училиштето“, вели Габели. „Би избрзавме и Ли секогаш ќе стигнеше прв таму, но решивме да делиме брокери“, се сеќава Габели.
По дипломирањето на Колумбија во 1967 година, Габели работеше на Вол Стрит како брокерски аналитичар кој покрива автомобили, земјоделска опрема и конгломерати, на крајот основајќи своја истражувачка фирма во 1977 година. Набргу потоа почна да управува со институционални пари и пакет на заеднички фондови. Неговата инвестициска компанија Gabelli Asset Management Company (GAMCO) има околу 30 милијарди долари под управување во десетици заеднички фондови, затворени фондови и ETF кои се движат од неговиот предводник, Gabelli Asset Fund до неговиот фонд Gabelli Global Mini Mites фокусиран на микро-капитал и релативно нов ETF наречен Gabelli Love Our Planet and People ETF. Неговата најдолга стратегија, Gabelli Asset ManagementValue, се враќа 14.1% годишно од основањето во 1977 година, наспроти околу 11.5% за S&P 500. Милијардерот и неговата сопруга, двајцата потписници на Giving Pledge на Ворен Бафет и Бил Гејтс, даруваа великодушно на институции за високо образование, вклучувајќи ги Фордам, Бостонскиот колеџ, Колумбија бизнис школа и Универзитетот Јона.
Инвестициската рамка на Габели е фокусирана на одредување на вредноста што јавно тргуваната компанија би ја добила доколку се купи, што е неколкукратно од пазарната капитализација плус нето долг (вредност на претпријатието). Клучната пресметка на вредноста што ја користат инвеститорите за да ја препознаат „внатрешната вредност“ на една компанија обично се заснова на дисконтираната сегашна вредност на идната заработка или готовински тек, како и на нето средствата на нејзините книги. Габели, како и другите вредни инвеститори, бара компании чии цени се тргуваат под нивната внатрешна или аквизитна вредност.
Некои од неговите моментални омилени се во автоделови, игри и забава. На Габели му е тешко да го игнорира хиперболичниот раст на вреднувањето на спортските тимови, како што беше сведок минатиот месец кога милијардерот инвеститор Марк Ласри го продаде неговиот интерес во Милвоки Бакс по проценка на франшизата од 3.5 милијарди долари, 52% повисока од проценката на НБА тимот од 2.3 милијарди долари минатата година. ноември. Според тоа, Габели има пари во играта со Спортови на Медисон Сквер Гарден (MSGS), кој е сопственик на НБА Њујорк Никс и НХЛ Њујорк Ренџерс. Долу на југ, Габели поседува акции од сопственикот на Атланта Брејвс, Liberty Braves Group (BATRA).
Игрите и воздушната вселена се уште два сектори каде Габели наоѓа добра вредност. Тој е голем купувач на сопственици на казина и одморалишта Caesars Entertainment (CZR) Одморалишта во Вин (WYNN). Тој, исто така, инвестираше во одбранбени изведувачи Кран (CR) Текстрон (TXT). Она што следува е транскриптот од неодамнешниот повик за зумирање со легендарниот инвеститор, каде што разговараме за неговиот пристап за наоѓање победнички акции, плус неколку дополнителни мали капитали во кои се инвестирани неговите средства.
ПРИКАЗНАТА ЗА БРОНКСОТ НА МАРИО ГАБЕЛИ
80-годишниот милијардер размислува за своето патување од носење торби за голф за некои од најбогатите момци на Волстрит до тоа како станал побогат од сите нив.
ФОРБС: Како би го опишале вашиот стил на инвестирање?
ГАБЕЛИ: Мислам дека е едноставно. Кога бев во Фордам, бев главен сметководител; финансии и глобални даноци на постдипломското училиште во Колумбија. Во основа земате годишен извештај и навлегувате во него. Па гледај го тоа. Но, уште поважно, затоа што следите индустрија, влегувате и ги читате сите трговски списанија, одите на сите конференции, одите да видите пет, шест компании. Значи, ако ја посетувам компанијата X што прави влошки за сопирачките и можам да ги прашам што се случува во индустријата. Но, потоа одам во втората компанија и ги прашувам што се случува со компанијата X. И така добивате механизам за повратни информации.
На пример, едно време имаше компанија, Snap-on Tools, тие потоа создадоа Safety Clean. Па си велам, слушај, одам кај една локална бензинска пумпа и велам, што купуваш? Ја убедив компанијата да ми дозволи да се возам на камионот и гледав како всушност функционира момчето и како заработува пари. Така и ние би оди на дното нагоре во индустрија во која покриваме многу. Ако сте како што го нарекуваат аналитичар за посебни ситуации или генералист, немате толку многу време да се фокусирате. Значи поимот на интензивен фокус на избрани индустрии.
Во областа на автомобилската индустрија - сè уште ја имаме нашата 46-та годишна конференција за автоделови - сите ќе се појават од Интел (INTC), на оние кои продаваат користени автомобили на оние кои продаваат батерии за да ги продадат на електрични возила (ЕВ). И така го префрлате тоа во подолг период.
Но, поголемата промена за мене [како аналитичар] беше кога падна Берлинскиот ѕид. Бев претседател на Auto Analysts на Њујорк. Одевме во Кина и Јапонија во раните 80-ти, јас всушност бев во Јапонија малку порано. Но, не да се инвестира, само да се разбере што се случува. Кога Берлинскиот ѕид се урна во ноември 1989 година и плоштадот Тјенанмен, рековме дека треба да станеме глобални. Значи, тоа е другиот дел од динамиката што се разви. И тоа е тоа. Нашите аналитичари навистина ги разгледуваат индустриите во кои имаме значително, акумулирано и сложено знаење, и сè уште правиме грешки.
Но, тоа е како безбол. Сè додека правите помалку грешки отколку што правите одлични претстави, ќе бидете добро.
Па, тоа е како Тед Вилијамс, кој удрил 400, но тоа значи дека сте успеале да издвоите три од пет пати.
Гледајќи наназад на вашата инвестициска кариера, враќајќи се во 1960-тите, 1970-тите, дали постои единствен голем триумф за кој сакате да размислувате и да кажете, леле, тоа беше навистина одличен?
Па, имав голема среќа да ја покривам радиодифузната индустрија. И бидејќи се занимавав со емитување, навистина можев да го разберам влијанието на инфлацијата врз приходите, бруто-маржата и готовинскиот тек. Второ, имав многу среќа што Том Марфи и Ден Бурк во Мидтаун Менхетен водеа компанија наречена Главни градови. Гледав што прават во однос на користењето на готовинскиот тек. Влегување, а потоа купување ABC, а потоа спојување на тоа во Дизни (ДИС). Така, погледнете го Том, кој штотуку почина во последната година или така. И следењето на таков поединец во однос на разбирањето од каде ја извлекле побарувачката, разбирањето на сите правила и прописи, разбирањето како го направиле даночното структурирање и структурирањето на зделките, беше невообичаено корисно. Но, другиот дел за кој треба да бидете свесни е дека ги следев деловните услуги. Во Менхетен беше компанија наречена на Пинкертон (што го поседувавме). Во Бриарклиф имаше компанија наречена Детективска агенција за изгореници. Во Флорида, поради што би одел во Мајами, беше Вакенхат. И кога отидов да го видам Wackenhut, ќе морав да одам да видам Wometco. Но, останувајќи со тоа, голем инвеститор во Пинкертон, кој беше долу во областа на Волстрит, беше Ворен Бафет. Па почнав да читам што прави Ворен? Како работеше, како беше во Колумбија со Греам и Дод и како професор го имаше Греам. Бенџамин Греам беше партнер на Џери Њуман, кој се кандидираше Филаделфија и читање (железница), која беше една од моите рани акции, па продолжив да ја следам. Така навистина морав да се фокусирам на Бафет. Знаевме за него, но никогаш не ја гледавте механиката на тоа. Така, кога започнав еден од моите фондови, веднаш купив Беркшир Хатавеј (БРК.А), тоа беше 3,000 долари по акција.
Па, мислам дека од тогаш малку се зголеми. Тоа е homerun. Дали некогаш сте се изгореле на почетокот на кариерата или подоцна во кариерата?
Она што се случи беше следново, одам во Лос Анџелес и го посетувам Ерл Шајб.
Компанијата во која би го обоиле вашиот автомобил?
Секој автомобил, која било боја, за 19.95 долари. Имав стар автомобил што навистина го донесов, и тие ги направија шофершајбните и премногу бојадисаа од автомобилот. Па јас би излегол таму. Но, тој ќе рече: „Марио, секако дека ќе се видиме. Сепак, мора да бидете тука во 7:30. И реков: „Добро, затоа што станав во 4:30; Веќе сум на работа во Њујорк. Но, тогаш конечно го прашав зошто. Тој вели: „Па, затоа што имам коњи што трчаат на Санта Анита и сакам да стигнам до тркачката патека“. Но, во крајна линија, тие имаа одличен бизнис. Но, тие одбија да направат неколку работи како преобразба во поправка и одржување. И ги чував акциите веројатно 30 години. Значи, тоа е губење на повратот на капиталот.
Потоа имавме други компании кои пропаднаа со текот на годините, каде што вие влегувате во неговиот циклус и кои одржаа лекција за тоа да не се купуваат одредени компании кои беа многу искористени за да влезат во циклусот. Тоа отиде во ла-ла земјиште и имаше негативен готовински тек, и биланси кои беа многу поддржани. И кога каматните стапки почнаа да се зголемуваат, тоа се оние кои имаа некои предизвици, како Карвана (CVNA).
Кои се некои од акциите за кои навистина одите, една карактеристика би била ниското ниво на долг?
Има два вида. Токму сега во идеален свет, би имале добар бизнис со добро управување со ниска вредност. Вчера гледавме еден со добар бизнис, одличен менаџмент, но висока оценка. Човекот заврши одлична работа, но сега има 25 пати заработка. Има моменти во еден циклус – не велам дека сè уште сме таму – но кога купувате океј бизнис со неинспиративно менаџмент, но купувате по лоша цена. Бидејќи она што ќе се случи со таа компанија е дека некој – дури и ако нема долг – ќе го купи за да консолидира сектор и тие во основа ќе ги зголемат Ebitda или оперативните профити со значителна стапка со многу малку ограничен поединечен напор.
Не велам дека уште сме таму, но неодамна бевме, поради нашата работа со Herc Изнајмување (HRI), нашата работа со Terex (TEX) и некој ме потсети вчера дека сум напишал извештај за оваа компанија наречена Manitowoc (MTW). Тоа беа „кранови, коцки, бидејќи имаа машини за сладолед и готовина“. Така почнавме да ги купуваме акциите по 8 долари. Одеднаш поради Законот за намалување на инфлацијата и IIJA, тие ќе добијат многу пари за подобрување на инфраструктурата. Акциите се зголемија на 18 долари од 8 долари - неинспиративна компанија.
Оној што наскоро ќе објави дека е подеднакво неинспиративен е компанија наречена Ракување со материјали Hyster-Yale (HY), кој се наоѓа во областа Кливленд, која произведува вилушкари. Имаат 16 милиони акции, а акциите се 30 долари, значи пазарна капа од 480 милиони долари. Има некој долг очигледно, но тие продаваат опрема во Кина. Значи, ако се обидувам да автоматизирам складиште и имате повторно зацврстување во Соединетите Држави, ќе ја купите нивната опрема. Требаше побрзо да влезат во повеќе електрична енергија
Има уште една компанија, но таа е во приватна сопственост во таа област, одлично си ја врши работата. Честопати разговарам со извршниот директор бидејќи тој е вклучен во некоја организација во која сум вклучена. Заработката ќе биде некако слаба во кварталот, но дали можам да заработам тројно или четирикратно во следните три или четири години? Да.
Имам компанија во Милвоки, Strattec Security (STRT), четири милиони акции, акции по 20 долари, пристоен биланс, без долг, без пензија. Има операции во Кина, Европа и Мексико. И она што тие го прават е да ја направат задната врата на Ford Lightning, така што тие се на електричните возила. Но, тие прават и нешто друго. На пример, ако имаш автомобил, јас го барам мојот клуч за мојата кола, кој било, имаш фоб.
Да сигурно.
Тие имаат „ДНК“ на околу 80% од 290 милиони автомобили во Соединетите Држави и се вклучени со германска компанија која може да ви помогне ширум светот. Значи она што ви треба е дека циклусот ќе се подобри. Тие ќе заработат, да речеме од 6 до 8 долари во овој циклус. Тогаш како се добива множина? Добиваш множина затоа што можат да ја земат таа фоб ДНК и можат да ти ја понудат мене и тебе со 2 долари месечно. Ако некогаш го изгубите [клучот од автомобилот], следниот ден ќе ви го испратиме. Ако одите да се обидете да го земете сега, треба да се обратите кај дилерот и треба да платите 300 или 400 долари. Значи, тие ја имаат таа способност, но не ме слушаат. Значи, менаџментот е во ред; тие беа отфрлени од Бригс и Стратон. Значи, тоа се видовите на работи што ги гледаме.
Сега, зошто воопшто го гледаме ова е затоа што ги гледаме OEM компаниите. Така, кога ќе одите во Милвоки, ќе видите Badger Meter (BMI), гледаш Бригс и Стратон, ја гледаш оваа компанија, гледаш Роквел (ROK). Па влегуваме и гледаме четири-пет фирми. Значи, ако летате за Милвоки, нема да видите една компанија и да се вратите. Моето последно патување, отидовме во Рацин, Висконсин, дојдовме до тој дел од светот и видовме околу шест компании во еден ден. Возиме брзо. Двете фирми во Рацин што ги поседуваме сега се Modine Manufacturing (MOD), а поседуваме уште еден наречен Двоен диск (TWIN). Modine има ново управување и акциите од 10 долари се намалија на 25 долари. Тој има интересна можност во центрите за податоци, бидејќи компанијата обезбедува инфраструктурна поддршка за центрите за податоци и тоа добро оди. Второ, тие подобро управуваат со структурата на трошоците, така што има многу подобрувања.
Има многу добри компании. Има многу добри менаџменти. Така почнавме со сала на славните. Секоја година внесуваме три до четири поединци од компании што ги следиме во кои вредностите испливаа на површина. На пример, оваа година зедовме еден дечко од Шведски натпревар (SWMAY), долга приказна, и тој влегува во неа бидејќи Филип Морис (ПМ) ги купиле и клиентите поседувале еден тон од тоа. Добивме момче од Нешвил по име Колин Рид кој раководи со Ryman Hospitality Properties (RHP).
Тоа е труст за инвестирање во недвижнини, нели?
Да, тоа е REIT. Тие го поседуваат Рајман и Гејлорд, а добија и еден во Денвер кој се отвори во текот на годината. Тие добија еден во Вашингтон, кој е добро, но не и одлично. Добија еден во Тексас, кој е во подем и така натаму. Тоа е дел од бизнисот, тие го претворија во формат REIT.
А потоа другите бизниси, тие се во бизнисот со забава. Некако, тие сфатија дека покојната Лорета Лин започна во Нешвил и е Кантри и Вестерн, и имаат цел куп инфраструктурна поддршка за тоа. И сфативте, зборувате за 60 милиони акции од акции од 90 долари, пазарна капа од 5.4 милијарди долари. Малку повеќе долг отколку што сакам, но готовинскиот тек е во ред.
Дали има нешто што мислите дека е многу важно за инвеститорите да знаат во сегашната економска клима?
Во основа за нов инвеститор, ако имате 20 години и сте пораснале Fortnite, сакате да имате краткорочни добивки, размислете за долгорочно. Тоа е поимот за соединување на вредноста во подолг временски период. Имам мрежа што ја користам кога држам говори на факултет за тоа како да се стане милијардер. А тоа е да се испие едно [кафе] помалку, а јас не тропам со Старбакс, само го користам како пример, и ги земам тие пари за тоа и ги инвестирам. Значи, еден помалку дневно, и ставате 35 долари за една недела, и ги зголемувате на 4, 6, 8, 10% во следните 40 години, каде ќе бидете? И ако навистина сакате да си помогнете, едно пиво помалку, навистина, една Бела канџа помалку.
И ако сте доволно среќни да имате баба или дедо или родител што може да започне 529, владата ќе ви дозволи да земете дел од тоа и да го ставите во Roth IRA.
Ценам што одвоивте време да споделите дел од оваа мудрост. Едно пиво помалку. Едно кафе помалку. Фала Марио.
Извадок од изданието од март 2023 година на Милијардер инвеститор на Форбс
ПОВЕЕ ОД ФОРБИ
Извор: https://www.forbes.com/sites/johndobosz/2023/03/11/17-stock-ideas-and-life-lessons-from-billionaire-value-investor-mario-gabelli/