Хеџ фонд ЕТФ со ниски надоместоци им дава на инвеститорите прибежиште на пазарот со 22% поврат оваа година

Со оглед на тоа што и акциите и обврзниците драстично паѓаат оваа година, инвеститорите се обесхрабруваат од стандардното портфолио 60/40 почнуваат да се собираат во еден тригодишен ЕТФ кој служеше како ефективна хеџ за овогодинешниот мечкин пазар.

Управуваната фјучерс стратегија на Dynamic Beta Investments со седиште во Њујорк, ETF доби 22% оваа година, далеку надминувајќи го падот на индексот S&P 500 од 10% и падот на американскиот агрегатен индекс на обврзници на Bloomberg од 10%. Управуваните фјучерси фондови се активно управувани портфолија на фјучерс договори за средства кои се движат од берзански индекси до стоки како нафта и злато. Фондот на Dynamic Beta има за цел да ги реплицира стратегиите за управувани фјучерси во 20 други хеџ фондови и инвестициски фирми и наплатува само 0.85% од такси за управување. Основачот и ко-управувачки член на Dynamic Beta, Ендрју Бир, кој ја води фирмата со партнерот од Париз, Матијас Маму-Мани, се пофали дека во подкаст неодамна го нарече „Џек Богл на хеџ фондовите“.

„Никој не сфатил како да избере кој хеџ фонд ќе работи добро, исто како што не сфатил како да избере која акција ќе оди добро“, вели Бир. „Најсигурен начин да се надмине е со намалување на таксите“. Повеќето управувани фјучерси хеџ фондови им наплаќаат на ограничените партнери 20% во надоместоци за успешност врз основа на добивката и 2% административни такси годишно.

Управуваните фјучерси фондови во голема мера паднаа во немилост во последната деценија, заостануваат зад акциите за време на пазарот на бук по Големата рецесија. CTA индексот на Societe Generale кој ги следи 20-те најголеми такви фондови во фирми како што се Clifford Asness AQR и Systematica Investments освои повеќе од 7% годишно само еднаш од 2010 година. Но, кога берзата падна во години како 2002 и 2008 година, индексот се врати двоцифрена.

Многу од овие хеџ-фондови се недостапни за инвеститорите на мало, со високи минимуми на сметките и такси за управување и перформанси кои ги разјадуваат приносите. Пиво тврди дека ETF на Dynamic Beta, тргувајќи под ознаката DBMF, може да биде блиску до реплицирање на нивните портфолија за дел од цената.

Моделот на Dynamic Beta ги анализира дневните податоци за приносите за 20-те фондови во управуваниот фјучерс индекс и ги мапира на дневните флуктуации на пазарот за приближно колку долго или кратко се хеџ-фондовите во фјучерс договори за различни берзански индекси, обврзници, валути и стоки. ЕТФ ребалансира секој понеделник врз основа исклучиво на овој алгоритам. Таа е зголемена од 65 милиони долари на 418 милиони долари во средства оваа година, со големи приливи во текот на јуни и јули.

Најголем двигател на добивките на DBMF оваа година е неговата тешка кратка позиција на јапонскиот јен, која се намали за 14% во однос на доларот во 2022 година. Неговата единствена долга позиција е во сурова нафта. Портфолиото на DBMF е едноставно, со вклучени само 500 фјучерси договори, но таа макро слика може да реплицира 10% или повеќе од приносите пред провизија на водечките хеџ фондови, вели Бир.

„Не се обидуваме да кажеме дека овие момци имаат Х количина во свинскиот стомак и тоа го копираме. Ние во основа велиме, кои се големите занаети?“ Пиво вели. „Не треба да плаќате некому 4% или 5% за да ги правите големите занаети. Ќе го направиме тоа и ќе го направиме ефикасно“.

Бир ја започна својата кариера од бизнис школата на Харвард во 1994 година во традиционалниот свет на хеџ фондови, добивајќи работа работејќи во Baupost Group на Сет Кларман. Во раните 2000-ти, тој се обиде сам да се разграни, основајќи два мали хеџ фонда: фирма за тргување со стоки Pinnacle Asset Management и Apex Capital Management фокусирана на Кина.

По неколку години, тој го започна потфатот што ќе стане Dynamic Beta во 2007 година како Belenos Capital Management. Нејзиниот почетен фонд помина добро во рецесијата, но растот беше бавен во првата деценија додека неговите средства беа сместени во управувани сметки со повисоки минимуми. Тоа не помогна на маркетингот што менаџира фјучерси пропадна во следните неколку години.

Во 2018 година, француската фирма iM Global Partner купи 50% од акциите во Dynamic Beta. IMGP го пребарува светот за уникатни менаџери со средства со кои ќе биде партнер и бараше отпечаток во просторот за „течни алтернативи“. Со нивна помош, Бир и неговиот персонал го лансираа управуваниот фјучерс ETF во мај 2019 година, а во декември истата година се појави акционерски долгорочен ETF, со цел да се реплицираат бруто приносите на 40 хеџ фондови на капитал. Тој фонд не генерира толку голема привлечност, со средства од само 16 милиони долари, а оваа година е намален за 1.6%. Со три производи на UCITS – ефективно заеднички фондови со седиште во Европската унија – исто така, Dynamic Beta сега управува со вкупно 1.2 милијарди долари.

Нема други управувани идни ETF блиску до големината на DBMF, иако фирмата има конкуренција во поширокиот сектор за репликација на хеџ-фондови. Подружницата New York Life, Index IQ, нуди ETF (QAI), пад од 7% оваа година, кој се обидува да реплицира различни тактики. Има 0.75% такси за управување и 730 милиони долари средства. Пивото се надева дека некој од производите на Dynamic Beta би можел да стане фонд од повеќе милијарди долари бидејќи инвестициските советници гледаат подалеку од традиционалните распределби на акции и обврзници.

„Веруваме дека има илјадници или десетици илјади РИА кои сега гледаат на колапсот во портфолија 60/40 и велат, ми треба нешто да додадам на ова“, вели Бир. „Следниот чекор е да се добие голем број следбеници во жици и Морган Стенли и Мерил Линчи во светот“.