Популарни АД и приходи од имот

Преглед на перформансите на јуни

Најатрактивните акции (-14.2%) го поништиле S&P 500 (-8.3%) од 2 јуни 2022 година до 5 јули 2022 година за 5.9%. Акциите со голема капа со најдобри перформанси добија 1%, а акциите со мала капа со најдобри перформанси се зголемија за 8%. Севкупно, 12 од 40-те најатрактивни акции го надминаа S&P 500.

Најопасните акции (-9.5%) го надминаа S&P 500 (-8.3%) како кратко портфолио од 2 јуни 2022 година до 5 јули 2022 година за 1.2%. Најдобрите кратки акции со голема капа паднаа за 22%, а кратките акции со мала капа со најдобри перформанси паднаа за 25%. Севкупно, 22 од 37 најопасни акции го надминаа S&P 500 како шорцеви.

Најпривлечните / најопасните портфолија на модели не се успешни како рамномерно пондерирано долго / кратко портфолио за 4.7%.

Единаесет нови акции се најдоа на најатрактивната листа овој месец, а пет нови акции исто така паднаа на листата на најопасни. Најпривлечните акции имаат високи и растечки приноси на вложениот капитал (ROIC) и ниски коефициенти на цена и економска книговодствена вредност. Повеќето опасни акции имаат погрешна заработка и долги периоди на апрецијација на растот што се подразбираат од нивните пазарни вреднувања.

Најатрактивна карактеристика на акции за јули: Популарна Inc.
БПОП

Популарната АД (BPOP) е претставената акција од портфолиото на модели на најатрактивни акции во јули.

Популар ги зголеми приходите за 7% годишно, а нето оперативната добивка по оданочување (NOPAT) за 17% годишно во последните пет години. Маржата на NOPAT на Popular се зголеми од 18% во 2016 година на 28% TTM, додека пак вртењата на вложениот капитал се зголемија од 0.3 на 0.4 во исто време. Зголемените маржи на NOPAT и вртењата на вложениот капитал го доведоа приносот на вложениот капитал (ROIC) на компанијата од 5% во 2016 година на 11% TTM.

Слика 1: Приходи и НОПАТ од 2016 година

Популарното е потценето

Со сегашната цена од 76 $/акција, BPOP има однос цена-економска книговодствена вредност (PEBV) од 0.6. Овој сооднос значи дека пазарот очекува NOPAT на Popular трајно да се намали за 40%. Ова очекување изгледа претерано песимистично за компанија која го зголеми NOPAT за 17% на годишно ниво во последните пет години и 14% на годишно ниво во последните десет години.

Дури и ако NOPAT маржата на Popular падне на 23% (еднакво на петгодишниот просек, во споредба со 28% TTM) и NOPAT на компанијата се намали за <1% на годишно ниво во следната деценија, акцијата денес вреди 109 $/акција - 58 % нагоре. Погледнете ја математиката зад ова сценарио за обратно DCF. Доколку Popular расте профитот повеќе во согласност со историските нивоа, акцијата има уште повеќе нагоре.

Критички детали пронајдени во финансиските датотеки од Robo-аналитичарската технологија за фирми

Подолу се дадени специфики за прилагодувањата што ги направив врз основа на наодите на Robo-Analyst во 10-Qs и 10-K на Popular:

Биланс на успех: Направив корекции од 357 милиони долари, со нето ефект на отстранување на 159 милиони долари од неоперативен приход (6% од приходот).

Биланс на состојба: Направив 2.5 милијарди долари корекции за да го пресметам вложениот капитал со нето зголемување од 714 милиони долари. Едно од најзабележителните корекции беше 695 милиони долари поврзани со вкупните резерви. Ова прилагодување претставуваше 11% од пријавените нето средства.

Проценка: Направив корекции од 347 милиони долари, од кои сите ја намалија вредноста на акционерите. Едно од најзабележителните приспособувања на вредноста на акционерите беше 151 милион долари недоволно финансирани пензии. Ова прилагодување претставува 3% од пазарната капа на Popular.

Карактеристика за најопасни акции: Corp
O

Realty Income Corp (O) е претставената акција од портфолиото на модели на најопасни акции во јули.

Економските приходи на Realty Income, вистинските парични текови на бизнисот, паднаа од 47 милиони долари во 2011 година на негативни 743 милиони долари во однос на TTM. Маржата на NOPAT на компанијата падна од 63% на 35%, додека вртењата на вложениот капитал паднаа од 0.11 на 0.08 во исто време. Падот на маржите на NOPAT и вртењата на вложениот капитал го доведоа ROIC на приходите од имот од 7% во 2011 година на 3% TTM.

Слика 2: Економски приходи од 2011 година

Приходот од имотот обезбедува слаб ризик/награда

И покрај лошите основи, акциите на Realty Income се ценети за значителен раст на профитот и верувам дека акциите се преценети.

За да ја оправда својата сегашна цена од 69 $/акција, приходите од имот мора да ја подобрат својата NOPAT маржа на 49% (тригодишен, просек пред пандемијата од 2016 до 2019 година, во споредба со 36% TTM) и да ги зголеми приходите за 14% годишно за следната деценија. Погледнете ја математиката зад ова сценарио за обратно DCF. Во ова сценарио, приходите од недвижности го зголемуваат NOPAT за 17% на годишно ниво во следните десет години. Со оглед на тоа што NOPAT на приходите од имот порасна за само 8% на годишно ниво од 2016 година, мислам дека овие очекувања изгледаат премногу оптимистички.

Дури и ако приходот од имот може да постигне NOPAT маржа од 49% и да го зголеми приходот за 10% годишно во следната деценија, акцијата денес вреди само 39 долари/акција – што е 43% минус во однос на моменталната цена на акциите. Погледнете ја математиката зад ова сценарио за обратно DCF. Доколку приходите на недвижностите растат со побавно темпо или маржите на NOPAT останат под нивоата пред пандемијата, акциите имаат уште поголем минус.

Секое од овие сценарија, исто така, претпоставува дека приходот од имот може да ги зголеми приходите, NOPAT и FCF без зголемување на обртниот капитал или основните средства. Оваа претпоставка е малку веројатна, но ни овозможува да создадеме навистина најдобри сценарија кои покажуваат колку се високи очекувањата вградени во тековното вреднување.

Критички детали пронајдени во финансиските датотеки од Robo-аналитичарската технологија за фирми

Подолу се дадени специфики за прилагодувањата што ги направив врз основа на наодите на Robo-Analyst во 10-Qs и 10-K на приходи од имот:

Биланс на успех: Направив 547 милиони долари во корекции, со нето ефект на отстранување на 415 милиони американски долари неоперативен трошок (20% од приходот).

Биланс на состојба: Направив 13.6 милијарди долари корекции за да го пресметам вложениот капитал со нето намалување од 3.2 милијарди долари. Едно од најзабележителните прилагодувања беше 3.2 милијарди американски долари во аквизициите во средината на годината. Ова прилагодување претставуваше 8% од пријавените нето средства.

Вреднување: Направив корекции од 17.6 милијарди долари, со нето намалување на вредноста на акционерите од 17.4 милијарди долари. Освен вкупниот долг, најзабележливото прилагодување на вредноста на акционерите беше 103 милиони долари вишок готовина. Ова прилагодување претставува <1% од пазарната капа на приходите од имот.

Обелоденување: Дејвид Трејнер, Кајл Гуске II, Мет Шулер и Брајан Пелегрини не добиваат никаков надомест за да пишуваат за која било специфична акција, стил или тема.