„Се поголем страв е дека нешто друго ќе се скрши на патот“: берзанските инвеститори гледаат напред кон податоците за инфлацијата на PCE во услови на преголема заострување на ФЕД

„Зголемениот страв е дека нешто друго ќе се скрши на патот, како целиот пазар на обврзници на американските државни државни обврзници“, рече Јардени.

Приносите на државните трезори неодамна се зголемија бидејќи ФЕД ја крева референтната каматна стапка, притискајќи ја берзата. Во петокот, нивното брзо искачување паузираше, бидејќи инвеститорите ги сварија извештаите кои сугерираат дека ФЕД може да дебатира за благо забавување на агресивните зголемувања на каматните стапки кон крајот на оваа година.

Акции остро скокна во петокот додека пазарот го мери она што се сметаше за потенцијален почеток на промена во политиката на ФЕД, иако се чинеше дека централната банка е подготвена да го продолжи патот на големи зголемувања на стапките оваа година за да ја спречи зголемената инфлација. 

Реакцијата на берзата на Извештајот на Wall Street Journal дека централната банка се чини дека е подготвена да ја зголеми стапката на ФЕД за три четвртини од процентниот поен следниот месец - и дека претставниците на ФЕД може да расправаат дали да се зголемат за половина процентен поен во декември - се чинеше премногу ентузијастички за Ентони Саглимбене, главен пазарен стратег во Ameriprise Financial. 

„Посакувано е“ дека ФЕД се движи кон пауза во зголемувањата на каматните стапки, бидејќи тие веројатно ќе ги остават идните зголемувања на каматните стапки „на маса“, рече тој во телефонско интервју. 

„Мислам дека тие се фрлија во ќош кога ги оставија каматните стапки на нула цела минатата година“ додека купуваа обврзници под таканареченото квантитативно олеснување, рече Саглимбене. Сè додека високата инфлација останува леплива, ФЕД веројатно ќе продолжи да ги зголемува стапките, притоа признавајќи дека тие зголемувања функционираат со задоцнување - и би можеле да направат „повеќе штета отколку што сакаат“ во обидот да ја заладат економијата.

„Нешто во економијата може да пукне во процесот“, рече тој. „Тоа е ризикот во кој се наоѓаме“.

'дебакл'

Повисоките каматни стапки значат дека компаниите и потрошувачите ги чини повеќе задолжувањето, забавувајќи го економскиот раст во услови на зголемени стравувања дека САД ќе се соочат со потенцијална рецесија следната година, според Саглимбене. Невработеноста може да се зголеми како резултат на агресивното зголемување на стапката на ФЕД, рече тој, додека може да се појават „дислокации на пазарите на валути и обврзници“.

Американските инвеститори забележаа такви пукнатини на финансискиот пазар во странство.

Банката на Англија неодамна направи изненадувачка интервенција на пазарот на обврзници во Обединетото Кралство, откако приносите на нејзиниот државен долг се зголемија, а британската фунта потона поради загриженоста за планот за намалување на даноците што се појави кога британската централна банка ја заострува монетарната политика за да ја спречи високата инфлација. Премиерката Лиз Трас се повлече во пресрет на хаосот, само неколку недели по преземањето на главната работа, велејќи дека ќе замине веднаш штом Конзервативната партија ќе одржи натпревар за нејзина замена. 

„Експериментот е завршен, ако сакате“, рече Џеј Џеј Кинахан, главен извршен директор на ИГ Груп Северна Америка, родител на онлајн брокерските tastyworks, во телефонско интервју. „Значи, сега ќе добиеме поинаков лидер“, рече тој. „Нормално, вие не би биле среќни поради тоа, но од денот кога таа дојде, нејзините политики беа прилично слабо прифатени“.

Во меѓувреме, американскиот пазар на трезори е „кршлив“ и „ранлив на шок“, предупредија стратезите на Банката на Америка во извештајот на BofA Global Research од 20 октомври. Тие изразија загриженост дека пазарот на државниот трезор „може да биде еден шок подалеку од функционирањето на пазарот предизвици“, укажувајќи на влошена ликвидност во услови на слаба побарувачка и „покачена одбивност кон ризик од инвеститорите“. 

Гласи: „Кревкиот“ пазар на благајнички е изложен на ризик од „присилна продажба од големи размери“ или изненадување што доведува до дефект, вели BofA

„Стравот е дека дебакл како неодамнешниот на пазарот на обврзници во ОК може да се случи во САД“, рече Јардени во својата белешка од петокот. 

„Иако сè изгледа возможно овие денови, особено застрашувачките сценарија, би сакале да истакнеме дека и покрај тоа што ФЕД ја повлекува ликвидноста“ со зголемување на стапката на фондовите на ФЕД и продолжување на квантитативното стегање, САД се безбедно засолниште во услови на предизвикувачки времиња на глобално ниво, цврсто рече. Со други зборови, идејата дека „нема алтернативна земја“ во која може да се инвестира освен САД, може да обезбеди ликвидност на домашниот пазар на обврзници, според неговата забелешка.

„Едноставно не мислам дека оваа економија функционира“ ако приносот на 10-годишниот трезор
TMUBMUSD10Y,
4.228%
нотата почнува да се приближува до 5%, рече Рис Вилијамс, главен стратег во Spouting Rock Asset Management, по телефон.

Десетгодишните приноси на државниот трезор се намалија нешто повеќе од една базична точка до 4.212% во петокот, откако во четвртокот се искачија на нивната највисока стапка од 17 јуни 2008 година врз основа на нивоата во 3 часот по источно време, според податоците на пазарот на Дау Џонс.

Вилијамс рече дека е загрижен дека зголемените стапки на финансирање на пазарите за домување и автомобили ќе ги притиснат потрошувачите, што ќе доведе до побавна продажба на тие пазари.

Гласи: Зошто пазарот на домување треба да се подготви за двоцифрени хипотекарни стапки во 2023 година

„Пазарот има повеќе или помалку цени во блага рецесија“, рече Вилијамс. Ако ФЕД продолжи да затегнува, „без да обрнува внимание на она што се случува во реалниот свет“, а истовремено да биде „манијакално фокусиран на стапките на невработеност“, ќе има „многу голема рецесија“, рече тој.

Инвеститорите очекуваат дека патот на ФЕД за невообичаено големи зголемувања на каматните стапки оваа година на крајот ќе доведе до помек пазар на трудот, намалувајќи ја побарувачката во економијата под нејзините напори да ја спречи зголемената инфлација. Но, пазарот на трудот досега остана силен, со историски ниска стапка на невработеност од 3.5%.

Џорџ Катрамбоне, шеф на тргувањето во Америка во DWS Group, во телефонско интервју рече дека е „прилично загрижен“ поради потенцијалното презатегнување на монетарната политика од ФЕД или пребрзо зголемување на стапките.

Централната банка „ни кажа дека тие се зависни од податоците“, рече тој, но изрази загриженост дека се потпира на податоци што „се гледаат наназад за најмалку еден месец“, рече тој.

Стапката на невработеност, на пример, е заостанат економски показател. Засолништето компонента на индекс на потрошувачки цени, мерка за американската инфлација, е „леплива, но и особено заостаната“, рече Катрамбоне.

На крајот на оваа претстојна недела, инвеститорите ќе добијат читање од индексот на лична потрошувачка-трошоци-цени, преферираниот мерач на инфлација на ФЕД за септември. Таканаречените податоци на PCE ќе бидат објавени пред отворањето на американската берза на 28 октомври.

Во меѓувреме, резултатите од корпоративната заработка, кои почнаа да се известуваат за третиот квартал, исто така се „наназад“, рече Катрамбоне. И американскиот долар, кој порасна како што ФЕД ги зголемува стапките, е создавање „против ветрови“ за американски компании со мултинационални бизниси.

Гласи: Инвеститорите на берзата се подготвуваат за најпрометната недела од сезоната на заработка. Еве како се реди досега.

„Поради доцнењето под кое работи ФЕД, нема да знаете додека не биде предоцна дека сте претерале“, рече Катрамбоне. „Ова се случува кога се движите со таква брзина, но и со таква големина“, рече тој, повикувајќи се на низата големи зголемувања на каматните стапки на централната банка во 2022 година.

„Многу е полесно да се придвижите кога ги зголемувате стапките на 25 базични поени истовремено“, рече Катрамбоне.

'Тесна јаже'

Во САД, Банката на федерални резерви е на „затегнато јаже“ бидејќи ризикува да ја затегне монетарната политика, според Кинахан од ИГ. „Не го видовме целосниот ефект од она што го направи ФЕД“, рече тој.

Додека пазарот на труд засега изгледа силен, ФЕД се затегнува во забавена економија. На пример, постојната продажба на домови е намалена како што растат хипотекарните стапки, додека истражувањето на производството на Институтот за управување со снабдување, барометар на американските фабрики, падна на најниско ниво во последните 28 месеци од 50.9% во септември.

Исто така, проблемите на финансиските пазари може да се појават неочекувано како брановиден ефект на монетарното затегнување на ФЕД, предупреди Вилијамс од Споутинг Рок. „Секогаш кога Банката на федерални резерви ги зголемува стапките вака брзо, тогаш водата се гаси и ќе дознаете кој го има костимот за капење“ - или не, рече тој.

„Едноставно не знаете кој е претеран“, рече тој, предизвикувајќи загриженост во врска со потенцијалот за експлозии на неликвидност. „Тоа го знаете само кога ќе го добиете тој повик за маржа“. 

Американските акции завршија нагло повисоко во петокот, со S&P 500
SPX,
+ 2.37%,
Дау Џонс индустриски просек
DJIA,
+ 2.47%
и Nasdaq Composite секој ги постигна своите најголеми неделни процентуални добивки од јуни, според податоците на пазарот на Dow Jones. 

Сепак, американските акции се на мечкин пазар. 

„Ги советувавме нашите советници и клиенти да останат внимателни во текот на остатокот од оваа година“, потпирајќи се на квалитетни средства додека остануваме фокусирани на САД и размислувајќи за одбранбените области како што е здравството што може да помогне во ублажувањето на ризикот, рече Saglimbene од Ameriprise. „Мислам дека нестабилноста ќе биде висока“.