Мислење: Еден од најсигурните берзански показатели - коефициентот на кратки камати - е близу рекордно високо ниво, а тоа е мечешки знак

Значи, неодамнешниот скок нагоре во краток интерес е загрижувачки знак. Тоа е според истражувањето спроведено од Метју Рингенберг, професор по финансии на Универзитетот во Јута и еден од водечките академски експерти за толкување на однесувањето на продавачите на кратки производи.

Во своето семинална студија на оваа тема, тој објави дека, кога правилно се толкува, коефициентот на кратки продажби „е веројатно најсилниот познат предвидувач за вкупните приноси на акциите“ во следните 12 месеци, надминувајќи го кој било од бројните популарни индикатори што се користат за предвидување на приносите - како што е цената- заработката или односот цена-книга.

Моето спомнување на „правилно толкување“ се однесува на откритието на Рингенберг дека необработените податоци за кратка продажба стануваат подобар предиктор со тоа што ќе изразам каде стои соодносот на кратки продажби во однос на неговиот основен тренд. Необработениот коефициент го претставува бројот на акции продадени кратко како процент од вкупните акции. Намалената верзија на Рингенберг на овој сооднос на кратки продажби е прикажана во придружната табела, подолу.

Забележете од графиконот дека, но за едномесечен скок во 2013 година, оваа намалена стапка на кратки камати денес е речиси исто толку висока како што беше пред падот на пазарот 2007-2009 година што ја придружуваше Глобалната финансиска криза и за време на брзиот пад што го придружуваше првичните заклучувања на пандемијата Ковид-19. Тоа, се разбира, е доволно загрижувачко, но Рингенберг во едно интервју го привлече вниманието и на зголемувањето на соодносот во текот на изминатата година - еден од најострите во последните години.

Овој нагло зголемување е особено загрижувачки знак бидејќи тоа значи дека продавачите на кратки производи станаа поагресивно надолни бидејќи цените се намалуваа. Тоа, пак, значи дека тие веруваат дека акциите се уште помалку атрактивни сега отколку што беа претходно оваа година.

Сепак, секогаш вреди да се нагласи дека ниту еден индикатор не е совршен. Се фокусирав на намалениот сооднос на Рингенберг во a колумна минатиот март, кога беше многу пониско од денес и поблиску до неутрална. Сепак, S&P 500
SPX,
-2.80%
е за 9.2% понизок денес од местото каде што беше тогаш.

Значи, нема гаранции, како што никогаш нема.

Зошто продавачите на кратко се повеќе во право отколку не?

Според Адам Рид, професор по финансии на Универзитетот во Северна Каролина во Чапел Хил, причината поради која продавачите на кратки производи се повеќе во право отколку што грешат е тоа што постојат огромни бариери за продажба на акции во кратки црти. Поради тие бариери, кратки продавачи мора да бидат особено посветени и самоуверени. Иако тоа не значи дека тие секогаш ќе бидат во право, тоа значи дека шансите се повеќе во нивна корист отколку за инвеститорите кои само купуваат акции.

Рид даде неколку примери за бариерите со кои се соочуваат кратки продавачи, вклучувајќи ги трошоците и тешкотијата за позајмување акции со цел да ги скратат (што понекогаш е застрашувачко), потенцијалната загуба на кратка продажба (која е бесконечна), правилото за зголемување што го спречува кратки продажби на надолна линија ако пазарите паѓаат, и така натаму.

Во крајна линија? Неодамнешниот аванс за краток интерес е загрижувачки. Дури и ако мислите дека пазарот нема уште многу да падне, се шегувате ако мислите дека порастот е всушност нахакан.

Марк Хулберт е редовен соработник на MarketWatch. Неговиот рејтинг „Хулберт“ следи билтени за инвестиции кои плаќаат рамен хонорар за да бидат ревидирани. До него може да се стигне на [заштитена по е-пошта].