Мислење: Еднаш богато ценети, стартапите „еднорог“ се оцрнуваат, а инвеститорите и финансиерите престанаа да веруваат

Сè уште не можете да купите нов автомобил без да поминете низ франшизиран застапник, но има реномирани компании кои продаваат користени автомобили без преговори. Најголемиот дилер на нацијата без преговори е CarMax
KMX,
-7.10%,
која има 225 локации и продаде повеќе од 750,000 возила минатата година.

Carvana беше лансирана во 2012 година и излезе на берзата во 2017 година со слоганот „Прескокни го застапништвото“. Карвана купува автомобили на аукции и од дилери, трговци и приватни продавачи. За разлика од CarMax, каде што купувачите и продавачите треба да се појават лично, клиентите на Carvana можат да сторат сè онлајн преку едноставна, атрактивна веб-страница за само неколку минути, а потоа да изберат автомобилот да им биде испорачан до нивниот дом или да го подигнат на еден од 33-те автомати за автомати на Carvana - кои се речиси како што звучат. Купувачот оди во сјајна стаклена кула исполнета со сјајни автомобили, вметнува токен за овластување и ги гледа лифтовите и транспортерите како го спуштаат автомобилот до местото за испорака, подготвено да се врати дома. Купувачите немаа можност да ги клоцаат гумите или да ги однесат своите автомобили на тест возења пред подигањето, но тие можат да ги вратат своите автомобили без да им бидат поставени прашања во рок од седум дена.

Сето тоа е многу кул, а гужвата и сјајот ја турнаа цената на акциите на Carvana на 370.10 долари во август 2021 година од 11.10 долари во 2017 година - делумно помогнато со ограничувањата за COVID-19 на дилерите на автомобили лично. За жал, зуи и сјај се скапи, како и одржувањето на флота од користени автомобили. Автоматите на компанијата изгледаат прекрасно на социјалните мрежи, но се многу поскапи од паркинг со неколку присутни.

Карвана крвари готовина, позајмува пари за да продолжи. Откако неговиот последен обид за финансирање пропадна, Аполо Глобал Менаџмент дојде до јамата за пари и ѝ даде на Карвана многу голема лопата. Карвана ќе издаде обврзници и приоритетни акции во вредност од 3.3 милијарди долари (со тоа што Аполо ќе купи 1.6 милијарди долари од тоа), со каматна стапка од 10.25 отсто и предвремена отплата забранета пет години.

Една мерка на Очајот на Карвана е тоа што додека позајмува пари со 10.25%, ќе им позајмува пари на купувачите на автомобили со конкурентна каматна стапка од 3.9%. Задолжувањето со 10.25% за да се позајми со 3.9% е финансиска катастрофа што ниту една разумна компанија не би ја направила доколку има добри алтернативи. Мудис го намали рејтингот на долгот на Caravana на тројно C, а цената на акциите на Carvana падна од својот врв од 370.10 долари на 59.56 долари на затворањето во средата.

Другите стартапи со загуба се наоѓаат во слични длабоки дупки и посегнуваат по лопати. Загубите мора да се финансираат, а повеќето еднорози имаат многу поголеми загуби од Карвана, и сегашни и кумулативни. Кумулативните загуби на Carvana сега се 900 милиони долари, голема бројка, но релативно мала во споредба со многу други стартапи. Гледајќи ги загубите до декември 2021 година, 46 од 140-те американски стартапи со еднорог со кои моментално се тргува јавно, имаат повеќе кумулативни загуби од Caravana, и покрај тоа што имаат многу помали приходи.

Најголемите кумулативни загуби се за Uber Technologies
Убер,
-5.44%
(23.6 милијарди долари), WeWork
НИЕ,
-8.16%
(14.1 милијарди долари), Snap
СНАП,
-7.69%
(8.4 милијарди долари), Lyft
ЛИФТ,
+ 0.77%
(8.3 милијарди долари), Teledoc Health (8.1 милијарди долари), Airbnb
АБНБ,
-8.82%
(6.3 милијарди долари) и Palantir Technologies
ПЛТР,
-6.93%
(5.5 милијарди долари) проследено со уште четири - Nutanix
NTNX,
-6.91%,
Ривија автомобил
РИВН,
-9.39%,
Пазари на Робинхуд
Качулка,
-2.94%
и Блум енергија
БЕ,
-7.61%
- со загуби од повеќе од 3 милијарди долари. Други 16 имаат загуби поголеми од 2 милијарди долари, 39 имаат повеќе од 1 милијарда долари, а 77 имаат повеќе од 500 милиони долари.

Кумулативните загуби на Карвана од 900 милиони долари се многу помали од приходите од 2021 милијарди долари во 12.2 година, додека 79 од 140 јавно тргувани еднорози имаат кумулативни загуби кои се поголеми од нивните приходи во 2021 година, што значи дека ќе им биде уште потешко да ги покријат своите загуби отколку што ќе биди за Карвана. Со исклучок на стартапите без никакви или многу мали приходи (седум стартапи), многу еднорози со кои се тргува јавно имаат кумулативни загуби кои се далеку поголеми од нивните приходи во 2020 година. 

Само 19 од овие 140 јавно тргувани еднорози биле профитабилни во 2021 година, што е зголемување од 17 во 2020 година и 12 во 2019 година. Подобрување, но не многу. Со оваа стапка ќе бидат потребни децении за повеќето еднорози да станат профитабилни - а инвеститорите нема да чекаат децении.

Јавен проблем на приватните фирми

Под површината има уште поголем проблем: приватно држените еднорози. Сега има 1,091 приватен еднорози ширум светот, од кои околу половина се во САД Бидејќи најпрофитабилните стартапи имаат тенденција први да излезат на берза, веројатно е дека приватно држените еднорози се во уште полоша форма од оние со кои се тргува јавно.

Поголемите лопати ја прават задачата уште потешка. Со каматните стапки се зголемуваат, многу еднорози ќе мора да платат дури и повеќе од 10.25% за да останат живи. Што ќе се случи со приватните стартапи со зголемувањето на каматните стапки? Дали ризичните капиталисти ќе продолжат да ги покриваат загубите? Softbank веќе објави дека ќе престане да финансира некои од своите стартапи. Зголемувањето на каматните стапки и падот на цените на акциите веројатно ќе ги убедат другите финансиери да го сторат истото - да престанат да ги подаваат лопатите и да остават некои стартапи во нивните сами ископани гробови.

Џефри Ли Фанк е независен технолошки консултант и поранешен универзитетски професор кој се фокусира на економијата на новите технологии. Гери Н. Смит е професор по економија на Флечер Џонс на колеџот Помона. Тој е автор на „Заблудата на вештачката интелигенција,„(Оксфорд, 2018), коавтор (со Џеј Кордес) на“9-те стапици на науката за податоци“ (Оксфорд 2019), и автор на „Проблем со моделот на фантомите“ (Оксфорд 2020).

Повеќе: Смрт за застапништвото на автомобили - продажниот модел на Tesla е подготвен да ја преземе Америка

Исто така прочитајте: Нахакан оптимизам што ги поттикнува акциите на „еднорог“ е повеќе како делириум - и доаѓа сурова доза на реалност