Плаќањето на камата на Твитер го остава Илон Маск со непријатни опции

Сметката за купувањето на Твитер од страна на Илон Маск пристигнува, а милијардерот се соочува со непријатни опции за огромниот куп долгови на компанијата, почнувајќи од стечајна постапка до уште една скапа продажба на акциите на Тесла.

Тројца луѓе блиски до откупувањето на Твитер од страна на претприемачот изјавија дека првата рата од каматите поврзани со долгот од 13 милијарди долари што тој го користел за финансирање на преземањето би можел да доспее на крајот на јануари. Тој долг значи дека компанијата мора да плати околу 1.5 милијарди долари годишни камати.

Шефот на Tesla и SpaceX го финансираше својот договор од 44 милијарди долари за да го привати Твитер во октомври со обезбедување на огромниот долг од синдикатот на банки предводени од Morgan Stanley, Bank of America, Barclays и Mitsubishi. Долгот од 13 милијарди долари го држи Твитер на корпоративно ниво, без лична гаранција од Маск.

Од преземањето, Мошус се тркаше да ги намали трошоците, како што е отпуштање на половина од персоналот на компанијата, додека бараше нови текови на приходи, како што е лансирањето на услугата за претплата на Twitter Blue.

Тешките финансии на компанијата - таа направи загуба од 221 милиони долари во 2021 година пред купувањето и Маск рече дека приходите оттогаш се намалени - го наведоа новиот сопственик редовно да ја зголемува можноста дека компанијата може да паѓање во банкрот.

Како Маск се справува со претстојното плаќање на каматата е клучен тест за неговото лидерство Twitter, кој досега беше обележан со хаотичен менаџмент кој ги отуѓи неговите корпоративни огласувачи. 

„Оваа компанија е како да сте во авион кој е упатен кон земјата со голема брзина со запалени мотори и контролите не работат“, Маск минатиот месец.

Ако Твитер не ја изврши првата исплата на камата, ќе се приклучи на мала, но озлогласена клуб на компании наречена „NCAA“ од страна на трговците со долгови - скратено од „воопшто нема купон“ - што ги вклучува американската компанија за изнајмување автомобили Херц и германската група за плаќања Wirecard.

Гледате слика од интерактивна графика. Ова најверојатно се должи на тоа што сте офлајн или JavaScript е оневозможен во вашиот прелистувач.

Таквото неисполнување на долгот веројатно би резултирало со поднесување барање за банкрот на раководството на Твитер, во тој момент американските судови би започнале скап и бирократски процес на реструктуирање на долгот.

Маск би можел да ја избегне оваа судбина со подмирување на каматата од намалените готовински резерви на Твитер или со продажба на повеќе капитал во компанијата за финансирање на плаќањата - и двете болни опции. Бизнисот има готовинска позиција од околу 1 милијарда долари, рече Маск. Тој, исто така, предупреди дека нејзиниот нето одлив на готовина би можел да биде околу 6 милијарди долари следната година без дополнителни мерки за заштеда на трошоците.

Зголемувањето на каматните стапки значи дека долгот ќе станува сè поскап, во исто време кога вредноста на претпријатието на Твитер е оштетена.

Банкарите и експертите кои го набљудуваа договорот рекоа дека Маск веројатно нема да поднесе барање за банкрот, што би ризикувало да ја изгуби контролата врз бизнисот.

Наместо тоа, неговите опции вклучуваат склучување нов договор со заемодавачите, како што е размена на долг за капитал со попуст на номиналната вредност на долгот, или изнаоѓање алтернативни начини за финансирање на неговите каматни плаќања додека тој игра за време да го сврти бизнисот. „Поверојатно е [Маск] да побара од доверителите на Твитер отстапување и да се обиде да постигне нешто“, рече еден банкар за реструктуирање.

Личната инвестиција на Маск во Твитер од околу 26 милијарди американски долари ефективно ќе биде избришана во случај на банкрот, заедно со другите акционери како Sequoia Capital, ко-основачот на Oracle, Лари Елисон и саудискиот принц Алвалид бин Талал. Во редот за отплата, нивните инвестиции би биле зад банките кои имаат заеми обезбедени со средствата на Твитер, како и необезбедените кредитори и трговските доверители на компанијата.

„Претпоставувам дека [Твитер] нема да го наплати долгот бидејќи е прилично намален и сув до што води“, рече банкар чија банка има голем дел од долгот. Тој рече дека разговорите меѓу банките и раководството на Твитер за отплатата на долгот се во тек.

Сепак, банкарите велат дека Маск би можел да се обиде да ја подобри својата позиција со стекнување на долгот на Твитер поевтино, за време или надвор од банкрот, а подоцна и да го претвори во капитал доколку ја претвори страницата во профитабилна компанија во иднина - иако за тоа ќе биде потребна подготвеност од банките да му го продадат долгот на Маск со попуст и значи дека тој ќе мора да напише уште еден чек за Твитер доколку сака да ја задржи контролата.

Негативното расположение околу иднината на Твитер откако Маск го презеде, како и повисоките каматни стапки ја оневозможија способноста на банките да го товарат долгот кон инвеститорите. Големата билансна изложеност на банките може да изврши притисок врз нив да го продадат долгот на Маск, или во случај на банкрот или надвор од судот.

„Маск би бил последен во редот [за отплата], но очигледно тој има големо влијание“, рече еден банкар за реструктуирање кој знаеше за договорот на Твитер, наведувајќи ја желбата на заемодавците да останат во добри односи со Маск. „Заканата од банкрот може да му помогне да добие отстапки од доверителите, но вистинското поднесување не би му помогнало многу“.

Веќе се истражува одредено финансиско преструктуирање на Твитер. Банкарите разговараат со Маск за замена на околу 3 милијарди долари скап необезбеден долг кој има каматна стапка од 11.75 отсто, со маргинални заеми, поддржани од уделот на Маск во Тесла, според две лица блиски до ова прашање.

Банките останаа заглавени да чуваат долг во вредност од десетици милијарди долари од други договори склучени пред минатогодишното распродажба на финансиските пазари - но договорот со Твитер се издвојува со оглед на нејзината големина и темпото со кое се влошува бизнисот. 

Таквата размена на долгови би ја попречила финансиската флексибилност на Маск. Според корпоративните пријави, околу 63 отсто од неговите постојни акции на Тесла се веќе заложени како залог за заеми. Компанијата ја ограничува количината на акции што нејзините директори можат да ги заложат на 25 отсто од вредноста, што значи дека тој би можел да биде принуден да стави повеќе од своите акции доколку акциите на Tesla продолжат да паѓаат, оставајќи помалку за поддршка на идните задолжувања.

Во меѓувреме, со оние на Тесла паѓање на акции Минатата година 65 отсто, а Маск продавајќи силно, вредноста на неговиот удел во компанијата падна на околу 50 милијарди долари, од 170 милијарди долари кога тој понуди да го купи Твитер во април минатата година. Тоа му остави многу помалку простор за собирање готовина преку обезбедување на повеќе акции. Една алтернатива би била да искористи некои од неговите опции за акции, иако тоа ќе му остави голема - и непосредна - даночна сметка.

Најголемата загриженост за инвеститорите на Tesla беше ако Твитер продолжи да искрварува пари, тогаш Маск можеби ќе треба да продаде повеќе акции.

Маск, кој беше најбогатиот човек на светот до декември по падот на цената на акциите на Тесла, вложи околу 26 милијарди долари во договорот со Твитер, вклучувајќи го и неговиот удел од 9.6 отсто во Твитер во вредност од 4 милијарди долари. Од крајот на 2021 година тој продаде речиси 40 милијарди долари акции во Tesla, делумно за да го финансира купувањето на Twitter.

Оттогаш тој се обиде да собере повеќе пари за да ги финансира своите операции. Минатиот месец, неговиот менаџер на богатство, поранешниот банкар на Морган Стенли, Џаред Бирчал, им понуди на постојните капитални инвеститори шанса да ја зголемат својата позиција по истата цена што ја платија во ноември.

Но вредноста на Твитер потона откако Маск го презеде. Фиделити, која поседува удел во платформата за социјални медиуми преку наведен фонд, ја намали вредноста на своето учество од 19.7 милиони долари во октомври на 8.6 милиони долари откако Маск го затвори договорот.

Аналитичарот за технолошки капитал Ден Ајвс во Wedbush Securities рече дека Твитер денес вредел поблиску до 15 милијарди долари отколку што Маск платил за него 44 милијарди долари.

„Затоа никој не чека да го преземе овој долг, така што банките го задржуваат и на крајот се обложуваат на Маск да го направи она што го направи со SpaceX и Tesla“, рече Ајвс, мислејќи на промените што Маск ги организираше во секој бизнис.

Дополнително известување од Хана Марфи во Сан Франциско