Одборот на Морган Стенли вели дека на пазарите започна промена на парадигмата. Што да очекувам

Според Морган Стенли копретседател Тед Пик.

Транзицијата од економските услови што следеа по финансиската криза во 2008 година и што и да дојде следно ќе бидат потребни „12, 18, 24 месеци“ за да се развие, според Пик, кој зборуваше минатата недела на финансиска конференција во Њујорк.

„Тоа е извонреден момент; ја имаме првата пандемија по 100 години. Имаме прва инвазија во Европа по 75 години. И ја имаме нашата прва инфлација ширум светот по 40 години“, рече Пик. „Кога ќе ја погледнете комбинацијата, пресекот на пандемијата, на војната, на инфлацијата, тоа сигнализира промена на парадигмата, крајот на 15-годишната финансиска репресија и следната ера што доаѓа“.

Врвните директори на Волстрит минатата недела издадоа страшни предупредувања за економијата, предводени од JPMorgan Chase Извршен директор Џејми Dimon, кој рече дека „ураган е токму таму, по патот, доаѓа на нашиот пат.“ Тоа чувство беше повторено од Голдман Сакс Претседателот Џон Волдрон, кој ги нарече преклопувачките „шокови за системот“ без преседан. Дури и извршниот директор на регионалната банка Бил Демчак рече дека мисли дека е рецесија неизбежен.

Наместо само да алармира, Пик - тридеценискиот ветеран на Морган Стенли кој го води одделот за тргување и банкарство на фирмата - даде одреден историски контекст, како и свој впечаток за тоа како ќе изгледа и ќе се чувствува бурниот период што следи.

На пазарите ќе доминираат две сили - загриженоста за инфлацијата, или „пожарот“ и рецесијата или „мразот“, рече Пик, кој се смета за фаворит за на крајот да го наследи извршниот директор Џејмс Горман.

„Ќе ги имаме овие периоди кога се чувствува страшно огнено, и други периоди кога се чувствува мраз, а клиентите треба да се движат околу тоа“, рече Пик.

За банките на Вол Стрит, одредени бизниси ќе цветаат, додека други може да останат без работа. Со години по финансиската криза, трговците со фиксен приход се занимаваа со вештачки помирени пазари, давајќи им помалку да прават. Сега, кога централните банки ширум светот почнуваат да се борат со инфлацијата, трговците со државни обврзници и валути ќе бидат поактивни, според Пик.

Неизвесноста на периодот, барем во моментот, ја намали активноста на спојувањето, додека компаниите се движат по непознатите. JPMorgan минатиот месец соопшти дека провизиите за инвестициско банкарство за вториот квартал паднале за 45% досега, додека приходите од тргување се зголемиле за дури 20%.

„Банкарскиот календар малку се смири бидејќи луѓето се обидуваат да откријат дали оваа промена на парадигмата ќе ја разјасниме порано или подоцна“, рече Пик.

Краткорочно, доколку се задржи економскиот раст и се смири инфлацијата во втората половина од годината, „Златенките“ наративен ќе заземе, зајакнувајќи ги пазарите, рече тој. (За колку вреди, Димон, наведувајќи го влијанието на војната во Украина врз цените на храната и горивото и потегот на Федералните резерви да го намали својот биланс, изгледаше песимистички дека ова сценарио ќе се реализира.)

Но, притисокот и повлекувањето помеѓу загриженоста за инфлација и рецесија нема да се реши преку ноќ. Pick at неколку пати ја споменуваше ерата по 2008 година како период на „финансиски Репресија“ — теорија во која креаторите на политиката ги одржуваат каматните стапки ниски за да обезбедат евтино финансирање на долгот на земјите и компаниите.

„15-те години финансиска репресија не одат само на она што е следно за три или шест месеци... ние ќе го водиме овој разговор во следните 12, 18, 24 месеци“, рече Пик.

Ниските, па дури и негативните каматни стапки беа белег на претходната ера, како и мерките за инјектирање пари во системот, вклучително и програмите за купување обврзници колективно познати како квантитативно олеснување. Потезите ги казнија штедачите и поттикнаа неконтролирано задолжување.

Со трошење на ризикот од глобалниот финансиски систем со години, централните банки ги принудија инвеститорите да преземат поголем ризик за да заработат принос. Непрофитабилни корпорации биле се одржува на површина со готов пристап до евтин долг. Илјадници стартапи процветаа во последниве години со мандат за горење пари, раст по секоја цена.

Тоа е готово бидејќи централните банки и даваат приоритет на битката против забеганата инфлација. Ефектите од нивните напори ќе ги допрат сите, од заемопримачите на кредитни картички до амбициозните милијардери кои водат старт-ап компании од Силиконската долина. Инвеститорите на ризичен капитал биле поучување старт-ап да зачуваат готовина и да се стремат кон вистинска профитабилност. Каматните стапки на многу онлајн штедни сметки се искачија поблиску до 1%.  

Но, таквите поместувања би можеле да бидат нерамни. Некои набљудувачи се загрижени за настаните од типот на Црниот лебед во водоводот на финансискиот систем, вклучително и пукањето на она што еден менаџер на хеџ фонд го нарече „најголемиот кредитен балон на човечката историја“. 

Од пепелта на овој преоден период ќе се појави нов деловен циклус, рече Пик.

„Оваа промена на парадигмата во одреден момент ќе донесе нов циклус“, рече тој. „Помина толку долго откако моравме да размислиме каков е светот со реални каматни стапки и реални трошоци на капитал што ќе ги разликува победничките од компаниите кои губат, победничките акции од акциите кои губат.