Еден од најсигурните показатели на пазарот на обврзници за претстојните рецесии во САД е насочен во прилично песимистичка насока во моментов, но содржи барем една оптимистичка порака: Федералните резерви ќе останат посветени на својата битка со инфлацијата и, велат некои аналитичари, треба на крајот да победи тоа.
Ширењето помеѓу 2-
TMUBMUSD02Y,
и 10-годишни приноси на трезорот
TMUBMUSD10Y,
е заглавен на едно од најнегативните нивоа од 1981-1982 година, откако се намали на само минус 78.5 базични поени во вторникот. Во текот на изминатата недела, дури и се приближи минус 80 базични поени. Колку е подлабоко негативно ширењето, толку позагрижувачки е сигналот што го емитува за сериозноста на следниот економски пад.
Но, има повеќе од еден начин да се прочита оваа мерка: Распонот, исто така, го одразува степенот до кој пазарот на обврзници сè уште има доверба дека креаторите на политиката ќе сторат сè што е потребно за да ја намалат инфлацијата што се движи блиску до нејзините највисоки нивоа во последните четири децении.
Приносот на 2-годишниот трезор, чувствителен на политиката, ја заврши сесијата во Њујорк на 4.47% во вторникот и е зголемен за 370.7 базични поени од јануари, бидејќи трговците влијаат на натамошното зголемување на каматните стапки на ФЕД. Во меѓувреме, 10-годишниот принос беше на 3.75% - приближно 72 базични поени под 2-годишниот принос, што резултираше со длабоко негативен распон - и на ниво што покажува дека трговците не факторингираат многу дополнителна премија врз основа на можноста за повисока, долгорочна инфлација.
Повисоките и полепливи приноси на предниот дел од кривата се „знак за кредибилитет на ФЕД“, при што се смета дека централната банка е посветена на задржување на монетарната политика рестриктивна подолго време за да ја заузда инфлацијата, рече Субадра Рајапа, шеф на американската стратегија за стапки за Сосиете Женерал. . „За жал, построгата политика ќе доведе до уништување на побарувачката и понизок раст, што ги задржува долготрајните приноси во депресија“.
Теоретски, понискиот економски раст е еднаков на пониска инфлација, што му помага на ФЕД да ја врши својата работа за контролирање на цените. Меѓутоа, прашањето од милион долари на финансиските пазари е колку брзо инфлацијата ќе се спушти на понормални нивоа поблиску до 2%. Историјата покажува дека зголемувањето на стапката на ФЕД нема очигледно максимално влијание врз инфлацијата за околу 1.5 до 2 години, според познатиот економист Милтон Фридман, кој беше цитиран во Август блог од истражувачите на Атланта ФЕД.
„Кривата на принос најверојатно ќе остане превртена додека не се појави јасен знак за свртување на политиката од ФЕД“, напиша Раџапа во е-пошта до MarketWatch во вторникот. На прашањето дали длабоко превртената крива покажува дека централните банкари на крајот ќе бидат успешни во ограничувањето на инфлацијата, таа рече: „Не е прашање дали, туку кога. Додека инфлацијата треба постојано да се намалува во текот на претстојната година, силната вработеност и лепливата инфлација на услугите може да го одложат исходот“.
Вообичаено, кривата на принос на Министерството за финансии се спушта нагоре, а не надолу, кога пазарот на обврзници гледа посветли изгледи за раст напред. Дополнително, инвеститорите бараат повеќе компензација за да држат белешка или обврзница подолг временски период, што исто така води до нагорна крива на трезорот. Тоа е дел од причината зошто инверзиите привлекуваат толку големо внимание. И во моментов, повеќе делови од пазарот на обврзници, не само распонот 2s/10s, се превртени.
За Бен Џефери, стратег за стапки во BMO Capital Markets, длабоко превртената крива „покажува дека Банката на федерални резерви се движела агресивно и ќе ги задржи стапките на мирување на рестриктивна територија и покрај брзо затемнетите економски изгледи“.
Распространетоста 2s/10s не е толку далеку под нулата од раните години на претседателствувањето на Роналд Реган. Во октомври 1981 година, кога распонот на 2s10s се намали на само минус 96.8 базични поени, годишната вкупна стапка на инфлација од индексот на потрошувачките цени беше над 10%, стапката на Fed-funds беше околу 19% под тогашниот претседател на Федералните резерви Пол Волкер, а американската економија беше во средината на една од нејзините најлошите падови уште од Големата депресија.
Смелите потези на Волкер се исплатеа, сепак, со годишната главна стапка на CPI падна под 10% следниот месец и продолжи да паѓа посилно во месеците и годините што следеа. Инфлацијата не ја подигна својата глава до минатата година и повторно оваа година, кога годишната главна стапка на CPI отиде над 8% седум месеци по ред пред да се спушти на 7.7% во октомври.
Во вторникот, приносите на благајничките беа малку променети на повисоки, бидејќи трговците оценија поискусна реторика од креаторите на политиката на ФЕД, како што е претседателот на ФЕД во Сент Луис Ејмс Булар, кој во понеделникот рече дека централната банка најверојатно ќе треба да ја задржи референтната каматна стапка над 5% во поголемиот дел од следната година и во 2024 година за да ја намали инфлацијата.
Во моментов, „длабоко превртената крива на приносот сигнализира дека ФЕД донекаде се затегнува, но влијанието врз инфлацијата може да потрае некое време да се постигне“, рече Бен Емонс, висок менаџер на портфолио и шеф на фиксен приход/макро стратегија во NewEdge Wealth. во Њу Јорк.
Извор: https://www.marketwatch.com/story/most-deeply-negative-treasury-curve-in-more-than-four-decades-has-one-upbeat-takeaway-for-investors-11669750894?siteid= yhoof2&yptr=yahoo