Во приватниот сектор, планината на долгови ги вклучува домаќинствата (како што се хипотеки, кредитни картички, авто-заеми, студентски кредити, лични заеми), бизниси и корпорации (банкарски заеми, долг на обврзници и приватен долг) и финансискиот сектор (обврски на банкарски и небанкарски институции).
Во јавниот сектор, тој вклучува обврзници на централната, провинциската и локалната власт и други формални обврски, како и имплицитни долгови, како што се нефинансирани обврски од пензиски шеми и здравствени системи кои се плаќаат во моментот, а сето тоа ќе продолжи да расте како што стареат општествата.
Неверојатни долгови
Само гледајќи ги експлицитните долгови, бројките се запрепастувачки. На глобално ниво, вкупниот долг на приватниот и јавниот сектор како удел во бруто домашниот производ се зголеми од 200% во 1999 година на 350% во 2021 година. Соодносот сега е 420% кај напредните економии и 330% во Кина.
Во САД е 420%, што е повисоко отколку за време на Големата депресија и по Втората светска војна.
Се разбира, долгот може да ја поттикне економската активност доколку заемопримачите инвестираат во нов капитал (машини, домови, јавна инфраструктура) кој дава повратни средства повисоки од трошоците за задолжување. Но, многу задолжувања одат едноставно за финансирање на потрошувачката над нечиј приход на постојана основа - а тоа е рецепт за банкрот.
Згора на тоа, инвестициите во „капитал“ исто така може да бидат ризични, без разлика дали заемопримачот е домаќинство што купува дом по вештачки зголемена цена, корпорација која сака да се прошири пребрзо без оглед на повратот, или влада која ги троши парите на „бели слонови “ (екстравагантни, но бескорисни инфраструктурни проекти).
Презадолжување
Ваквото презадолжување трае со децении, од различни причини. Демократизацијата на финансиите им овозможи на домаќинствата со ограничени приходи да ја финансираат потрошувачката со долгови. Владите на десниот центар упорно ги намалуваат даноците без исто така да ги намалат трошоците, додека владите на левиот центар великодушно трошат на социјални програми кои не се целосно финансирани со доволно повисоки даноци.
И даночните политики кои го фаворизираат долгот пред капиталот, поттикнати од ултралабавите монетарни и кредитни политики на централните банки, поттикнаа скок на задолжувањето и во приватниот и во јавниот сектор.
Годините на квантитативно олеснување (QE) и кредитното олеснување ги задржаа трошоците за позајмување близу нула
TMUBMUSD10Y,
3.494%,
а во некои случаи дури и негативни (како во Европа Јапонија до неодамна). До 2020 година, јавниот долг со негативен принос во еквивалент на долар беше $ Трилиони 17и во некои нордиски земји, дури и хипотеки имаа негативни номинални каматни стапки.
Неликвидни зомби
Експлозијата на неодржливите коефициенти на долгот имплицираше дека многу должници - домаќинства, корпорации, банки, банки во сенка, влади, па дури и цели земји - беа несолвентни „зомби“ кои беа поткрепени со ниски каматни стапки (што ги одржуваше нивните трошоци за сервисирање на долговите податливи ).
И за време на глобалната финансиска криза од 2008 година и за време на кризата СОВИД-19, многу несолвентни агенти кои би банкротирале беа спасени со политики со нулта или негативна каматна стапка, QE и директни фискални спасувачки средства.
Но, сега, инфлацијата - хранета со истата ултралабава фискална, монетарна и кредитна политика - ја заврши оваа финансиска Зора на мртвите. Со централните банки принудени да зголемување на каматните стапки
FF00,
во обид да се врати стабилноста на цените, зомбите доживуваат нагло зголемување на трошоците за сервисирање на долговите.
За многумина, ова претставува троен удар, бидејќи инфлацијата исто така го еродира реалниот приход на домаќинството и ја намалува вредноста на имотот на домаќинствата, како што се домовите и акциите.
SPX,
-0.12%.
Истото важи и за кревките корпорации, финансиски институции и влади со преголема моќ: тие се соочуваат со нагло зголемување на трошоците за задолжување, пад на приходите и приходите и опаѓање вредностите на средствата во исто време.
Најлошо од двата света
Уште полошо, овие случувања се совпаѓаат со враќање на стагфлацијата (висока инфлација заедно со слаб раст). Последен пат напредните економии доживеале такви услови во 1970-тите. Но, барем тогаш, стапки на долг беа многу ниски. Денеска се соочуваме со најлошите аспекти од 1970-тите (стагфлациски шокови) заедно со најлошите аспекти на глобалната финансиска криза. И овој пат, не можеме едноставно да ги намалиме каматните стапки за да ја стимулираме побарувачката.
На крајот на краиштата, глобалната економија е погодена од постојани краткорочни и среднорочни негативни шокови на понудата кои го намалуваат растот и ги зголемуваат цените и трошоците за производство.
Тие ги вклучуваат нарушувањата на пандемијата во понудата на работна сила и стоки; влијанието на руската војна во Украина врз цените на стоките; Сè покатастрофалната политика на Кина за нулта-COVID; и а дузина други среднорочни шокови- од климатските промени до геополитичките случувања - што ќе создаде дополнителни стагфлациски притисоци.
За разлика од финансиската криза во 2008 година и раните месеци на СОВИД-19, едноставно спасувањето на приватните и јавните агенти со лабави макро-политики ќе истури повеќе бензин врз инфлаторниот оган. Тоа значи дека ќе има тешко слетување - длабока, долготрајна рецесија - на врвот на тешката финансиска криза. Како што пукаат меурите на имотот, се зголемуваат коефициентите за сервисирање на долгот и паѓаат приходите прилагодени на инфлацијата кај домаќинствата, корпорациите и владите, економската криза и финансискиот крах ќе се хранат еден со друг.
Секако, напредните економии кои позајмуваат во сопствена валута можат да искористат напад на неочекувана инфлација за да ја намалат реалната вредност на некои номинални долгорочни долгорочни долгови со фиксна стапка. Со оглед на тоа што владите не сакаат да ги зголемат даноците или да ги намалат трошоците за да ги намалат нивните дефицити, монетизацијата на дефицитот на централната банка повторно ќе се смета за пат на најмал отпор.
Но, не можете да ги залажувате сите луѓе цело време. Штом џинот на инфлацијата ќе излезе од шишето - што ќе се случи кога централните банки ќе ја напуштат борбата соочени со претстојниот економски и финансиски крах - номиналните и реалните трошоци за задолжување ќе се зголемат. Мајката на сите стагфлациски должнички кризи може да се одложи, а не да се избегне.
Нуриел Рубини, почесен професор по економија на Стерн школата за бизнис на Универзитетот во Њујорк, е автор на „Мегазакани: Десет опасни трендови што ја загрозуваат нашата иднина и како да ги преживееме“ (Little, Brown and Company, 2022).
Овој коментар е објавен со дозвола на Синдикат на проектот - Неизбежниот пад
Повеќе сознанија од Project Syndicate
Строгата политика на Кина за нулта-COVID не вреди за штетата што ја нанесува на нејзината економија
Кусогледиот свет не е подготвен за следната неизбежна пандемија, а времето истекува
Дали криптото ќе преживее? За жал, дебаклот на FTX веројатно нема да биде последен
Берзите ќе паднат за уште 40% бидејќи тешката стагфлациска должничка криза ја погодува преголемата глобална економија
Извор: https://www.marketwatch.com/story/high-debts-and-stagflation-have-set-the-stage-for-the-mother-of-all-financial-crises-11670004647?siteid=yhoof2&yptr= Yahoo
Мислење: Мислење: Високите долгови и стагфлацијата ќе донесат мајка на сите финансиски кризи
ЊУЈОРК (Проект Синдикатд) - Светската економија се движи кон невиден спој на економски, финансиски и должнички кризи, по експлозијата на дефицити, задолжувања и потпора во последните децении.
Во приватниот сектор, планината на долгови ги вклучува домаќинствата (како што се хипотеки, кредитни картички, авто-заеми, студентски кредити, лични заеми), бизниси и корпорации (банкарски заеми, долг на обврзници и приватен долг) и финансискиот сектор (обврски на банкарски и небанкарски институции).
Во јавниот сектор, тој вклучува обврзници на централната, провинциската и локалната власт и други формални обврски, како и имплицитни долгови, како што се нефинансирани обврски од пензиски шеми и здравствени системи кои се плаќаат во моментот, а сето тоа ќе продолжи да расте како што стареат општествата.
Неверојатни долгови
Само гледајќи ги експлицитните долгови, бројките се запрепастувачки. На глобално ниво, вкупниот долг на приватниот и јавниот сектор како удел во бруто домашниот производ се зголеми од 200% во 1999 година на 350% во 2021 година. Соодносот сега е 420% кај напредните економии и 330% во Кина.
Во САД е 420%, што е повисоко отколку за време на Големата депресија и по Втората светска војна.
Се разбира, долгот може да ја поттикне економската активност доколку заемопримачите инвестираат во нов капитал (машини, домови, јавна инфраструктура) кој дава повратни средства повисоки од трошоците за задолжување. Но, многу задолжувања одат едноставно за финансирање на потрошувачката над нечиј приход на постојана основа - а тоа е рецепт за банкрот.
Згора на тоа, инвестициите во „капитал“ исто така може да бидат ризични, без разлика дали заемопримачот е домаќинство што купува дом по вештачки зголемена цена, корпорација која сака да се прошири пребрзо без оглед на повратот, или влада која ги троши парите на „бели слонови “ (екстравагантни, но бескорисни инфраструктурни проекти).
Презадолжување
Ваквото презадолжување трае со децении, од различни причини. Демократизацијата на финансиите им овозможи на домаќинствата со ограничени приходи да ја финансираат потрошувачката со долгови. Владите на десниот центар упорно ги намалуваат даноците без исто така да ги намалат трошоците, додека владите на левиот центар великодушно трошат на социјални програми кои не се целосно финансирани со доволно повисоки даноци.
И даночните политики кои го фаворизираат долгот пред капиталот, поттикнати од ултралабавите монетарни и кредитни политики на централните банки, поттикнаа скок на задолжувањето и во приватниот и во јавниот сектор.
Годините на квантитативно олеснување (QE) и кредитното олеснување ги задржаа трошоците за позајмување близу нула
3.494% ,
TMUBMUSD10Y,
а во некои случаи дури и негативни (како во Европа Јапонија до неодамна). До 2020 година, јавниот долг со негативен принос во еквивалент на долар беше $ Трилиони 17и во некои нордиски земји, дури и хипотеки имаа негативни номинални каматни стапки.
Неликвидни зомби
Експлозијата на неодржливите коефициенти на долгот имплицираше дека многу должници - домаќинства, корпорации, банки, банки во сенка, влади, па дури и цели земји - беа несолвентни „зомби“ кои беа поткрепени со ниски каматни стапки (што ги одржуваше нивните трошоци за сервисирање на долговите податливи ).
И за време на глобалната финансиска криза од 2008 година и за време на кризата СОВИД-19, многу несолвентни агенти кои би банкротирале беа спасени со политики со нулта или негативна каматна стапка, QE и директни фискални спасувачки средства.
Но, сега, инфлацијата - хранета со истата ултралабава фискална, монетарна и кредитна политика - ја заврши оваа финансиска Зора на мртвите. Со централните банки принудени да зголемување на каматните стапки
FF00,
во обид да се врати стабилноста на цените, зомбите доживуваат нагло зголемување на трошоците за сервисирање на долговите.
За многумина, ова претставува троен удар, бидејќи инфлацијата исто така го еродира реалниот приход на домаќинството и ја намалува вредноста на имотот на домаќинствата, како што се домовите и акциите.
-0.12% .
SPX,
Истото важи и за кревките корпорации, финансиски институции и влади со преголема моќ: тие се соочуваат со нагло зголемување на трошоците за задолжување, пад на приходите и приходите и опаѓање вредностите на средствата во исто време.
Најлошо од двата света
Уште полошо, овие случувања се совпаѓаат со враќање на стагфлацијата (висока инфлација заедно со слаб раст). Последен пат напредните економии доживеале такви услови во 1970-тите. Но, барем тогаш, стапки на долг беа многу ниски. Денеска се соочуваме со најлошите аспекти од 1970-тите (стагфлациски шокови) заедно со најлошите аспекти на глобалната финансиска криза. И овој пат, не можеме едноставно да ги намалиме каматните стапки за да ја стимулираме побарувачката.
На крајот на краиштата, глобалната економија е погодена од постојани краткорочни и среднорочни негативни шокови на понудата кои го намалуваат растот и ги зголемуваат цените и трошоците за производство.
Тие ги вклучуваат нарушувањата на пандемијата во понудата на работна сила и стоки; влијанието на руската војна во Украина врз цените на стоките; Сè покатастрофалната политика на Кина за нулта-COVID; и а дузина други среднорочни шокови- од климатските промени до геополитичките случувања - што ќе создаде дополнителни стагфлациски притисоци.
За разлика од финансиската криза во 2008 година и раните месеци на СОВИД-19, едноставно спасувањето на приватните и јавните агенти со лабави макро-политики ќе истури повеќе бензин врз инфлаторниот оган. Тоа значи дека ќе има тешко слетување - длабока, долготрајна рецесија - на врвот на тешката финансиска криза. Како што пукаат меурите на имотот, се зголемуваат коефициентите за сервисирање на долгот и паѓаат приходите прилагодени на инфлацијата кај домаќинствата, корпорациите и владите, економската криза и финансискиот крах ќе се хранат еден со друг.
Секако, напредните економии кои позајмуваат во сопствена валута можат да искористат напад на неочекувана инфлација за да ја намалат реалната вредност на некои номинални долгорочни долгорочни долгови со фиксна стапка. Со оглед на тоа што владите не сакаат да ги зголемат даноците или да ги намалат трошоците за да ги намалат нивните дефицити, монетизацијата на дефицитот на централната банка повторно ќе се смета за пат на најмал отпор.
Но, не можете да ги залажувате сите луѓе цело време. Штом џинот на инфлацијата ќе излезе од шишето - што ќе се случи кога централните банки ќе ја напуштат борбата соочени со претстојниот економски и финансиски крах - номиналните и реалните трошоци за задолжување ќе се зголемат. Мајката на сите стагфлациски должнички кризи може да се одложи, а не да се избегне.
Нуриел Рубини, почесен професор по економија на Стерн школата за бизнис на Универзитетот во Њујорк, е автор на „Мегазакани: Десет опасни трендови што ја загрозуваат нашата иднина и како да ги преживееме“ (Little, Brown and Company, 2022).
Овој коментар е објавен со дозвола на Синдикат на проектот - Неизбежниот пад
Повеќе сознанија од Project Syndicate
Строгата политика на Кина за нулта-COVID не вреди за штетата што ја нанесува на нејзината економија
Кусогледиот свет не е подготвен за следната неизбежна пандемија, а времето истекува
Дали криптото ќе преживее? За жал, дебаклот на FTX веројатно нема да биде последен
Берзите ќе паднат за уште 40% бидејќи тешката стагфлациска должничка криза ја погодува преголемата глобална економија
Извор: https://www.marketwatch.com/story/high-debts-and-stagflation-have-set-the-stage-for-the-mother-of-all-financial-crises-11670004647?siteid=yhoof2&yptr= Yahoo