Неодамнешните податоци за инфлацијата се нешто како промена на играта за монетарната политика. Очекувањата за тоа што ќе произлезе од состанокот на Федералните резерви оваа недела и пошироко брзо се зголемија, наведувајќи поголема болка за финансиските пазари и економијата.
пред минатонеделниот индекс на потрошувачки цени покажаа дека цените се зголемија за 8.6% во мај во однос на претходната година, што е ново 40-годишно максимум, инвеститорите беа сигурни дека Федералниот комитет за отворен пазар, огранокот за поставување политики на ФЕД, ќе ги зголеми каматните стапки за уште 0.5% во среда. На крајот на краиштата, претседателот на Банката на федерални резерви, Џером Пауел, во мај симна од табелата поголемо зголемување на каматните стапки, а последователните ФЕД зборуваа за сите, освен загарантирано зголемување за половина поен во јуни и јули.
Потоа, извештајот за ИПК од минатиот петок ги шокираше Вол Стрит и навидум нерасположените креатори на политики, кои се во период на затемнување кога јавната комуникација престанува пред состанокот за политика. Се влоши кога истражувањето за расположението на потрошувачите на Универзитетот во Мичиген покажа значително зголемување на очекувањата за инфлација на потрошувачите за пет до 10 години, а извештајот на Банката на федерални резерви на Њујорк покажа дека очекувањата за една година го достигнаа највисокото ниво досега. Додека последните две точки на податоци не го привлекоа ни приближното внимание на ИПК, очекувањата за инфлација се клучни за патеката на фактичката инфлација. Очекувањата околу идните цени го обликуваат однесувањето, што пак помага да се одреди инфлацијата, а централните банкари внимателно ги следат таквите мерки.
Лошата серија податоци за инфлацијата поттикна некои банки од Волстрит во понеделникот да ги ревидираат своите прогнози на ФЕД. Економистите од Голдман Сакс посочија на статија на Вол Стрит Журнал дека функционерите ќе размислат за изненадувачки пазари со зголемување на стапката од 0.75% оваа недела - вреди да се забележи, вели Голдман, бидејќи приказната беше нагло поместување од неодамнешното известување на весникот.
Роберто Перли, шеф на глобалната политика во
Пајпер Сендлер
,
вели дека природата на јазикот во написот Журнал укажува дека изворот на вестите е самата ФЕД, а конкретно канцеларијата за комуникации на Одборот на ФЕД. „Нашето искуство од ФЕД ни кажува да го третираме ова како сигнал, а не како бучава“, вели тој.
CME податоци, во меѓувреме, покажуваат дека трговците во понеделникот се тркаа за повторна цена на облозите. Фјучерсите на ФЕД рефлектираа 94% шанси за јунско покачување од 0.75 процентни поени, што би било најголемо од 1994 година.
Зголемувањето на стапката за три четвртини од поен во среда се чини дека е нова сигурна работа. Еве преглед на што друго да барате, бидејќи состанокот на ФЕД завршува и пазарите и економијата апсорбираат поагресивно затегнување на политиката.
Дали зголемувањето на стапката од 0.75 поени е новата 0.5?
До најновите податоци за инфлацијата, инвеститорите мислеа дека ФЕД ќе ги зголеми стапките за половина поен во јуни и јули, а жирито ќе излезе во септември. Сега,
ЦМЕ
Податоците покажуваат речиси 90% шанса за уште едно зголемување од 0.75 процентни поени во јули.
Надежта на некои дека ФЕД во септември ќе забави до темпо од 0.25 процентни поени е целосно мртва, барем засега. Трговците гледаат 62% шанси за зголемување од половина поен и 26% шанси за уште едно зголемување од три четвртини на состанокот на 21 септември. Облозите за нови каматни стапки значат дека пазарите очекуваат Банката на федерални резерви да се зголеми на околу 4% до крајот на 2022 година.
Тоа може да се промени. Перли од Пајпер Сендлер вели дека зголемувањето за 0.75 процентни поени оваа недела е добра вест бидејќи ги намалува шансите дека подоцна ќе мора да направи уште повеќе. Сепак, вели тој, ќе биде потребно значително затегнување за да се намали инфлацијата, а значителното затегнување подразбира голема веројатност за рецесија следната година. Податоците од вторникот за состојбата на малиот бизнис ги поткрепуваат стравувањата од рецесија.
Економистите во Голдман велат дека сега очекуваат и зголемување од 0.75 процентни поени во јули, но тие гледаат дека темпото забавува на половина поен во септември, а потоа на четвртина поен во ноември и декември. Тоа би ја оставило таканаречената терминална стапка на 3.25-3.5%.
Финансиските услови и ставот на Пауел
Многу економисти и стратези велат дека со инфлацијата каде што е, ФЕД нема друг избор освен да се бори со неа - и покрај импликациите за цените на средствата и економскиот раст. Инвеститорите се навикнаа на ставот на ФЕД или идејата дека централната банка неизбежно ќе ги спаси пазарите од тежок пад.
Каде е сега? Никој не знае, иако е тешко да се поверува дека е целосно мртов. Но, ФЕД треба пазарите да бидат убедени дека е сериозна во борбата против инфлацијата, една од причините зошто сега изгледа веројатно зголемувањето за три четвртини поени. Претходните тврдења на Пауел дека централната банка може да создаде меко, а потоа „меко“ приземјување - или дека може да ја олади инфлацијата без да предизвика рецесија - наведоа некои да веруваат дека централната банка предвреме ќе престане да затегнува за да ги заштити растот и финансиските пазари.
Официјалните лица рекоа дека сакаат да видат построги финансиски услови, составени од работи како што се цените на акциите и кредитните распони. Гледајќи само на акции, на
S&P 500
има избришано 21% додека на
Nasdaq 100
опадна за 31% од почетокот на годината. Во записникот од состанокот во мај, ФЕД забележа „зголемената несигурност и тековната нестабилност го намалија апетитот за ризик на финансиските пазари и го намалија ценовниот притисок, иако вреднувањето на многу средства остана покачено“.
Голдман вели дека дополнителното заострување на финансиските услови во петок и понеделник, поттикнато од очекувањата за повисока терминална стапка од 4%, „би значело дополнително забавување на растот што оди малку подалеку од она што мислиме дека креаторите на политиката имаат намера во овој момент“. Многу работи може да се случат од сега до крајот на годината, но прерано е да се слушне дека Пауел изразува загриженост за финансиските услови.
Нови економски проекции
Персоналот на ФЕД ги ажурира проекциите за инфлацијата, растот и стапката квартално, а тие нови проекции ќе бидат објавени во среда во 2 часот по источно време.
Дадено негативното читање за првиот квартал на бруто домашниот производ, и падот на очекувањата за растот во вториот квартал, ФЕД ќе мора да ја ревидира својата проценка за БДП од 2.8 отсто за 2022 година. За 2023 и 2024 година, мартовските проекции изнесуваа 2.2% и 2%. Што се однесува до инфлацијата, ФЕД го претпочита индексот на трошоци за лична потрошувачка, без храна и енергија. Тие проценки во март беа 4.1% за 2022 година, 2.6% за 2023 година и 2.3% за 2024 година.
Во меѓувреме, постои голема разлика помеѓу мартовските проекции за стапката на ФЕД и местото каде што се преселиле пазарите. Мојот колега Рандал Форсајт минатата недела го прегледа новото резиме на економските проекции.
Другото затегнување
Додека голем дел од фокусот е на зголемувањето на стапките, овој циклус на затегнување е двојно цеден, а другата половина - намалувањето на билансот - штотуку започнува.
Овој месец, Банката на федерални резерви почна да враќа некои од трилиони обврзници што ги купи како одговор на пандемијата во изминатите две години, кога стана сопственик на околу една третина од пазарот на хартии од вредност поддржани со хипотека и трезор. Таканареченото квантитативно затегнување е делумно нејасно затоа што самата ФЕД рече дека не знае толку многу за тоа како ќе се одвива намалувањето на билансот на состојба.
Иако официјалните лица рекоа дека би сакале QT да работи во позадина, тоа секогаш било малку веројатно. И знаците на неволја се појавија минатиот петок, по извештајот на ИПК. Кога најновите податоци за инфлацијата го сменија погледот на пазарот на обврзници за траекторијата на ФЕД, „најслабиот сектор се распадна“, вели Лу Барнс, виш службеник за заеми во Хипотеката Cherry Creek. Во жаргон за обврзници, тој вели: „МБС отиде „без понуда“, што значи дека во петокот во еден момент немаше купувачи за хартии од вредност поддржани со хипотека.
Волт Шмит, виш потпретседател за стратегии за хипотека во FHN Financial, забележува дека QT за MBS страната на портфолиото на ФЕД започнува во вторник. Тој вели дека бара повеќе јасност од ФЕД оваа недела, која сугерираше дека на крајот може да го продаде MBS за да излезе од тој пазар. Допуштањето на тие хартии од вредност ќе потрае со години како претплати - често во функција на рефинансирање - бавно како што растат хипотекарните стапки.
Проблемите на пазарот на МБС може да навестат повеќе турбуленции што претстојат. „Досега QT навистина едвај започна, така што стапката [нестабилноста] е главно од несигурноста на политиката“, вели Џозеф Ванг, претходно висок трговец на бирото на отворените пазари на ФЕД. Тој вели дека очекува QT да има поголемо влијание на пазарите во наредните месеци кога ќе биде во полна сила.
Како што вели Тим Весел, стратег во Deutsche Bank, QT ќе има реални импликации врз пазарните цени, финансиската стабилност и изборите на политиката на ФЕД. И засега останува знак прашалник.
Пишете ѝ на Лиза Бејлфус на [заштитена по е-пошта]
Извор: https://www.barrons.com/articles/fed-inflation-interest-rates-recession-51655221881?siteid=yhoof2&yptr=yahoo