Нафтените пазари ќе влезат во 2023 година во состојба на креативно уништување

Големина на текст

За авторот: Карим Фаваз е аналитичар на пазарот на нафта и директор за истражување и анализа во S&P Global Commodity Insights.

Историјата на нафтените пазари е преполна со моменти. Некои се кратки временски точки, како нафтените шокови од 1973 и 1979 година; други се долготрајни феномени како револуцијата на шкрилци во САД. Но, она што е заедничко за сите нив е тоа што тие суштински ги променија пазарните услови и рамката што ја користеа учесниците на пазарот за да ги формираат очекуваните очекувања за цените. Настаните од 2022 година, кои кулминираа со спроведувањето на европските санкции за руската нафта на 5 декември, го означуваат почетокот на новото време за нафтените пазари. Тие гарантираат фундаментално преиспитување на глобалната мапа на нафтата, како се поставуваат цените на нафтата и како политичките и економските мотиви на различни засегнати страни комуницираат на расцепениот пазар.

Нафтениот пазар го следи патот на конзистентна, но управувана глобализација речиси 50 години. Овој процес најдобро може да се опфати во трите „F“: бесплатна (главно неограничена трговија), заменлив (нафтата од различни сорти и потекло во голема мера се заменливи) и финансиски (со длабок, ликвиден финансиски пазар на стоки што го олеснува хеџирањето и откривањето на цените) . Појавата на шкрилци беше поставена да го ограничи овој процес со навидум создавање функција на снабдување само навреме што може да ги стабилизира цените поблиску до маргиналните трошоци за производство и да помогне да се намали влијанието на геополитиката врз формирањето на цената на нафтата („деполитизација“ на нафтата ). Колку повеќе нафтените кризи од 1970-тите избледеа од колективните пазарни сеќавања и колку повеќе стануваше пософистициран глобалниот пазар на нафта, толку помалку се сметаше дека политиката ги поттикнува цените на нафтата надвор од намалената „премија за ризик“. Сепак, тоа беше илузија. Нафтата остана премногу испреплетена со геополитиката за деполитизацијата да трае.

Секторот на шкрилци ја трансформираше и ја предаде својата ценовна еластичност во процесот. Уште поважно, стана јасно дека слободниот, заменлив и финансиски глобален пазар на нафта беше конструкција потпрена на политички и комерцијални столбови, од кои неколку сега се издлабени. Вреди да се истакнат три.

Првиот од овие столбови беше идејата за Организацијата на земјите извознички на нафта како конструкција за стабилизирање на пазарот и одговорна на потрошувачите, која го чува и управува тампонот за резервни капацитети на пазарот на нафта за да се избегнат сериозни физички нерамнотежи и екстремни цени. Основен принцип на таа идеја беше политичкото усогласување меѓу САД и Саудиска Арабија и одговорот на втората на притисоците на првата во нафтената арена. Во 2022 година, ставот на пошироката група ОПЕК +, организација која е ко-водена од Русија која е во директна конфронтација со Западот, ја промени оваа динамика. ОПЕК + одлука намалувањето на производството за два милиони барели дневно во октомври, и покрај молбите на САД, е манифестација на овој тренд. За нафтените пазари, ОПЕК и неговите партнери преминуваат од наведената цел за стабилизација на пазарот кон целосна монетизација на ресурсите со таргетирање повисоки цени, додава помотивирана и посилна сила што ја диктира понудата.

Втората беше релативно минималната улога на потрошувачите на нафта и големите увозници (главно Запад и Азија) во формирањето на цената на нафтата. Потрошувачите во голема мера дејствуваа како носители на цени, со задолжителни резерви на стратешки нафтени резерви (за членовите на Меѓународната агенција за енергетика) кои се користат исклучиво за акутни итни случаи и недостиг. Денес, од потреба и очај во борбата против инфлацијата, земјите-потрошувачи, а особено САД открија патишта за влијание врз формирањето на цените. Масивната SPR нерешени од 2022 година беа една таква патека; ограничувањето на цената може да биде друго. Тоа, исто така, оди и на двете страни, што е пример за намерата на САД да го користат полнењето на SPR за да ги поддржат домашните производители над одредена цена (67 до 72 долари за барел) и да воспостават де факто целен опсег на цени. Новооткриениот интервенционизам на земјите потрошувачи - дури и ако е во зародиш и со ограничен капацитет - одеднаш им дава место на масата во формирањето на цената на нафтата.

Третиот беше збир на основни, посветени трговски текови и комерцијални багажни линии кои го поткрепуваат откривањето на цените и ги оставаат пазарите на нафта течни, но не и неповолни. Најголем беше извозот на сурова нафта од Блискиот Исток во Азија, проследен со извозот на руска сурова и рафиниран производ во Европа, и канадска сурова нафта во САД Во контекст на физичкиот пазар на нафта, пренасочувањето на поголемиот дел од увозот на руска сурова нафта и наскоро рафиниран производ далеку од Европската Унија претставува тектонско поместување. Реконструкцијата на глобалните нафтени текови што почнаа да се развиваат во 2022 година ќе биде далекусежна. Напорите на Русија да ги заобиколи санкциите за поморското осигурување и услуги доведоа до проширување на глобалната „темна флота“ на танкери. Раскинувањето на физичкиот пазар на нафта и повторното мапирање на глобалната трговија со нафта што моментално се развива повторно ги исцртува комерцијалните односи, додавајќи непроѕирност на откривањето на цените и ги поместува разликите во цените на длабоки начини.

Што доаѓа следно? Креативно уништување. Преку овој процес, нафтата ќе тече помалку слободно, ќе биде помалку заменлива и потенцијално ќе страда од пониска финансиска ликвидност, а сето тоа ќе го замагли откривањето на цените и ќе ја зајакне нестабилноста на цените. Неусогласеноста во целите на цените на производителите и потрошувачите може да се претвори во интервенции во двобој и да ја прошири амплитудата на резултатите од понудата и побарувачката. На крајот, ќе се појават нови структури и нова рамнотежа, но прво, расплетувањето на сегашната крпеница ќе продолжи да се развива. Нафтениот пазар што се појавува веројатно нема да личи на пазарот на почетокот на 2022 година.

Коментари за гости како овој се напишани од автори надвор од редакцијата на Барон и МаркетВач. Тие ги рефлектираат перспективата и мислењата на авторите. Поднесете предлози за коментари и други повратни информации до [заштитена по е-пошта].