Следен голем пад на финансиските пазари: Инфлацијата што не реагира на зголемувањата на стапките на ФЕД

Гласи: Зошто паѓаат акциите? Кревкото отскокнување на „мечкиниот пазар“ ја нагласува нервозата на инвеститорите

Акциите веќе беа расипани во изминатите две недели од ФЕД може 4 одлука да се испорача зголемување од 50 базични поени, нејзино најголемо зголемување на стапката во последните 22 години. Еден ден по потегот на ФЕД, Дау индустриски падна за речиси 1,100 поени и заедно со Nasdaq Composite Index
КОМПИС,
-4.73%,
го постигна својот најлош дневен процентен пад од 2020 година поради знаците на паника на продажба на Волстрит. Овогодинешната распродажба на акциите ги остави сите три главни индекси да имаат двоцифрени загуби.

Она што допрва треба целосно да се разгледа на финансиските пазари е идејата дека САД инфлацијата, со 8.3% заклучно со април, но сепак блиску до највисокото ниво во последните четири децении, може да не одговори на зголемувањата на каматните стапки на ФЕД во текот на ова лето, според трговците, стратезите и инвеститорите. Вообичаено, потребни се некаде од шест до девет месеци, па дури и до две години, за зголемувањето на стапките да се пробие низ економијата. Но, тоа заостанување во политиката може да се изгуби на пазарите навикнати на години на лесни пари и кои од ден на ден стануваат сè понемирни. Иако напорите на ФЕД да го намали својот биланс од речиси 9 трилиони долари додава дополнителен слој на затегнување на финансиските услови, тоа не започнува додека јуни 1.

„Значајното влијание на зголемувањето на каматите најверојатно ќе се почувствува кон крајот на оваа година“, рече Дејвид Петросинели, висок трговец во InspereX во Њујорк, кој има преземено хартии од вредност од над 670 милијарди долари. Во меѓувреме, Банката на федерални резерви „ја губи просторот“ или довербата на јавноста „прилично брзо бидејќи навистина нема светлина на крајот од тунелот за инфлацијата“.

„Ние сме во првата или втората фаза на нестабилноста на пазарот бидејќи не е само она што го прави ФЕД, туку она што не го прави ФЕД“, рече тој преку телефон, мислејќи на одлуката на креаторите на политиката да не почнат да го намалуваат своето портфолио до следната месец. „Има растечки скептицизам за Пауел и сегашниот план за игра на ФЕД. Прозорецот или коридорот за меко слетување се стеснуваат од ден на ден, и има растечко сценарио во кое инфлацијата значајно нема да се намалува во текот на следните неколку месеци на зголемувања на ФЕД“.

Почнувајќи од средата, трговците со инструменти слични на деривати, познати како фиксирање, оценети уште пет годишни стапки на вкупна инфлација над 8%, врз основа на извештаите на индексот на потрошувачките цени за мај до септември. Тоа во голема мера се должи на повисоките трошоци за енергија и одразува забележително поместување од местото каде што беа очекувањата на 6 мај, кога трговците предвидуваа дека инфлацијата ќе почне да паѓа под 8% во јуни.

Табелата погоре ја одразува проектираната добивка во годишната основна стапка на ИПК во однос на периодот од претходната година. Сега се запишуваат пет месеци од 8% плус, иако Пауел во вторникот повтори дека зголемувањето на каматната стапка од половина процентен поен и на состаноците на ФЕД во јуни и во јули останува основен случај.

Пред само две недели, на 6 мај, трговците очекуваа инфлацијата да падне под 8% порано:

Во забелешките дадени на настанот на Wall Street Journal во вторникот, бараше Пауел да ја увери јавноста дека постојат „веродостојни патишта“ до „меко“ приземјување за економијата, дури и ако може да има некаква „болка“ пред нас. Доколку е потребно, рече тој, ФЕД нема да се двоуми да ги надмине стапките над „нашироко разбраните нивоа на неутрални“ -- или ниво на кое политиката ниту го поттикнува ниту го забавува економскиот раст -- за да ја намали инфлацијата. Пауел рече дека Банката на федерални резерви ќе продолжи да ги зголемува стапките се додека не се добијат „јасни и убедливи докази“ дека инфлацијата се намалува. Целта на стапката на Fed-фондовите во моментов изнесува 0.75% до 1%.

Засега, финансиските пазари имаат четири различни умови кога станува збор за инфлацијата, рече Џим Вогел, стратег за каматни стапки во FHN Financial во Мемфис.

Пазарот на обврзници „се приклонува кон идејата ФЕД да биде успешна, иако е неизвесно за времето“. Берзата „речиси посакува ФЕД да не биде успешна“ поради идејата дека повисоката инфлација може да помогне на некои акции да се подобрат, рече Вогел во телефонско интервју. „Стоките се збунети“ и напредниот пазар на инфлација „е растргнат помеѓу ФЕД кој може да биде успешен, но не за подолг временски период“.

Проблемот, рече тој, е што дури и ако зголемувањето на каматните стапки на ФЕД ја намали побарувачката „на маргина“, креаторите на политиката „ќе бидат неефикасни“ во решавањето на следните фактори: Структурна побарувачка за работници; прекини на синџирот на снабдување од војната на Русија против Украина и кинеската политика на нулта толеранција за СОВИД-19; и потребата на бизнисите да го пренасочат своето „време, енергија и пари“ во регионализација на некои од нивните инвестиции и операции.

Тие динамики „ја забрзуваат инфлацијата на краток рок, иако инфлацијата би можела сама да се реши на подолг рок“, изјави Фогел за MarketWatch. Во меѓувреме, „има повеќе простор за трчање во распродажбата на акциите бидејќи инвеститорите ги казнуваат акциите со меѓународна изложеност, а финансиските пазари ќе бидат склони кон напади на неликвидност и блага паника“.

Без оглед на тоа кој исход од инфлацијата е точен, според Фогел, кривата на Министерството за финансии ќе продолжи да се израмнува -- со некои распони како онаа помеѓу 3-
TMUBMUSD03Y,
2.848%
и 10-годишни стапки
TMUBMUSD10Y,
2.906%
потенцијално инвертирање за дури 20 до 30 базични поени во одреден момент.

Во зависност од тоа како ќе се одвиваат глобалните геополитички услови оваа есен, „ние би можеле да гледаме во средина што лесно ќе трае до 2023 година, при што политиката на ФЕД е латентна до првата половина на 2024 година“.

Гласи: Дивите промени на акциите и обврзниците нудат вкус на поголема нестабилност што доаѓа со оглед на ризикот што инфлацијата во САД продолжува да расте

Петросинели од InspereX гледа шанса дека 10-годишната стапка може да се придвижи кон 4%, од нивото од средата околу 2.9%, во вториот или третиот квартал --- земајќи залак од технолошките акции -- додека кривата на Министерството за финансии повторно се превртува. Од попладневното тргување, приносите на благајничките беа во голема мера пониски бидејќи инвеститорите се насобраа кон државните обврзници, намалувајќи го распонот помеѓу 2- и 10-годишните стапки на 23 базични поени, како загрижувачки сигнал за изгледите.

Walgreens Boots Alliance Inc.
ВБА,
-8.39%,
Кока-Кола Ко.
КО,
-6.96%,
и Walmart Inc.
СМТ,
-6.79%
беа меѓу најголемите губитници на Dow, додека акциите на трговецот на мало Target Corp.
ТГТ,
-24.93%
падна за повеќе од 25% во средата, откако објави големо промашување на заработката во услови на продлабочување на широко заснован песимизам на пазарите.

„Ние сме малку пооптимисти за врвот на инфлацијата на есен и не гледаме рецесија да се случи во САД“, рече Џеј Хетфилд, главен инвестициски директор на Infrastructure Capital Advisors во Њујорк, менаџер на берзански фондови и хеџ фондови кои надгледува имот од околу 1.18 милијарди долари. Тој смета дека 10-годишните остануваат околу 3%, а акциите остануваат ограничени на опсегот.

Но, во неосновно сценарио во кое пазарите се сомневаат дека Банката на федерални резерви е неефективна - што тој става шанси од 20% до 30% да се реализира - стапката од 10 години може да се искачи на дури 3.5% или 4%. и „нашата проценка за објективната вредност на S&P 500
SPX,
-4.04%
ќе се намали на 3,500“ од сегашното ниво во близина на 3,935 во средата, рече Хетфилд преку телефон.