Мислење: Милијардерите обично поседуваат концентрирани позиции на акции - овој инвеститор објави 30-кратна добивка во текот на 10 години на една малку позната компанија

Се разбира, ова не е за секого. За да функционира, треба да имате време и вештини за да сфатите во кои акции да се концентрирате. Во спротивно, може да изберете лошо и да изгубите многу пари. Постои висок ризик да се случи ова. Ако немате време, само добијте широка изложеност на пазарот на долг рок.

Но, ако сакате да заземате поголеми позиции со прсти, една заобиколница е „опашот на палтото“. Најдете инвеститор со добро долгорочно искуство. Потоа купете поголема од нормалната позиција во она што тие го поседуваат многу, откако ќе ја проучите компанијата доволно за да ја разберете.

Имајќи го тоа на ум, неодамна се пријавив со Џејмс Даволос од Kinetics Market Opportunities
KMKNX,
-3.22%
и кинетичка парадигма
WWNPX,
-3.79%
средства. Тие заеднички фондови се добра студија за инвестирање во концентрирана позиција. Тие имаат завидни рекорди и неверојатна концентрирана позиција - повеќе за тоа подоцна.

Фондовите ги надминаа нивната категорија за раст на средната капа и индексот на широк раст на средната капа на САД Morningstar за пет до 10 процентни поени на годишно ниво во текот на изминатите три до пет години, според Morningstar Direct.

Да се ​​има концентрирана позиција е природно за Даволос, кој помага во управувањето со двата фонда.

„Погледнете го имотот на речиси секој милијардер на земјата“, вели тој, „и ќе видите дека нивното богатство е диво концентрирано, без разлика дали е во јавна акција или приватен бизнис“. Во раните денови, осигурителната компанија Geico произведе големи добивки за Беркшир Хатавеј
БРК.Б,
-0.41%,
забележува тој.

Наоѓање на погрешни цени на акции

Клучот за преземање концентрирани облози (и инвестирање воопшто) е да се најдат компании со одлични квалитети кои пазарот сè уште не ги препознава. Иако се претпоставува дека пазарите се ефикасни, тоа е можно. И полесно е овие денови поради порастот на берзанските фондови (ETF) и индексирањето, смета Даволос.

Благодарение на ETF и индексните фондови, инвестициските долари честопати одат во мал број акции неселективно, што значи најголеми позиции во најпопуларните ETF и индекси - како што се Invesco QQQ Trust (QQQ), S&P 500 или Dow Jones Industrial Average. Овие возила имаат пазарна вредност. Значи, тие се со релативно прекумерна тежина на нивните акции со најголема пазарна капа, како Alphabet (GOOGL), Amazon.com (AMZN), Apple (AAPL), Microsoft (MSFT) и Tesla (TSLA). Ова значи дека ЕТФ и вложувањето во индекси внесуваат повеќе пари во овие имиња. Ова ги остава другите акции занемарени, оставени и погрешни цени, вели Даволос.

Друг проблем е што ETF и индексирањето ги извлекуваат парите од активното управување, што го намалува „откривањето на цените“. Кога активните менаџери имаат помалку аналитичари и инвестициски долари, тие имаат помала огнена моќ да истражуваат акции и да ги тргуваат до таму каде што цените на акциите ги одразуваат пониските вредности на компанијата.

За повеќе за оваа тема, видете ја мојата колумна во која дури и пионерот на индексот Џон Богл од Vanguard се грижи за потенцијалните негативни страни на индексирањето. (https://www.marketwatch.com/story/your-love-of-index-funds-is-terrible-for-our-economy-2018-12-10)

Резултатот: Може да има повеќе погрешно вреднувани акции на берзата поради индексирање и ETF. Еве повеќе детали за еден од нив.

Сè е поголемо во Тексас

Фондовите Kinetics Market Opportunities и Kinetics Paradigm имаат 46% и 61% од нивните портфолија во една енергетска акција за која веројатно никогаш не сте слушнале: Texas Pacific Land 
TPL,
+ 5.99%.

Тие позиции се големи делумно затоа што акциите поминаа добро. Тројно се зголеми од декември 2020 година. Фондовите почнаа да ги купуваат во 2012 и 2002 година, кога акциите се тргуваа во опсег од 40 долари и под 10 долари, соодветно. Но, Kinetics продолжи да додава со години, наместо да дотерува. Неодамна тие купија минатата недела дури 1,888 долари по акција.

Што има толку одлично во оваа компанија? Тексас Пацифик земјиште поседува многу земјиште во енергетски богатиот Пермски басен во западен Тексас, така наречен затоа што нејзината карпа датира од она што геолозите го нарекуваат Пермска ера. Компанијата ја поседува целата оваа земја затоа што првично беше земјен труст во 1888 година, формиран за да преземе големи земјишни поседи од Тексас и Пацифик Раилвеј Ко.

Перм е неверојатно богат енергетски басен. Но, само земјата не е причината зошто сакате да ја поседувате оваа компанија. Наместо тоа, пазарот потценува три клучни делови на оваа приказна: потоци од авторски права, идниот енергетски развој од страна на партнерите и тоа големо земјиште.

Ајде да погледнеме.

1. Протоци на авторски права. Во замена за авторски права, Тексас Пацифик ги издава правата за развој на енергетските компании како Occidental Petroleum
Окси,
+ 2.30%,
КонокоФилипс
ПОЛИЦАЕЦ,
+ 3.87%
и Шеврон
CVX,
+ 1.83%,
кои ја вршат валканата работа. Со мали трошоци, бруто профитните маржи се богати, околу 90%.

„Тоа се нарекува „пари од поштенско сандаче“ од ранчерите од Тексас затоа што само го отворате поштенското сандаче и имате чек“, вели Даволос.

Проблемот е што аналитичарите од енергетскиот сектор погрешно ги вреднуваат токовите на авторски права на Тексас Пацифик. Даволос верува дека користат есконтни стапки од 12% до 20% за да ги вреднуваат идните текови на авторски права. Спротивно на тоа, авторските права се влеваат во компаниите за рударство на благородни метали како Франко Невада
FNV,
+ 0.60%
- што ги поседува Кинетикс - се повеќе како 3%. Повисоките дисконтни стапки што се користат во моделите за вреднување на Тексас Пацифик ја намалуваат нето сегашната вредност на идниот приход.

Енергетските аналитичари, исто така, погрешно ги вреднуваат авторските права бидејќи предвидуваат премногу голем пад на цените на нафтата и природниот гас во следните неколку години, вели Давалос. Енергетските компании со години недоволно инвестираа во развојот, така што ќе биде потребно извесно време за да се достигне понудата.

2. Очекуван развој. Жешката точка на Пермскиот басен се нарекува слив на Мидленд. Спротивно на тоа, Тексас Пацифик поседува земјиште во басенот Делавер. Не само што ова е помал слив, туку и фосилното гориво е подлабоко и потешко да се исфрли со фракинг. Тоа значи дека досега делаверскиот басен е помалку развиен. Но, тоа наскоро ќе се промени.

„Со оглед на тоа каде е понудата, развојот ќе се случи многу побрзо отколку што мислат луѓето“, предвидува Даволос.

Глобалното снабдување со енергија е оскудно во однос на побарувачката, поради годините на недоволно инвестирање, што доведе до повисоки цени.

Басенот Делавер „ќе биде критичен во балансирањето на глобалниот пазар на нафта“, вели Даволос.

За да добиете идеја за тоа колку ова би можело да ја зголеми заработката на Тексас Ленд Пацифик, размислете за ова. Нивните енергетски средства во Басенот Делавер се 100% изнајмени, но досега се развиени само 7%.

3. Големи земјишни поседи. Тексас Ленд Пацифик поседува милион хектари земја во Тексас што „ниту оддалеку не се цени“, вели Даволос. Водата на земјиштето ќе се продава за употреба во фракинг. Земјиштето може да се користи и за мобилни кули, пристапни патишта и соларни и ветерни фарми.

Накратко, и покрај неговиот метеорски пораст, Тексас Ленд Пацифик изгледа дека ќе продолжи да се подобри, барем според Даволос. Ако барате поразновидно портфолио од она што го имаат овие два фонда, што веројатно има смисла, тогаш размислете за следните две најголеми позиции.

Акции со поволна вредност

Во споредба со Тексас Ленд Пацифик, следните два најголеми имоти од овие два фонда речиси изгледаат како последователни размислувања. Тие се Брукфилд Асет Менаџмент
БАМ,
+ 0.73%
и Live Nation Entertainment
ЛИВ,
+ 0.64%,
на 4.5% и 2.9% од портфолиото.

Но, тие се вредни за споменување бидејќи се акции со евтина вредност на кои Даволос мисли дека пазарот ги занемарува. Тоа значи дека тие одговараат на друга тема за која Даволос верува дека ќе се исплати во следните пет до 10 години: Поволна вредност бидејќи таа ќе доминира во растот.

„Сметаме дека инвестирањето во вредност ќе има спектакуларен тек“, вели тој. „Вредноста претстои огромна секуларна промена“.

Неговото размислување: Компаниите за раст ќе се соочат со два постојани предизвици. Една од нив е дека инфлацијата ќе остане повисока подолго - во опсегот од 3.5% до 5%, што се чинеше дека беше потврдено од извештајот за инфлација во вторник. Тоа ќе им наштети на растечките компании бидејќи ги намалува нивните проценети вредности со зголемување на дисконтните стапки во моделите што ги користат инвеститорите за да ја вреднуваат далечната заработка.

Второ, високата инфлација ги зголемува трошоците, што ја одложува профитабилноста.

„Излегуваме од ерата на изобилство и преминуваме во ера на недостаток на енергија, земјоделски производи, индустриски метали и работна сила. Тоа ќе ги оштети профитните маржи на компаниите во раст“, ​​вели Даволос.

Брукфилд Асет Менаџмент е канадски менаџер на средства кој пазарот го погрешно го вреднува бидејќи инвеститорите ги занемаруваат долгорочните исплати од неговите заеднички инвестиции во проекти за недвижен имот, инфраструктура и обновливи извори на енергија.

„Мислиме дека Брукфилд Асет Менаџмент е крајно потценет“, вели Даволос. Live Nation е погрешно вреднуван затоа што големите инвестиции во места за забава тежат на краткорочната заработка и готовинскиот тек. Но, тие ќе се исплатат на долг рок. Особено сега кога луѓето повторно посетуваат концерти затоа што пандемијата слабее, а изведувачите мора да патуваат бидејќи има толку малку пари за стриминг.

Мајкл Брш е колумнист за MarketWatch. Во времето на објавувањето, тој ги поседуваше GOOGL, AMZN, AAPL, MSFT и TSLA. Brush ги предложи GOOGL, AMZN, AAPL, MSFT, TSLA, TPL, OXY, COP и CVX во неговиот билтен за акции, Четкајте ги акциите. Следете го на Твитер @mbrushstocks.