Паниката од пензиските фондови доведе до итна интервенција на Банката на Англија

ЛОНДОН – На Банката на Англија започна а историска интервенција за стабилизирање на економијата на ОК, објавувајќи двонеделна програма за купување на долгогодишни обврзници и одложување на планираната продажба на позлата до крајот на октомври.

Потегот дојде по масовната распродажба на државните обврзници на Обединетото Кралство - познати како „назимки“ - по најавите за фискалната политика на новата влада во петокот. Политиките вклучуваа големи делови од нефинансирани даночни намалувања што предизвикаа глобални критики, а исто така и фунтата падна на најниско ниво во однос на доларот во понеделникот.

поврзани вести за инвестирање

Ел-Еријан вели дека најновиот спасувачки потег на Банката на Англија покажува дека сè уште сме во „ла-ла ленд“ на централната банка

Одлуката ја донесе Комитетот за финансиска политика на Банката, кој е главно одговорен за обезбедување финансиска стабилност, наместо Комитетот за монетарна политика.

За да се спречи „неоправдано заострување на условите за финансирање и намалување на протокот на кредити кон реалната економија, FPC рече дека ќе купи назимници во „што и да е потребно“ за ограничено време.

Централно место во вонредното соопштение на Банката беше паниката меѓу пензиските фондови, при што некои од обврзниците што се чуваат во нив изгубија околу половина од својата вредност за неколку дена. 

Падот во некои случаи беше толку остар што пензиските фондови почнаа да добиваат повици за маржа - барање од брокерите да го зголемат капиталот на сметката кога нејзината вредност падне под потребната сума на брокерот.

Долготрајните обврзници претставуваат околу две третини од околу 1.5 трилиони фунти на Британија во таканаречените инвестициски фондови засновани на одговорност, кои во голема мера се користат и често користат назимници како колатерал за собирање готовина. 

Овие LDI се во сопственост на пензиски шеми за конечна плата, кои ризикуваа да паднат во несолвентност бидејќи LDI беа принудени да продаваат повеќе назимки, за возврат да ги намалат цените и да ја испратат вредноста на нивните средства под онаа на нивните обврски. Пензиските шеми за конечна плата или дефинирани бенефиции се пензии на работното место популарни во ОК кои обезбедуваат гарантиран годишен приход доживотно по пензионирањето врз основа на конечната или просечната плата на работникот.

Во своето итно купување на одамна датирани назимници, Банката на Англија се обидува да ги поддржи цените на позлата и да им дозволи на LDI да управуваат со продажбата на овие средства и повторното одредување на цените на назимките на поуреден начин, за да се избегне пазарна капитулација.

Банката соопшти дека ќе започне со купување до 5 милијарди фунти долгогодишни назимки (оние со рок на доспевање повеќе од 20 години) на секундарниот пазар од среда до 14 октомври. 

Очекуваните загуби, кои на крајот би можеле да ги вратат цените на позлата на местото каде што биле пред интервенцијата, но на помалку хаотичен начин, ќе бидат „целосно обештетени“ од Министерството за финансии на ОК. 

Банката ја задржа целта од 80 милијарди фунти во продажба на позлатени производи годишно и го одложи почетокот на продажбата на позлатени во понеделникот - или квантитативното стегање - до крајот на октомври. Сепак, некои економисти веруваат дека тоа е малку веројатно.

„Очигледно има аспект на финансиската стабилност во одлуката на BoE, но исто така и финансиски. BoE веројатно нема да го каже тоа експлицитно, но мини-буџетот додаде 62 милијарди фунти за издавање позлатени оваа фискална година, а BoE зголемувањето на залихите на назимки оди долг пат кон олеснување на нервозата за финансирање на пазарите на позлата“, објасни ING. економистите Антоан Буве, Џејмс Смит и Крис Тарнер во белешка во средата. 

„Откако ќе се рестартира QT, овие стравови повторно ќе се појават. Веројатно би било многу подобро доколку BoE се обврзе да купува обврзници подолг период од најавените две недели и да го суспендира QT уште подолго.

Централниот наратив што произлегува од несигурната економска позиција на ОК е очигледната тензија помеѓу владата што ја олабавува фискалната политика додека централната банка се затегнува за да се обиде да ја задржи небесно високата инфлација.

„Враќањето на купувањето обврзници во име на функционирањето на пазарот е потенцијално оправдано; сепак, оваа политика, исто така, го покренува сеништето на монетарното финансирање што може да ја зголеми чувствителноста на пазарот и да принуди промена на пристапот“, рече Роберт Гилули, виш економист во Абрдн.

„Банката на Англија останува на многу тешко место. Мотивацијата за „извртување“ на кривата на принос може да има одредена заслуга, но ова ја зајакнува важноста на краткорочното затегнување за да се заштити од обвинувањата за фискална доминација“.

Монетарното финансирање се однесува на централната банка која директно ги финансира државните трошоци, додека фискалната доминација се јавува кога централната банка ги користи своите овластувања за монетарната политика за поддршка на државните средства, одржувајќи ги каматните стапки ниски со цел да ги намали трошоците за сервисирање на државниот долг.

Понатамошна интервенција?

Министерството за финансии во средата соопшти дека целосно го поддржува курсот на дејствување на Банката на Англија и ја потврди посветеноста на министерот за финансии Кваси Квартенг за независноста на централната банка. 

Аналитичарите се надеваат дека понатамошната интервенција или од Вестминстер или од Сити на Лондон ќе помогне да се смири загриженоста на пазарот, но дотогаш, се очекува немирните води да продолжат.

Дин Тарнер, главен еврозона и економист во Велика Британија во UBS Global Wealth Management, рече дека инвеститорите треба да го следат ставот на Банката на Англија за каматните стапки во наредните денови. 

Комитетот за монетарна политика досега не сметаше дека е соодветно да интервенира на каматните стапки пред следниот закажан состанок на 3 ноември, но главниот економист на Банката на Англија, Ху Пил, предложи „значаен“ фискален настан и „значителен“ пад на стерлингот ќе бара „значителен“ потег на каматната стапка. 

УБС не очекува Банката да попушти за ова, но сега прогнозира зголемување на каматните стапки за 75 базични поени на состанокот во ноември, но Тарнер рече дека ризиците сега се повеќе искривени кон 100 базични поени. Пазарот сега цени поголемо покачување помеѓу 125 и 150 базични поени.

„Втората работа што треба да се види ќе бидат промените на позицијата на владата. Не треба да се сомневаме дека сегашните движења на пазарот се резултат на фискален настан, а не на монетарен. Монетарната политика се обидува да го исчисти откако млекото беше истурено“, рече Тарнер.

Министерството за финансии вети дополнително ажурирање на владиниот план за раст, вклучително и трошоците, на 23 ноември, но Тарнер рече дека сега има „секаква шанса“ ова да се придвижи напред или барем да се предговори со дополнителни најави.

„Ако канцеларот може да ги убеди инвеститорите, особено прекуокеанските, дека неговите планови се веродостојни, тогаш сегашната нестабилност треба да стивне. Сè помалку, и најверојатно ќе има повеќе турбуленции за пазарот на позлатени производи и фунтата во наредните недели“, додаде тој.

Што сега за фунта и назимки?

По интервенцијата на Банката на пазарот на обврзници, економистите на ING очекуваат малку поголема стабилност, но забележаа дека пазарните услови остануваат „фебрилни“.

„И силниот долар и сомневањата за одржливоста на долгот на ОК ќе значат дека GBP/USD ќе се бори да одржи митинзи до областа 1.08/1.09“, велат тие во белешката од средата.

Ова го докажа случајот во четвртокот наутро бидејќи фунтата падна за 1% во однос на зелената банкнота и се тргува на околу 1.078 долари.

Бетани Пејн, менаџер на глобално портфолио за обврзници во Јанус Хендерсон, рече дека интервенцијата е „само леплив малтер за многу поширок проблем“. Таа сугерираше дека пазарот би имал корист од владата што „првин трепкала“ наспроти реакциите на пазарот на нејзината политика, наместо централната банка.

„Со оглед на тоа што Банката на Англија купува долгогодишни обврзници и затоа покажува подготвеност да го рестартира квантитативното олеснување кога пазарите ќе станат нервозни, ова треба да им даде одредена утеха на инвеститорите дека постои бекстоп за позлатен принос“, рече Пејн. 

Заедно со „релативно успешна“ 30-годишна златна синдикација во средата наутро, во која вкупната камата беше 30 милијарди фунти наспроти издадените 4.5 милијарди фунти, Пејн предложи дека може да се има „одредена удобност“. 

„Меѓутоа, зголемувањето на банкарската стапка, а истовремено вклучување во квантитативно олеснување на краток рок е извонредна политика во мочуриштето за навигација и потенцијално зборува за продолжување на валутната слабост и континуирана нестабилност“.