Оперативните приходи паѓаат во 2-риот квартал на 22, сега потценувајте ги основните приходи

2
2Q22 Оперативни заработки пресметано од S&P Глобал (SPGII
ФАНТОМСКА ЗАКАНА
) за S&P 500 падна од рекордно ниво во 1 Q22 и сега е пониска од основната заработка за прв пат од 3 Q20.

Акциите остануваат поскапи отколку што изгледаат врз основа на оперативната заработка на SPGI, но исклучувањето од вреднувањето се намалува. И покрај падот ~11
313
3
% во 2022 година2022
22
, тековното вреднување на S&P 500 бара поголем раст на заработката отколку што очекуваат аналитичарите, дури и по падот на Оперативната заработка во 2 Q22.

Моето истражување за основната заработка се заснова на најновите ревидирани финансиски податоци, што е календарот 2Q22 10-Q во повеќето случаи. Податоци за цената од 8/1212
/22. Оперативните приходи од S&P Global се засноваат на истата временска рамка.

Оперативните приходи се враќаат
РЕБАУНД
Завршува во 2 Q22

Слика 1 ја прикажува Оперативната заработка за S&P 500 потценетите Основни приходи за прв пат од 3 Q20.

Во 2 Q22, Оперативните приходи се за 1% пониски од основните приходи. Гледајќи на годишна основа, откривам дека основната заработка во 2 Q22 се подобрила со побрзо темпо, зголемувајќи се за 27% на годишно ниво (ГОД), во споредба со Оперативната заработка, која се зголемила за 1717
% год.

Слика 1: Задоцнети дванаесет месечни приходи: основна заработка наспроти оперативна заработка SPGI: 4Q19 –2Q22

Повеќе детали за пресметката на основната заработка се достапни во Додаток I.

Оперативните приходи на SPGI не ги исклучуваат необичните трошоци што го преувеличија враќањето во 2021 година2021
FUTR
и направи профитот да изгледа полошо во 2 Q22 отколку што е.

S&P 500 е уште повеќе
ПОВЕЌЕ
ПОВЕЌЕ4
Скапо отколку што имплицираат оперативните приходи

На крајот на 2 Q22, основната заработка за S&P 500 достигна нови највисоки нивоа, надминувајќи ги претходните рекорди поставени во секој од последните четири TTMТТМ
периоди завршени на 1К22, 2021, 3К21 и 2К21. Падот на оперативната заработка, заедно со враќањето на цената на S&P 500 во вториот квартал на 2, го затвори јазот помеѓу вреднувањето на S&P 22 мерено според заработката од цена до оперативна и од цената до основната заработка. Сепак, според двете мерки, пазарот останува над историските нивоа. Без значително подобрување на оперативната заработка, што изгледа малку веројатно со оглед на моменталната макро средина, S&P би можел да има долг пат да падне пред да тргува во склад со историските нивоа.

Слика 2: Цена до основна наспроти оперативна заработка на Цена до SPGI: TTM од 12 – 31

Забелешка: податоците од најновиот период за оперативните приходи на SPGI вклучуваат консензусни проценки за компаниите со нестандардна фискална година. Соодносот P/E на основната заработка ги собира резултатите од TTM за конституентите до 6/3030
/13 и собирање на четири четвртини од резултатите за состојките на S&P 500 во секој период на мерење потоа. P/E на SPGI се заснова на четири четвртини од збирните резултати на S&P 500 во секој период. Повеќе детали во Додаток IIНАПАЃАЊЕ НА ТЕКЛОНИ
II
.

Слика 2 покажува дека S&P 500 заостанува P/E коефициенти врз основа на основната заработка и SPGI оперативните приходи значително паднаа од својот врв во март 2021 година, но P/E врз основа на Оперативната добивка значително се зголеми за четвртина над квартал (QoQ) до 12 август , 2022. Цените се намалија во однос на заработката откако проценките го достигнаа врвот во 2021 година, но односот P/E врз основа на оперативната заработка (20.9) останува подLOW
P/E користејќи ја основната заработка (21.5).

Основните приходи се помалку испарливи и посигурни

Слика 3 ги истакнува процентуалните промени во основната заработка и оперативната заработка на SPGI од 2004 година до денес (до 8/12/22). Недостатоците во наследените збирки на податоци што доведуваат до неуспех да се доловат невообичаените добивки/загуби закопани во фусноти ја предизвикуваат разликата помеѓу двете мерки на заработка.

Слика 3: Основна наспроти оперативна заработка по акција на SPGI
СПОДЕЛИ 3
за S&P 500 – % Промена
CAG
: 2004 – 8/12/22

Забелешка: податоците од најновиот период за оперативните приходи на SPGI вклучуваат консензусни проценки за компаниите со нестандардна фискална година. Анализата на основната заработка се заснова на збирни податоци за TTM до 6, а потоа и збирни квартални податоци за компонентите на S&P 30 во секој период на мерење.

Обелоденување: Дејвид Трејнер, Кајл Гуске II, Мет Шулер и Брајан Пелегрини не добиваат никаков надомест за да пишуваат за која било специфична акција, стил или тема.

Додаток I: Методологија на основни приходи

На сликите погоре, го користам следново за да ги пресметам основните заработки:

Иако претпочитам збирни квартални броеви, ги испитав потенцијалните влијанија на двете методологии и не најдов материјални разлики.

Додаток II: Методологија на соодносот P / E за основни и оперативни заработки на SPGI

На слика 2 погоре, го пресметувам односот цена-основна заработка до 6 на следниов начин:

1. Пресметајте го приносот за заработка на TTM за секоја состојка на S&P 500
2. Измерете ги приносите на приходите според соодветната тежина на S&P 500 на секоја акција
3. Збирете ги пондерираните приноси на заработката и земете го обратното (1/Принос на заработкаYLD3
   YLD4
   )

Јас го пресметувам односот цена-основна заработка за периодите по 6 како што следува:

1. Пресметајте го приносот на заработка од четири четвртини за секој состав на S&P 500
2. Пондерирајте го приносот на приходите според соодветната тежина на S&P 500 на секоја акција
3. Збирете ги приносите на пондерирана заработка и земете го обратното (1 / принос на заработка)

Ја користам методологијата за принос на заработка бидејќи не следат стапките на P/EСЛЕДЕТЕ
линеарен тренд. Односот AP/E од 1 е „подобар“ од односот P/E од 30, но соодносот P/E од 30 е „подобар“ од односот P/E од -15. Со други зборови, агрегирањето на коефициентите P/E може да резултира со низок множител поради вклучување на само неколку акции со негативни P/E.

Користењето на приносот на заработка го решава овој проблем затоа што високиот принос на заработка е секогаш „подобар“ од нискиот принос на заработка. Нема концептуална разлика кога се врти од позитивен на негативен принос на приходи како што има кај традиционалните стапки на P / E.

Со користење на квартални податоци веднаш штом ќе бидат достапни, подобро го доловувам влијанието на промените на конституентите на S&P 500 на квартална основа. На пример, една компанија може да биде конституент во 2 Q18, но не и во 3 Q18. Овој метод ја доловува постојано менувачката природа на изборната единица S&P 500.

За сите периоди на слика 2, го пресметувам односот на оперативната заработка на цената на SPGI со сумирање на претходните 4 четвртини на оперативната заработка по акција и, потоа, делејќи се со цената на S&P 500 на крајот на секој период на мерење.