Според анализата на една истакната инвестициска фирма за VIX, берзата сè уште не ја доживеала капитулацијата што вообичаено го сигнализира крајот на пазарот на мече.
Со капитулација, мислам на длабокиот очај што ги наведува инвеститорите да фрлаат пешкир и да се заколнат со акции. Иако не секој пазар на мечка завршува со капитулација, повеќето имаат. Така, аналитичарите од Волстрит го пребаруваат историскиот рекорд за веродостојни показатели за капитулација.
VIX - Индекс на нестабилност CBOE
VIX,
-5.87%
— ги одразува очекувањата на трговците со опции за S&P 500
SPX,
+ 1.40%
нестабилност во текот на наредниот месец, при што повисоките нивоа укажуваат на поголема очекувана нестабилност. Од 1990 година, најраната година за која CBOE има историски податоци за VIX, неговото највисоко затворање досега беше 82.69 (во март 2020 година). Неговото најниско затворање досега дојде во ноември 2017 година на 9.14 часот. Моментално стои во ниските 20-ти.
Една неодамнешна анализа од страна на стратезите на капитал во BNP Paribas заклучува дека VIX е доверлив показател за капитулација на пазарот и, според тоа, корисен за одредување дали пазарот на мечкина состојба дошол до крај. Тие открија дека просечното ниво на VIX на минатите падови на мечкиниот пазар беше 40.5, што е многу над највисокото ниво на VIX постигнато (барем досега) на сегашниот мечкин пазар (кој е 36.45). Понатаму, бидејќи фирмата откри дека скоковите „во нестабилноста во просек доаѓаат истовремено со ниското ниво на пазарот“, тие заклучуваат дека мечкиниот пазар сè уште не го допрел дното.
Аргументот на фирмата изгледа веродостојно, бидејќи VIX тврдоглаво одбиваше да расте нагоре за време на овој мечкин пазар - без разлика колку превирања претрпе пазарот. Погледнете што се случи на 15 декември, кога берзата го доживеа најголемиот пад во последните три месеци — со Dow Jones Industrial Average
DJIA,
+ 1.44%
пад на повеќе од 750 поени. VIX тој ден се затвори за само 1.69 поени, на 22.83. Ова ниво на затворање е на 74th перцентил на историската дистрибуција на VIX од 1990 година, што значи дека 26% од дневните затворања во изминатите 32 години биле повисоки. Ова секако сугерира дека допрва ќе доживееме капитулација.
Сепак, инвеститорите не треба да се обложуваат премногу на оваа порака од VIX. Просечното ниво на VIX идентификувано од BNP Paribas на минатите падови на мечкиниот пазар - 40.5 - пренесува лажна прецизност, бидејќи всушност се наоѓа на средина на широк опсег.
Размислете каде VIX стоеше на дното на осумте пазари на мечки од 1990 година во календарот за истражување на Нед Дејвис за пазари на бикови и мечки. Општо се движеше од 28.14 до 61.59. Во две од тие осум, всушност, VIX беше понизок од нивоата што ги достигна и во пролетта и во октомври 2022 година. Затоа се чини дека е проблем самоуверено да се заклучи, од самиот VIX, дека мечкиниот пазар не го допре дното на пролетните или октомвриските најниски падови на пазарот.
Овој широк опсег е илустриран во графиконот погоре, кој го известува последователниот 500-месечен принос на S&P 12 како функција на VIX. Иако просечниот принос е во корелација со нивото VIX, забележите од зелените колони распонот помеѓу најдобрите и најлошите приноси на берзата. Секој облог заснован на податоците од оваа табела треба да биде облог со ниска доверба.
Размислете што се случи за време на глобалната финансиска криза. Пред GFC, VIX никогаш не се искачи над високите 40-ти. Така, кога VIX се искачи на тоа ниво во октомври 2008 година, многу од пазарните тајмери што ги мониторите на мојата фирма самоуверено се обложија дека пазарот на мечкини е на или при крај. Не беа во право. Акциите продолжија да се лизгаат. VIX во ноември 2008 година ќе се искачи на близу 90, а пазарот на мечкини цени нема да заврши до следниот март, кога S&P 500 беше речиси една третина понизок.
Размислете и за идејата дека скокот во VIX покажува дека дното на мечкиниот пазар е близу. За секој пад на пазарот од 1990 година во календарот за истражување на Нед Дејвис, го пресметав бројот на денови од датумот на кој VIX го достигна својот врв до датумот на кој заврши пазарот на мечки. Просекот беше 57 календарски дена или речиси два месеци. Додека во случајот на еден мечкин пазар, врвот на VIX се случи на точниот ден на ниското ниво на мечешкиот пазар, во друг случај 171 календарски ден (речиси шест месеци) поминаа помеѓу врвот и крајот. Повторно, тоа е прилично широк опсег.
Така, дури и ако VIX во последниве денови се зголеми доволно за да сугерира капитулација, сè уште не можевме да заклучиме дека пазарот на мечкини е на или блиску до својот крај.
Овие набљудувања не се наменети како критика на истражувањето на PNB Paribas. Бидејќи не постои договорена дефиниција за тоа што е капитулација, непрецизноста е својствена за секој обид да се измери. Ова е причината зошто некои анализите сугерираат дека капитулацијата веќе се случила, додека други - како што е истражувањето од PNB Paribas - сугерираат дека не е така.
Заклучок: Сликата е измешана, но тоа не е изненадување. Никогаш нема да биде случај сите индикатори да се насочени во иста насока. Од една страна, точно е дека, доколку VIX би бил многу повисок во последните сесии, тежината на доказите повеќе би се навалувала кон верувањето дека пазарот на мечкини цени е блиску до својот крај. Но, од друга страна, таквото навалување би било исклучително мало.
Марк Хулберт е редовен соработник на MarketWatch. Неговиот рејтинг „Хулберт“ следи билтени за инвестиции кои плаќаат рамен хонорар за да бидат ревидирани. До него може да се стигне на [заштитена по е-пошта]
Гласи: Економистот кој беше пионер во употребата на внимателно следената алатка за рецесија вели дека можеби испраќа „лажен сигнал“
Плус: Банката на федерални резерви треба да ги паузира своите зголемувања на каматните стапки сега кога инфлацијата значително забави. Но, нема.
Новото истражување тврди дека пазарот на мечка нема да заврши додека VIX не го каже тоа.
Според анализата на една истакната инвестициска фирма за VIX, берзата сè уште не ја доживеала капитулацијата што вообичаено го сигнализира крајот на пазарот на мече.
Со капитулација, мислам на длабокиот очај што ги наведува инвеститорите да фрлаат пешкир и да се заколнат со акции. Иако не секој пазар на мечка завршува со капитулација, повеќето имаат. Така, аналитичарите од Волстрит го пребаруваат историскиот рекорд за веродостојни показатели за капитулација.
VIX - Индекс на нестабилност CBOE
-5.87%
+ 1.40%
VIX,
— ги одразува очекувањата на трговците со опции за S&P 500
SPX,
нестабилност во текот на наредниот месец, при што повисоките нивоа укажуваат на поголема очекувана нестабилност. Од 1990 година, најраната година за која CBOE има историски податоци за VIX, неговото највисоко затворање досега беше 82.69 (во март 2020 година). Неговото најниско затворање досега дојде во ноември 2017 година на 9.14 часот. Моментално стои во ниските 20-ти.
Една неодамнешна анализа од страна на стратезите на капитал во BNP Paribas заклучува дека VIX е доверлив показател за капитулација на пазарот и, според тоа, корисен за одредување дали пазарот на мечкина состојба дошол до крај. Тие открија дека просечното ниво на VIX на минатите падови на мечкиниот пазар беше 40.5, што е многу над највисокото ниво на VIX постигнато (барем досега) на сегашниот мечкин пазар (кој е 36.45). Понатаму, бидејќи фирмата откри дека скоковите „во нестабилноста во просек доаѓаат истовремено со ниското ниво на пазарот“, тие заклучуваат дека мечкиниот пазар сè уште не го допрел дното.
Аргументот на фирмата изгледа веродостојно, бидејќи VIX тврдоглаво одбиваше да расте нагоре за време на овој мечкин пазар - без разлика колку превирања претрпе пазарот. Погледнете што се случи на 15 декември, кога берзата го доживеа најголемиот пад во последните три месеци — со Dow Jones Industrial Average
+ 1.44%
DJIA,
пад на повеќе од 750 поени. VIX тој ден се затвори за само 1.69 поени, на 22.83. Ова ниво на затворање е на 74th перцентил на историската дистрибуција на VIX од 1990 година, што значи дека 26% од дневните затворања во изминатите 32 години биле повисоки. Ова секако сугерира дека допрва ќе доживееме капитулација.
Сепак, инвеститорите не треба да се обложуваат премногу на оваа порака од VIX. Просечното ниво на VIX идентификувано од BNP Paribas на минатите падови на мечкиниот пазар - 40.5 - пренесува лажна прецизност, бидејќи всушност се наоѓа на средина на широк опсег.
Размислете каде VIX стоеше на дното на осумте пазари на мечки од 1990 година во календарот за истражување на Нед Дејвис за пазари на бикови и мечки. Општо се движеше од 28.14 до 61.59. Во две од тие осум, всушност, VIX беше понизок од нивоата што ги достигна и во пролетта и во октомври 2022 година. Затоа се чини дека е проблем самоуверено да се заклучи, од самиот VIX, дека мечкиниот пазар не го допре дното на пролетните или октомвриските најниски падови на пазарот.
Овој широк опсег е илустриран во графиконот погоре, кој го известува последователниот 500-месечен принос на S&P 12 како функција на VIX. Иако просечниот принос е во корелација со нивото VIX, забележите од зелените колони распонот помеѓу најдобрите и најлошите приноси на берзата. Секој облог заснован на податоците од оваа табела треба да биде облог со ниска доверба.
Размислете што се случи за време на глобалната финансиска криза. Пред GFC, VIX никогаш не се искачи над високите 40-ти. Така, кога VIX се искачи на тоа ниво во октомври 2008 година, многу од пазарните тајмери што ги мониторите на мојата фирма самоуверено се обложија дека пазарот на мечкини е на или при крај. Не беа во право. Акциите продолжија да се лизгаат. VIX во ноември 2008 година ќе се искачи на близу 90, а пазарот на мечкини цени нема да заврши до следниот март, кога S&P 500 беше речиси една третина понизок.
Размислете и за идејата дека скокот во VIX покажува дека дното на мечкиниот пазар е близу. За секој пад на пазарот од 1990 година во календарот за истражување на Нед Дејвис, го пресметав бројот на денови од датумот на кој VIX го достигна својот врв до датумот на кој заврши пазарот на мечки. Просекот беше 57 календарски дена или речиси два месеци. Додека во случајот на еден мечкин пазар, врвот на VIX се случи на точниот ден на ниското ниво на мечешкиот пазар, во друг случај 171 календарски ден (речиси шест месеци) поминаа помеѓу врвот и крајот. Повторно, тоа е прилично широк опсег.
Така, дури и ако VIX во последниве денови се зголеми доволно за да сугерира капитулација, сè уште не можевме да заклучиме дека пазарот на мечкини е на или блиску до својот крај.
Овие набљудувања не се наменети како критика на истражувањето на PNB Paribas. Бидејќи не постои договорена дефиниција за тоа што е капитулација, непрецизноста е својствена за секој обид да се измери. Ова е причината зошто некои анализите сугерираат дека капитулацијата веќе се случила, додека други - како што е истражувањето од PNB Paribas - сугерираат дека не е така.
Заклучок: Сликата е измешана, но тоа не е изненадување. Никогаш нема да биде случај сите индикатори да се насочени во иста насока. Од една страна, точно е дека, доколку VIX би бил многу повисок во последните сесии, тежината на доказите повеќе би се навалувала кон верувањето дека пазарот на мечкини цени е блиску до својот крај. Но, од друга страна, таквото навалување би било исклучително мало.
Марк Хулберт е редовен соработник на MarketWatch. Неговиот рејтинг „Хулберт“ следи билтени за инвестиции кои плаќаат рамен хонорар за да бидат ревидирани. До него може да се стигне на [заштитена по е-пошта]
Гласи: Економистот кој беше пионер во употребата на внимателно следената алатка за рецесија вели дека можеби испраќа „лажен сигнал“
Плус: Банката на федерални резерви треба да ги паузира своите зголемувања на каматните стапки сега кога инфлацијата значително забави. Но, нема.
Извор: https://www.marketwatch.com/story/new-research-claims-the-bear-market-wont-be-over-until-the-vix-says-so-11671582132?siteid=yhoof2&yptr=yahoo