Nokia Corporation и Dycom Industries

Преглед на изведбата на март

Најатрактивните акции (-4.1%) го поништиле S&P 500 (+5.0%) од 3 март 2022 година до 4 април 2022 година за 9.1%. Најдобрите акции со голема капа добија 21%, а акциите со мала капа со најдобри перформанси се зголемија за 23%. Севкупно, 6 од 20-те најатрактивни акции го надминаа S&P 500.

Најопасните акции (+1.8%) го надминаа S&P 500 (+5.0%) како кратко портфолио од 3 март 2022 година до 4 април 2022 година за 3.2%. Најдобрите кратки акции со голема капа паднаа за 11%, а кратките акции со мала капа со најдобри перформанси паднаа за 13%. Севкупно, 12 од 19-те најопасни акции го надминаа S&P 500 како шорцеви.

Најпривлечните / најопасните портфолија на модели не се успешни како рамномерно пондерирано долго / кратко портфолио за 3.0%.

Сите најатрактивните акции споделуваат висок и растечки поврат на вложениот капитал (ROIC) и низок однос цена и економска книговодствена вредност. Повеќето опасни акции имаат погрешна заработка и долги периоди на апрецијација на растот што се подразбираат од нивните пазарни вреднувања.

Најатрактивна карактеристика на акции за април: Nokia Corporation

Nokia Corporation (NOK) е претставената акција од портфолиото на модели на најатрактивни акции во април.

Nokia ги зголеми приходите за 5% сложени годишно, а нето оперативната добивка по оданочување (NOPAT) за 12% зголемена годишно од 2013 година. се зголеми од 4 на 2018 во исто време. Зголемените маржи на NOPAT и вртењата на вложениот капитал го доведоа ROIC на Nokia од 7% во 2021 година на 1.2% во 1.6 година.

Слика 1: Приходи и НОПАТ од 2013 година

Нокиа е потценета

Со сегашната цена од 5 $/акција, NOK има однос цена-економска книговодствена вредност (PEBV) од 0.6. Овој сооднос значи дека пазарот очекува NOPAT на Nokia трајно да се намали за 40%. Ова очекување изгледа претерано песимистички за компанија која го зголеми NOPAT за 6% на годишно ниво од 2015 година.

Дури и ако NOPAT маржата на Nokia падне на 6% (еднакво на тригодишниот просек, во споредба со 7% во 2021 година) и NOPAT на компанијата опадне за помалку од 1% на годишно ниво во следната деценија, акцијата денес вреди ~ 7$/акција – 40% нагорна линија. Погледнете ја математиката зад ова сценарио за обратно DCF. Доколку Nokia го зголеми профитот повеќе во согласност со историските нивоа, акциите ќе имаат уште поголем пораст.

Критички детали пронајдени во финансиските датотеки од Robo-аналитичарската технологија за фирми

Подолу се дадени специфики за прилагодувањата што ги правам врз основа на наодите на Robo-Analyst во 20-F на Nokia:

Биланс на успех: Направив корекции од 1.8 милијарди долари, со нето ефект на отстранување на 105 милиони долари неоперативен приход (<1% од приходот).

Биланс на состојба: Направив 27.8 милијарди долари корекции за да го пресметам вложениот капитал со нето намалување од 14.6 милијарди долари. Едно од најзабележителните корекции беше 5.2 милијарди долари во други сеопфатни приходи. Ова прилагодување претставуваше 17% од пријавените нето средства.

Вреднување: Направив корекции од 21.8 милијарди долари со нето ефект на зголемување на вредноста на акционерите за 8.2 милијарди долари. Освен вкупниот долг, едно од најзабележителните прилагодувања на вредноста на акционерите беше 10.1 милијарди долари вишок готовина. Ова прилагодување претставува 34% од пазарната капа на Nokia.

Карактеристика за најопасни акции: Dycom Industries, Inc.

Dycom Industries, Inc. (DY) е претставената акција од портфолиото на модели на најопасни акции во април.

Економските приходи на Dycom, вистинските парични текови на бизнисот, паднаа од 15 милиони долари во фискалната 2016 година (FYE е 1/29/22) на -93 милиони долари во фискалната 2022 година. Маржата NOPAT на компанијата падна од 6% на 2%, додека инвестираше вртењата на капиталот паднаа од 1.6 на 1.5 во исто време. Падот на маргините на NOPAT и вртењата на вложениот капитал го доведе ROIC на Dycom од 9% во фискалната 2016 година на 3% во фискалната 2022 година.

Слика 2: Економска заработка од фискалната 2016 година

Dycom обезбедува слаб ризик/награда

И покрај лошите основи, Dycom се цени за значителен раст на профитот и верувам дека акциите се преценети.

За да ја оправда својата сегашна цена од 95 долари/акција, Dycom мора да ја подобри својата NOPAT маржа на 4% (10-годишен просек, во споредба со 2% во фискалната 2022 година) и да го зголеми приходот за 11% на годишно ниво во следната деценија. Погледнете ја математиката зад ова сценарио за обратно DCF. Во ова сценарио, Dycom го зголемува NOPAT за 18% на годишно ниво во следните десет години. Имајќи предвид дека NOPAT на Dycom падна за 16% на годишно ниво во последните пет години, мислам дека овие очекувања се премногу оптимистички.

Дури и ако Dycom може да постигне NOPAT маржа од 3% (тригодишен максимум) и да го зголеми приходот за 8% на годишно ниво во следната деценија, акцијата денес вреди само 42 $/акција - што е минус од 55% во однос на моменталната цена на акциите. Погледнете ја математиката зад ова сценарио за обратно DCF. Доколку приходите на Dycom растат со побавно темпо, акциите имаат уште поголем минус.

Секое од овие сценарија, исто така, претпоставува дека Dycom може да ги зголеми приходите, NOPAT и FCF без зголемување на обртниот капитал или основните средства. Оваа претпоставка е малку веројатна, но ми дозволува да создадам навистина најдобри сценарија кои покажуваат колку се високи очекувањата вградени во тековното вреднување.

Критички детали пронајдени во финансиските датотеки од Robo-аналитичарската технологија за фирми

Подолу се дадени специфики за прилагодувањата што ги правам врз основа на наодите на Robo-Analyst во 10-K на Dycom:

Биланс на успех: Направив 56 милиони долари корекции, со нето ефект на отстранување на 16 милиони американски долари неоперативни трошоци (<1% од приходот).

Биланс на состојба: Направив 588 милиони долари корекции за да го пресметам вложениот капитал со нето зголемување од 257 милиони долари. Едно од најзабележителните корекции беше отпишувањето на средствата од 226 милиони долари. Ова прилагодување претставуваше 13% од пријавените нето средства.

Проценка: Направив корекции од 1.1 милијарди долари, со нето намалување на вредноста на акционерите од 816 милиони долари. Освен вкупниот долг, најзабележливото прилагодување на вредноста на акционерите беше 154 милиони долари вишок готовина. Ова прилагодување претставува 6% од пазарната капа на Dycom.

Обелоденување: Дејвид Тренер, Кајл Гуске Втори и Мет Шулер не добиваат никаков надомест за да напишат за која било специфична состојба, стил или тема.