Мислење: Берзата е во ничија земја. Подгответе се да заработите кога ќе дојде пресвртот

За поголема слика, еве дел од писмото за првиот квартал што го испратив до инвеститорите на моите хеџ фондови во април пред акциите целосно да се намалат:

„Списокот на акции кои почнуваат да изгледаат како одлични можности за инвестирање полека расте и очекувам да најдам неколку акции среде урнатините кои можат да пораснат 10-100 пати во наредните години. Во моменти кога се упатуваме кон тоа се градат големи богатства".

Сега да зборуваме за овде и сега. Кога го анализирам пазарот од врвот надолу, гледајќи го S&P 500
SPX,
-1.02%,
работите се уште изгледаат страшно. Аналитичарите сè уште веруваат дека S&P 500 ќе ја зголеми заработката на околу 220 долари по акција за 2022 година. Земете 10%-30% попуст за веројатното намалување на заработката за некои компании бидејќи маргините се стеснуваат (повисоки трошоци) и побарувачката се намалува, а имате заработка од 180 долари или повеќе.

Пазарите се тргуваа со 18-20 повеќекратно повеќе од тие приходи во последните неколку децении додека инфлацијата беше ниска и, уште поважно за повеќекратните, каматните стапки беа исклучително ниски.

Како што растат каматните стапки, американските државни хартии од вредност и другите долгови стануваат поконкурентни, така што луѓето се подготвени да платат пониски множители за акции. Значи, да речеме дека треба да очекуваме множина од 15 до 16 пати на тие заработки (а тоа дури може да биде дарежливо ако каматните стапки останат тука или дури и се покачат). Во математиката, земете 15 до 16 по 180, што е еднакво на 3200 до 3380 поени за S&P 500. Моментално се тргува со 3790, што значи дека S&P 500 може да се намали за уште 15% и сепак да се смета за приближно објективна вредност.

Потоа повторно …

• Кога анализирам поединечни акции што ми се допаѓаат од дното нагоре, ми се допаѓа акцијата. Ајде да користиме две имиња што неодамна почнав да ги градам, Adobe
  АДБЕ,
  + 0.35%
  и ShockWave Medical
  SWAV,
  -2.11%.
  Shockwave воопшто не е како ADBE, но тоа е интересна споредба. Shockwave има нова биотехнологија која ќе навлезе на нови пазари и во голема мера ќе биде платена од смешно поволните правила на владата за здравствените компании кои им дозволуваат да заработат 85% бруто маржи. ADBE има софтвер за својот примарен бизнис, кој нема речиси никакви дополнителни трошоци кога ќе привлечете нов клиент што плаќа. И оваа компанија работи со 85% бруто маржи, без владата да ги одреди нејзините цени. Како и да е, Shockwave ќе порасне за 40% или повеќе во следните неколку години бидејќи ќе навлезе во новите болнички системи и повеќе лекари веројатно ќе го усвојат технологија Adobe ќе продолжи да расте со високи едноцифрени или ниски двоцифрени - наречете го 10%. Shockwave е поставен да стане евтин за пет години. Во меѓувреме, сега е прилично скапо. АДБЕ сега е ефтино и ќе поевтинува, но полека.

• Исто така, кога ќе ја погледнам краткорочната економија со сите нејзини предизвици, вклучувајќи ги повисоките каматни стапки, инфлацијата, депресијата во Силиконската долина, војната Русија/Украина, кризите во синџирот на снабдување, недвижностите и другите преценети средства, изгледите се ужасни. 

• Повторно, долгорочните инвеститори треба да го земат предвид следново: големите компании ги поминаа изминативе неколку години смислувајќи како да ги направат нивните синџири на снабдување поотпорни и непотребни со преместување на барем делови од нивното производство во дополнителни земји во Азија, Источна Европа. и Централна/Јужна Америка - и се разбира, повторно припитомување на голем дел од синџирот на снабдување во САД

• А каматните стапки се веќе блиску до природните нивоа за прв пат по децении - тоа е здраво!

• И стапката на инфлација веројатно веќе го достигна врвот, дури и ако самата инфлација веројатно нема да се врати на 2% оваа или следната година. Но, на крајот би можело, бидејќи тие нови и подобрени синџири на снабдување го намалуваат глобалниот недостиг, а залихите се враќаат на здрави нивоа, бидејќи цените се намалуваат за да се исчистат постоечките вишок залихи во многу сектори.

• И многу компании како Alphabet
  ГОГОГ,
  + 0.02%

  ГОГОЛ,
  -0.01%,
  Мета платформи
  МЕТА,
  + 0.06%
  и Adobe конечно ја рационализираат својата база на вработени и веројатно ќе видат пошироки оперативни маржи во многу сектори од нивниот бизнис бидејќи фазата на превработување е завршена.

• И крипто конечно се измива.

• И токму минатата недела кога ја следевме нашата книга за игри и купувавме акции, стравот беше насекаде, а мечките се фалеле колку биле брилијантни, а биковите им се одложувале.

Нашите најголеми позиции во времето на ова пишување вклучуваат, по азбучен ред: GOOG, Intel
ИНТЦ,
-1.66%,
META, Qualcomm
QCOM,
+ 0.31%,
Rocket Lab САД
RKLB,
+ 0.22%,
Роквел Автоматика
РОК,
-0.68%,
Тесла
TSLA,
-1.11%
и Uber Technologies
Убер,
+ 1.88%.

За прв пат по долго време, ги опфатив речиси сите наши кратки позиции бидејќи пазарите пропаднаа на крајот на кварталот, отворајќи дополнително долго изложување на паничното дејство, како што беше планирано.

Разумно ќе гледам да додадам уште неколку шорцеви и/или да ставам жива ограда во наредните денови и недели. Очекувам дека поединечните акции ќе престанат да тргуваат толку широко во линија и дека изборот на акции на долгата и кратката страна ќе биде поважен за следниот циклус.

Бидете внимателни таму. Некои акции го достигнаа дното, а некои се многу блиску до дното. Ќе погледнеме наназад за неколку години и ќе ни биде драго што ја искористивме широката распродажба. Но, ние веќе го имавме ова огромно отскокнување од оние неодамнешни ниски падови и треба да бидеме подготвени за поголема нестабилност и можеби поголема надолна пристрасност како пат на најмал отпор на пошироките пазари. Бидете подготвени да продолжите да купувате на падови, особено кога стануваат екстремни како минатата недела. 

Коди Вилард е колумнист за MarketWatch и уредник на Билтен за инвестирање во револуција. Вилард или неговата инвестициска фирма може да поседуваат или планираат да поседуваат хартии од вредност споменати во оваа колона.