Мислење: Украинската војна веројатно предизвика траен пазар на мечка

Ирак го нападна Кувајт на 2 август 1990 година и го порази за неколку дена. Иако населението на Кувајт беше многу помало од сегашното во Украина, неговата инвазија од Садам Хусеин беше навреда за земјите од НАТО и ОПЕК. Кувајт не се рангираше меѓу првите 10 светски производители на енергија, но сепак S&P 500 падна за 16%, а индексот Nasdaq Composite падна за 25%, бидејќи нафтата се зголеми од 28 на 46 долари за барел до средината на октомври истата година.

Сегашната инвазија на Украина, исто така, претставува навреда за НАТО и геополитичката стабилност. Тоа би можело значително да влијае на енергетските пазари, бидејќи Русија е трет по големина производител на енергија на глобално ниво. Овие фактори се претвораат во економска несигурност и нарушување на пазарот, како што видовме во 1990 година. Навистина, индексот NASDAQ Composite накратко влезе во берзанската територија минатата недела, додека Dow и S&P 500 беа во корекција до затворањето во петокот. 

Но, кувајтската инвазија беше дочекана со една од најбрзите воени резолуции во историјата. Коалициските сили составени од 35 земји започнаа воздушна кампања на 16 јануари 1991 година, по што следеше масовна копнена кампања. Кувајт беше ослободен на 27 февруари, само околу шест месеци откако беше нападнат. Меѓутоа, со инвазијата во Украина, патот до брзо решавање се чини неостварлив ако не и неверојатен. Наместо да се постигне деескалација преку колективни санкции наметнати од меѓународната коалиција, објавувањето на „економска војна“ против Русија, како што го опиша францускиот министер за финансии Бруно Ле Мер, може да резултира со економска реакција против Западот. Уште поголема загриженост е можноста економската војна да стане вистинска, како што сугерираше највисокиот руски безбедносен функционер, Дмитриј Медведев.

Меѓутоа, доколку се исклучува тоа, траекторијата може да биде нерасположение на пазарот без олеснување. Наместо пазарите да го достигнат дното за 70 дена, а потоа да се соберат, како што направија по инвазијата на Кувајт, инвеститорите можеби ќе треба да очекуваат месеци или дури години предизвици за геополитичката стабилност и расположението на пазарот. Некои би рекле дека силната економија и подобрувањето на заработката ќе го ограничат падот на пазарот. Но, историјата покажува дека кога S&P 500 беше по цена од 22 пати пониска од заработката, како што е денес, акциите најчесто влегуваа на мечкин пазар. Од 1900 година, S&P 500 е северно од 20 пати поголема заработка девет пати. Седум од тие девет случаи резултираа со мечки пазари, со просечни падови од 42% во просек по 2.5 години. 

Во изминатите 13 години, Федералните резерви помогнаа да се зајакнат пазарите против падовите. Но, поради високата инфлација, која може дополнително да се влоши со притисоците поврзани со војната врз енергијата и стоките, ФЕД ќе започне период на затегнување.

Гладни надолу. Според наше мислење, комбинацијата на високи вреднувања и затегнување на ФЕД ги стави шансите за пад на пазарот во следните шест месеци некаде помеѓу веројатно и сигурно. Имајќи ја предвид оваа пазарна траекторија, финансиските советници треба да ги подготват клиентите за можен продолжен пазар на пад и да се потсетиме дека видовме дека акциите изгубија дури 50% за време на последната финансиска криза, како и кога пукна интернет балонот во 2001 година.

Бидејќи пазарите на мечкини цени во последно време се случуваат многу ретко, инвеститорите не се особено вешти во планирањето за нив. За советниците кои ги водат клиентите низ таква непозната територија, предлагаме прашањето да не е „Во кој дел од пазарот треба да инвестирам? толку многу како: „Дали постои начин да се заштити од падовите и целосно да се разграничи од пазарот?

Гледањето од страна понекогаш може да биде најдоброто место. Иновациите во стратегиите за инвестирање во последните децении овозможија создавање на ETF и заеднички фондови кои или се заштитат од загуби или тактички се префрлаат од акциите доколку пазарите влезат во негативни трендови. Тие вклучуваат тампон или хеџирани капитални фондови, кои ја одржуваат пазарната изложеност во случај пазарите да станат повисоки, но можат или да задржат ставања што можат да помогнат да се надоместат загубите или се способни да се префрлат во одбранбени позиции. Ова е различен пристап од целосното излегување од акциите, бидејќи овие фондови се обидуваат да учествуваат ако пазарите необјасниво продолжат повисоко.

Застапниците на ефикасните пазари кои тврдат дека инвеститорите треба да останат распределени на сите пазари може да тврдат дека ова е ерес, бидејќи може да предизвика портфолиото да ги следи одредниците на многу долг рок. Сепак, оваа стратегија помага да се постигне едно од најосновните начела на модерната теорија на портфолио, а тоа е диверзификација на портфолијата во средства што не се во корелација. За време на тешки кризи, многу конвенционални акции и акционерски фондови гледаат дека корелациите се заоструваат.

Со ставање до 50% од распределбата на капиталот во тампон или хеџирани капитални фондови, инвеститорите можеби ќе можат да избегнат пазарен повик на овој или оној начин, додека имаат непредвидени ситуации за справување со ситуации каде што е веројатен пад на пазарот. Многу помалку секси од „да се збогатиш без вистински да се трудиш“, замисли го тоа како начин „да не се осиромашуваш без вистински да се трудиш“.

Филип Товс е извршен директор и ко-портфолио менаџер за Toews Asset Management во Њу Јорк. Toews ги помина последните три децении избегнувајќи поголемиот дел од мечкините пазари специјализирајќи се за стратегии за заштита и финансии во однесувањето. Toews, исто така, го основаше Институтот за инвестирање во однесувањето, кој нуди програми за обука за да им помогне на финансиските советници да управуваат со однесувањето на инвеститорите преку предизвиците на пазарот.