Запознајте ја фирмата VC со 544 милиони долари за да купите „сирачиња“ стартап акции од други фондови

Основачот на NewView Capital, Рави Вишванатан, работи со стартапи како ризичен капиталист повеќе од две децении. Тој никогаш не видел како играта се менува повеќе отколку во нејзиниот последен дел.

Тој штракаат од некои најзначајни моменти (и слаби точки): ненадејното заклучување на почетокот на 2020 година; домаќин на нови играчи кои се одвоиле од познати фирми или лансирале фондови за прв пат; зголемениот интерес за стартување од хеџ фондовите и специјалистите за јавниот пазар; рекордните долари што влегуваат и поновите повлекувања. „Последните две или три години беа најнеобичните“, вели Вишванатан.

Во густината на сето тоа, фирмата на Вишванатан се надева дека ќе профитира преку поневообичаен пристап. Основана во 2018 година, фирмата сака да изгради позиции во стартапи со купување на други VC фирми - или портфолио на нивните сопственички акции или преземање дел или целата инвестиција a la carte. И Вишванатан има два нови фонда, во вкупна вредност од 544 милиони долари, во нов капитал за да го направи тоа.

Теренот на NewView е едноставен: со оглед на тоа што на стартапите им треба подолго време за да излезат на берзата или да излезат, фирмите со силен поврат на хартија се соочуваат со притисок да вратат дел од готовината веднаш на своите поддржувачи. И додека инвеститорите ги менуваат фирмите, основаат сопствена шиндра или се пензионираат, некои компании се наоѓаат себеси сирачиња, делумно во сопственост на фирми каде што нивниот главен поддржувач одамна ги нема. „Првата реакција е, што е ова?“, вели Вишванатан. „Потоа, додека поминувате низ него, тие почнуваат да прифаќаат дека тоа е начин да се ресетира часовникот“.

Секундарните трансакции - купувањето на акции веќе издадени на инсајдери или инвеститори - не се ништо ново за Силиконската долина. Сепак, преземањето кошнички позиции на еден куп компании на една фирма, без едноставно купување на целиот фонд, е повеќе пресврт. Доказот за концептот на Вишванатан дојде кога долгогодишниот партнер во фирмата НЕА со многу милијарди средства се отцепи со своите акции во вредност од милијарда долари во 31 компанија пред повеќе од три години, лавовски дел од фонд од 1.35 милијарди долари. Поседите на NewView сега вклучуваат еднорози како што се Forter, MessageBird и Plaid, како и 23andMe и Duolingo, кои излегоа на берза во 2021 година, и Segment, кој беше купен во 2020 година за 3.2 милијарди долари.

За разлика од традиционалната компанија за вложување, која работи под претпоставка дека нема да го врати капиталот од позициите седум или дури десет години, изгледот на NewView делумно предвидува временски хоризонти за излез од пет или шест години за нејзините инвеститори. Нејзиниот примарен фонд претставува 244 милиони американски долари од новиот капитал, со фонд за можности од 300 милиони долари за да се направат дополнителни инвестиции и да се изградат позиции споени заедно од повеќе продавачи. Како регистриран инвестициски советник, NewView нема ограничувања за тоа како избира да го балансира своето портфолио. Фирмата ќе бара да инвестира во околу осум до 10 зделки годишно.

Предизвикот, се разбира, е да се најдат зделки кои обезбедуваат Вишванатан и ко. со нагорна линија како на вложување – но дека другите фирми истовремено се спремни да го продадат. Вишванатан вели дека се сретнал со околу 40 други фирми во изминатите неколку години. „По еден разговор, можеме многу брзо да сфатиме дали ова е повеќе: „Јас победувам, ти губиш“ или ако навистина е победа-победа“, вели тој.

Во 137 Ventures, ризична фирма во фаза на раст која им дава заеми на основачите во замена за опцијата да го претворат својот долг во капитал, меѓу другите тактики, основачот Џастин Фишнер-Волфсон вели дека природата на ризичниот капитал водена од односите дава поттик за такви трансакциите да останат над таблата. „Паметните, добри инвеститори ќе сакаат да се уверат дека сите се задоволни со исходот, бидејќи тоа е важно во однос на нивната способност да работат во иднина“, вели тој.

И адвокатите и инвеститорите блиски до секундарниот пазар се согласуваат со Вишванатан дека структурните притисоци кои ја туркаат побарувачката за такви возила се реални. Инвеститорите кои сега собираат средства почесто, брзо како годишно, можеби се хартиени мултимилионери, но сè уште не добиле никаков профит, забележува Ед Цимерман, претседател на технолошката група во Ловенштајн Сендлер и инвеститор во недоволно застапени менаџери на фондови преку First Close Partners. . „Нема подобро време да ги замолите вашите ЛП да се обноват од тоа кога ќе им дадете чек“.

Темпото на собирање средства, исто така, може да ги оптовари институционалните инвеститори кои се соочуваат со распределба на повеќе капитал од предвиденото за ризични фондови, додека нивните позиции во јавниот капитал се намалуваат на неодамна непростливиот пазар за технолошки акции. Во Industry Ventures, основачот и долгогодишен експерт за секундарни работи, Ханс Свилденс, вели дека неодамна слушнал за ограничени партнери кои бараат средства за да симнат некои профити од масата, особено затоа што се чини дека ритамот на ИПО од 2021 година е забавен досега оваа година.

Сепак, притисокот врз цените може да ги намали на двата начина. Во EquityZen, основачот Фил Хаслет забележува дека индивидуалните сопственици во стартапи сега нудат акции од 10% до 30% пониски од она што го бараа кон крајот на минатата година. „Фирмите VC не брзаат да испечатат трговија со 30% пониско од она што го виделе“, вели тој.

Експертот за формирање фондови Џон Дадо во Кули е скептичен за кризата со ликвидноста. Тој забележува дека некои фирми кои работат со неговата адвокатска канцеларија го истражуваат спротивното: како да изградат механизми за да не треба да испорачуваат готовина уште подолги периоди, како што се 12 или дури 20 години. Но, Дадо навистина гледа вредност во фирмите кои наоѓаат домови за инвестиции кои повеќе не се блиску до нивните фирми VC.

Тоа е на крајот надежта на NewView: дека не само што е секундарно потребно во екосистемот за стартување, туку дека со оглед на неговите VC ингеренциите, тоа ќе биде удобна опција. (Другите, како што е Industry Ventures, сè уште се поголеми; „овој пазар е толку голем, што едвај налетувате на луѓе“, вели Свилденс.) NewView неодамна донесе друг партнер, ветеранот од NextWorld Cpaital и Scale Venture Partners, Бен Фу, кој им се придружува на Вишванатан и партнерот Дејвид Ју. NewView нема жени во партнерски улоги; две од трите нејзини партнерски инвестициски главни, сепак, се жени, според Вишванатан.

Во стартапот за спречување измами Фортер, чија вредност се проценува на 3 милијарди долари, коосновачот Мајкл Рајтблат соработуваше со Висванатан прво во NEA, а сега во NewView. Тој вели дека сè уште бара помош на лично, продлабочено ниво, со кое можеби нема да има други инвеститори на неговата табела со поголеми портфолија за ракување, како што се Bessemer Venture Partners, Sequoia и Tiger Global. Тој го посочува тимот на оперативни експерти на NewView како уште еден извор на сила.

„Има многу секундарни фондови, но тие само купуваат капитал“, вели Reitblat. „Ако навистина сакате некој со повеќе оперативни знаења, искуство и време, мислам дека Рави го има тоа“.