Стратегија за скрининг на познатиот менаџер за инвестиции на Волстрит Питер Линч

Во оваа статија ја презентирам стратегијата што ја користи менаџерот на фондот Питер Линч. Неговиот пристап ја капитализира посебната предност што ја имаат поединечните инвеститори во однос на Вол Стрит и менаџерите со големи пари. Прочитајте за тоа како ги идентификуваме акциите што ги поседуваат клучните карактеристики што ги бара Линч при изборот на акции и 25 тековни идеи за акции од AAII Линч екран. Моделот на скрининг Линч покажа импресивни долгорочни перформанси, со просечна годишна добивка од 1998 година од 8.0%, наспроти 5.7% за индексот S&P 500 во истиот период.

13 совети од познатиот избирач на акции Питер Линч

Питер Линч им понуди на инвеститорите длабок увид во неговата книга Еден горе на Вол Стрит. Линч беше внимателен да ги предупреди своите читатели дека е од суштинско значење прво да се анализирате себеси пред да поминете кое било време на анализирање на компаниите. Линч дури во својата најпродавана книга даде листа на најважните квалитети што се потребни за да се успее:

• Трпението
• Самоувереност
• Здрав разум
• Толеранција за болка
• Отвореност
• Одред
• Упорност
• смирението
• флексибилност
• Подготвеност да се направи независно истражување
• Подготвеност да признаат грешки
• Способност да се игнорира општата паника
• Дисциплина да се спротивстави на твојата човечка природа и на чувството на цревата

Можеби ќе бидете изненадени што ставките како што се понизноста, толеранцијата за болка и здравиот разум се на списокот за проверка на личноста на Линч, но не и интелигенцијата. Линч сметаше дека однесувањето на акциите е генерално простодушно, а вистинските генијалци се премногу „заљубени во теоретски размислувања и засекогаш се изневерени од вистинското однесување на акциите“.

Линч понатаму истакна дека инвеститорите треба да прифатат дека ќе мора да носат одлуки без целосни или совршени информации. Човек ретко е сигурен кога донесува одлуки за инвестирање, а ако целосно разбере што се случува, веќе е доцна за профит.

Линч ја стекна својата слава како менаџер на портфолио на заедничкиот фонд Фиделити Магелан, кој ја презеде контролата во 1977 година. 13 од 20 години, со просечна годишна стапка на принос од 14%.

Линч силно верува дека поединците можат да успеат во инвестирањето и да имаат посебна предност во однос на Вол Стрит и професионалните менаџери за пари. Според мислењето на Линч, индивидуалните инвеститори можат рано да ги идентификуваат трендовите, да инвестираат во она што го знаат, да имаат флексибилност да инвестираат во широк спектар на компании и да не се оценуваат на краткорочна основа.

Краткорочна болка за долгорочен успех

Нестабилноста на берзата нè потсетува дека долгорочниот успех на берзата бара одредено одвојување и толеранција за краткорочна болка. Како што истакна Линч, акциите ќе одат нагоре и надолу, и наместо да паничите кога ќе се намалат, мора да имате оддалеченост да го задржите курсот. Линч ги предупреди инвеститорите: „кога продавате во очај, секогаш продавате евтино“.

AAII разви квантитативен филтер за акции, или екран за залихи, за да ги идентификува акциите што ги поседуваат основните карактеристики што ги бара Линч при изборот на акции. Подолу претставуваме 25 перспективи инспирирани од Линч.

Резерви што минуваат на екранот на линч (рангирана од односот на ПЕГ прилагодена на дивидендата)

Линч беше собирач на акции од дното нагоре кој бараше добри компании што продаваат по атрактивни цени. Тој не се фокусираше на насоката на пазарот, економијата или каматните стапки. Линч рече: „Ако потрошите повеќе од 13 минути анализирајќи ги економските и пазарните прогнози, сте потрошиле 10 минути“. Не беше дека тој не ја разбира важноста на овие елементи со голема слика. Сепак, тој не веруваше дека е можно доследно да се прогнозираат на кој било финансиски начин. Наместо тоа, тој сметаше дека е подобро да го поминете вашето време во потрага по супериорни компании, правејќи фундаментално истражување и внимателно следејќи ги основите на вашите имоти.

Анализата е централна за пристапот на Линч. При испитувањето на компанијата, тој се обидува да го разбере бизнисот и перспективите на фирмата, вклучувајќи ги сите конкурентни предности, и да ги процени потенцијалните стапици што може да ја спречат поволната „приказна“. Исто така, инвеститорот не може да оствари профит ако ги купи акциите по превисока цена. Од таа причина, тој се обидува да утврди и разумна вредност. Еве некои од критичните бројки што Линч ги предлага инвеститорите да ги испитаат:

Одржлив раст на заработката

на стапка на раст на заработката треба да одговара на „приказната“ на фирмата - брзорастечките треба да имаат повисоки стапки на раст од бавните. Екстремно високите стапки на раст на заработката не се одржливи, но континуираниот висок раст може да биде фактор во цената. Високото ниво на раст на компанијата и индустријата ќе привлече големо внимание од инвеститорите, кои ја зголемуваат цената на акциите, и од конкурентите, кои обезбедуваат попредизвикувачко деловно опкружување.

Линч претпочита да инвестира во компании чии приходи се зголемуваат со умерено брзи стапки (20% до 25%) во индустрии кои не се во развој. Стратегијата на AAII инспирирана од Линч ги исклучува компаниите чија просечна годишна стапка на раст на заработката по акција во последните пет години е поголема од 50% за да се избегнат компании чиј раст на заработката не е одржлив на подолг рок.

Сооднос на приходите од цена

Потенцијалот за заработка на една компанија е примарна детерминанта на вредноста на компанијата. Понекогаш, пазарот може да напредува, па дури и да прецени акции со одлични изгледи. На заработка-цена Соодносот (P/E) помага да се контролира вашата перспектива. Соодносот ја споредува моменталната цена со најновата пријавена заработка. Акциите со добра перспектива треба да се тргуваат со повисоки коефициенти цена-заработка од акциите со слаби изгледи.

Со проучување на моделот на односот цена-заработка во текот на неколку години, можете да развиете чувство за нормалното ниво за компанијата. Ова знаење треба да ви помогне да избегнете купување на акции ако цената е понапред од заработката или да ви испрати рано предупредување дека можеби е време да земете одреден профит од акциите што ги поседувате. Спротивно на тоа, ако една компанија прави сè добро, можеби нема да заработите пари на акциите ако платите премногу.

Пристапот AAII Lynch специфицира дека тековниот сооднос цена-заработка на компанијата е понизок од нејзиниот петгодишен просечен сооднос цена-заработка. Имплицитно во овој филтер е дека компанијата мора да има пет години позитивна заработка и пет години податоци за цените.

Споредувањето на односот цена-заработка на компанијата со индустријата може да помогне да се открие дали компанијата е зделка. Во најмала рака, тоа доведува до прашања зошто пазарот поинаку ја цени компанијата. Идеалната инвестиција на Линч е занемарена ниша компанија која контролира пазарен сегмент во негламурозна индустрија во која би било тешко и одзема време за друга компанија да се натпреварува. Затоа, екранот AAII Lynch бара компанијата да има сооднос цена-заработка помала од просечната за нејзината соодветна индустрија.

Раст по разумна цена

Компаниите со подобри перспективи треба да продаваат со повисоки коефициенти цена-заработка. Корисна техника за вреднување го споредува односот цена-заработка на компанијата со нејзиниот раст на заработката: сооднос цена-заработка-раст (PEG).. Соодносот цена-заработка од половина од нивото на историскиот раст на заработката се смета за атрактивен, додека коефициентите над 2.0 се сметаат за неатрактивни.

Линч ја рафинира оваа мерка со додавање на дивиденден принос на растот на заработката. Ова прилагодување го потврдува придонесот што го даваат дивидендите за приносот на инвеститорот. Аналитичарите го пресметуваат односот со делење на односот цена-заработка со збирот на стапката на раст на заработката и приносот од дивиденда. Со оваа модифицирана техника, соодносите над 1.0 се сметаат за лоши, додека соодносите под 0.5 се сметаат за привлечни. Екранот AAII Lynch го користи овој сооднос на PEG прилагоден на дивиденда, со сооднос помал или еднаков на 0.5 наведен како прекин.

Силен биланс на состојба

Силниот биланс на состојба обезбедува простор за маневрирање додека компанијата се шири или доживува проблеми. Линч е особено претпазлив за банкарските долгови, кои банката обично може да ги повика на барање. На акциите со мала капа им е потешко да го подигнат капиталот преку пазарот на обврзници отколку на поголемите акции и често се обраќаат до банките за капитал. Внимателно испитување на финансиските извештаи, особено во белешките кон финансискиот извештај, треба да помогне да се открие употребата на банкарски долг.

Пристапот AAII Lynch осигурува дека односот на вкупните обврски и средства на компанијата е под нејзината индустриска норма. Екранот користи вкупни обврски бидејќи ги зема предвид сите форми на долг. Го споредува односот на компанијата во однос на индустриските нивоа бидејќи прифатливите нивоа варираат од индустрија до индустрија. На пример, нормалните нивоа на долг се повисоки за индустриите со високи потреби за капитал и релативно стабилна заработка, како што се комуналните услуги.

Исто така, екранот AAII Lynch ги исклучува фирмите од финансискиот сектор бидејќи нивните финансиски извештаи не можат директно да се споредат со нефинансиските фирми.

Институционална сопственост

Линч смета дека зделките се наоѓаат меѓу акциите што ги занемарува Вол Стрит. Колку е помал процентот на акции што ги поседуваат институциите и толку е помал бројот на аналитичари кои ги следат акциите, толку подобро. Стратегијата AAII Lynch бара помал процент од акциите што ги поседуваат институциите од просекот на сите акции наведени во САД.

Градење и мониторинг на портфолио

Линч вели дека инвеститорите треба да купат онолку „возбудливи изгледи“ колку што можат да откријат што ги поминале сите истражувачки тестови. Сепак, нема смисла да се диверзифицира само заради диверзификација. Линч предлага инвестирање во неколку категории акции за ширење на надолниот ризик.

Иако Линч се залага за одржување на долгорочна посветеност на берзата, тој вели дека инвеститорите треба да ги прегледуваат своите акции на секои неколку месеци, повторно да ја проверуваат „приказната“ на компанијата за да видат дали нешто се променило или со расплетот на приказната или со цената на акцијата. Клучот за да знаете кога да продадете, вели тој, е да знаете „зошто сте го купиле на прво место“. Линч вели дека инвеститорите треба да продаваат ако приказната се одвива како што се очекуваше, а цената го одразува тоа - на пример, цената на стабилен човек се зголеми колку што можеше да се очекува. Друга причина за продажба е ако нешто во приказната не успее да се одвива како што се очекува, приказната се менува или основите се влошуваат. На пример, залихите на циклично почнуваат да се зголемуваат, или помала фирма влегува во нова фаза на раст.

За Линч, падот на цената е можност да се купи повеќе добра перспектива по пониски цени. Многу е потешко, вели тој, да се држиме до добитна акција штом цената ќе се зголеми, особено кај брзорастечките каде што тенденцијата е да се продаваат прерано наместо предоцна. Со овие фирми, тој предлага да се задржи додека фирмата не влезе во друга фаза на раст.

Наместо едноставно да продава акции, Линч предлага „ротација“ - продажба на компанијата и нејзина замена со друга компанија со слична приказна, но со подобри изгледи. Пристапот на ротација ја одржува долгорочната посветеност на инвеститорот на берзата и го задржува фокусот на основната вредност.

___

Акциите што ги исполнуваат критериумите на пристапот не претставуваат „препорачан“ или „купен“ список. Важно е да се изврши соодветно внимание.

Ако сакате предност во текот на оваа нестабилност на пазарот, стане член на AAII.