Мислење: Дали делуваат отровните таблети? Експерт за финансии ја објаснува алатката против преземање за која Твитер се надева дека ќе го задржи Илон Маск подалеку

Компаниите имаат различни мерки во својот арсенал за да ги спречат таквите несакани достигнувања. Една од најефикасните мерки против преземање е планот за правата на акционерите, исто така посоодветно познат како „отровна пилула“. Тој е дизајниран да го блокира инвеститорот да акумулира мнозински удел во една компанија.

Twitter усвои отровна пилула планираат на 15 април, набргу потоа Маск ја откри својата понуда за преземање во поднесување за хартии од вредност.

Јас сум научник за корпоративни финансии. Дозволете ми да објаснам зошто апчињата со отров биле ефективни во спречувањето на несаканите понуди, барем до сега.

Што е отровна пилула?

Отровни апчиња беа развиени во раните 1980-ти како одбранбена тактика против корпоративните напаѓачи за ефективно да ги трујат нивните напори за преземање - некако потсетува на апчиња за самоубиство кои шпиони наводно голтаат ако бидат фатени.

Постојат многу варијанти на отровни апчиња, но тие генерално го зголемуваат бројот на акции, што потоа го намалува уделот на понудувачот и им предизвикува значителна финансиска загуба.

Да речеме дека една компанија има 1,000 акции со вредност од 10 долари секоја, што значи дека компанијата има пазарна вредност од 10,000 долари. Активист инвеститор купува 100 акции по цена од 1,000 долари и акумулира значителни 10% од акциите во компанијата. Но, ако компанијата има отровна таблета што се активира откако некој непријателски понудувач поседува 10% од нејзините акции, сите други акционери одеднаш ќе имаат можност да купат дополнителни акции по намалена цена - да речеме, половина од пазарната цена. Ова има ефект на брзо разводнување на првичниот удел на активистот инвеститор и, исто така, го прави да вреди многу помалку отколку што беше порано.

Твитер донесе слична мерка. Ако некој акционер акумулира 15% од акциите во компанијата при купување кое не е одобрено од одборот на директори, другите акционери би добиле право да купат дополнителни акции со попуст, со што ќе се разблажи уделот од 9.2% што Маск неодамна го купи.

Отровните апчиња делумно се корисни затоа што можат брзо да се усвојат, но обично имаат рок на траење. Отровната таблета усвоена од Твитер, на пример, истекува за една година.

Успешна тактика

Многу познати компании како Папа Џонс
ПЗЗА,
+ 3.65%,
 Netflix
NFLX,
+ 3.18%,
 JCPenney и Avis Budget Group
АВТОМОБИЛ,
+ 7.08%
 користеле отровни таблети за успешно да ги одвратат непријателските преземања. И усвоени речиси 100 компании отровни апчиња во 2020 година затоа што биле загрижени дека нивните загрижувачки цени на акциите, предизвикани од пандемиски пад на пазарот, би ги направил ранливи на непријателски преземања.

Никој некогаш предизвикал-или проголтана-отровна пилула која беше дизајнирана да спречи несакана понуда за преземање, што покажува колку се ефективни таквите мерки во спречувањето на обидите за преземање.

Овие видови мерки против преземање генерално се навредливи како а лоша практика на корпоративно управување што може да им наштети на вредноста и перформансите на компанијата. Тие може да се гледаат како пречки за способноста на акционерите и аутсајдерите да го надгледуваат менаџментот, и повеќе за заштита на одборот и менаџментот отколку за привлекување подарежливи понуди од потенцијалните купувачи.

Сепак, акционерите може да имаат корист од апчиња за отров ако тие доведат до повисока понуда за компанијата, на пример. Ова можеби веќе се случува со Твитер како друг понудувач - фирма со приватен капитал од 103 милијарди долари -можеби се појавиле на површина.

Сепак, апчиња за отров не се сигурни. Понудувачот кој се соочува со апчиња за отров може да се обиде да тврди дека одборот не постапува во најдобар интерес на акционерите и да се обрати директно до нив преку тендерска понуда— купување акции директно од други акционери по премија при јавна понуда — или а прокси натпревар, што вклучува убедување на доволно колеги акционери да се приклучат на гласањето за соборување на дел или на сите постоечки одбори.

И судејќи по неговите твитови до неговите 82 милиони Твитер следбеници, Што изгледа дека е тоа што го прави Маск.

Туги Чулуун е вонреден професор по финансии на Универзитетот Лојола во Мериленд.

Повеќе за непријателската понуда на Маск

Џек Дорси: Одборот на Твитер „постојано е дисфункција на компанијата“

Твитер се очекува да му каже не на Илон Маск бидејќи сопственикот на Yahoo, Apollo покажува интерес

Барон е: Илон Маск нема да си замине ако Твитер го одбие. Еве што може да плати