Robinhood речиси стандардно за време на GameStop кратко стискање - Кварц

Во претпладневните часови на 28 јануари 2021 година, финансиската трговска фирма Robinhood се соочи со повик за маржа од 3.7 милијарди долари од клириншката куќа што ги подмирува занаетите на нејзините клиенти.

За секоја трговија што ја олеснува Robinhood, треба да има доволно резерви, објавени како колатерал, за двата дена потребни за да се подмират занаетите. Проблемот беше што Robinhood имаше само 700 милиони долари за колатерал - тоа беше кратко 3 милијарди долари и имаше само неколку часа да го добие остатокот од парите.

Трговците на мало ја користеа апликацијата за да купат тони испарливи мемски акции како GameStop АМЦ Забава, зголемувајќи ги нивните цени во обиди за кратки стискања- што значеше дека Robinhood мораше да објави пропорционални износи на колатерал за да остане солвент додека тие занаети не се решат.

Во часовите помеѓу известувањето на клириншката куќа - прво испратено во 5:11 часот по источно време на САД - и крајниот рок во 10 часот за повикот за маржа, раководителите на Robinhood ја притиснаа клириншката куќа за попустливост и истовремено се обидоа да соберат пари.

Напорите за лобирање и прибирање средства работеа. Компанијата исто така нагло стопирана трговија на нестабилните акции како GameStop за тој ден, што го ограничи сопствениот непосреден ризик, но предизвика галама кај своите клиенти и расправа и истрага во Конгресот.

Минатата недела, повеќе од една година откако кратко стискање на GameStop беше вест на насловната страница, Демократскиот персонал на Комитетот за финансиски услуги на Претставничкиот дом на САД го објави резултатите од нејзината истрага (pdf), покажувајќи точно како Robinhood избегна финансиска катастрофа во денот кога требаше да пропадне.

Како Robinhood заработува пари

Ако сте купиле или продале акции во последниве години, а вашиот брокер не ви наплатил за тоа, веројатно треба да му се заблагодарите на Robinhood. Robinhood беше пионер на тргување со хартии од вредност без провизија преку бизнис модел наречен плаќање за проток на нарачки (PFOF). Популарноста на компанијата кај инвеститорите на мало ги принуди етаблираните брокери како Фиделити и Чарлс Шваб да елиминирајте ги провизиите за тргување во 2019.

Robinhood всушност не извршува занаети за своите клиенти. Наместо тоа, таа ги продава нарачките на своите клиенти на таканаречените маркет-мејкери како Citadel Securities и Two Sigma Securities, кои се борат да ги завршат тие нарачки.

Сепак, Robinhood мора да објави колатерал за тргувањето на своите клиенти во National Securities Clearing Corporation (NSCC), која е поделба на Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC), најголемата клириншка куќа за хартии од вредност во САД. DTCC е приватна компанија која е силно регулирана од Комисијата за хартии од вредност на САД.

Телефонски повик и круг за собирање средства

Во 7:15 часот на денот на повикот за маргина, Ден Галагер, главниот правен директор на Робинхуд, телефонски се јавил до неименуван заменик генерален советник во DTCC, според истрагата на Домот. Галагер е поранешен републикански комесар на ДИК, примарен регулатор на DTCC. Тој и службеникот на DTCC биле „професионално запознаени“, се вели во извештајот, истакнувајќи дека двајцата претходно работеле заедно во адвокатска фирма. На повикот, Галагер побара да се прошири прашањето до високи функционери на DTCC „да разговараат за тоа како да се добие олеснување, откажување или ослободување“.

До 9:11 часот, и по уште неколку телефонски повици меѓу претставниците на Robinhood и DTCC, барањата за колатерален депозит на Robinhood беа намалени од 3.7 милијарди долари на 1.4 милијарди долари, што сепак ја остава фирмата со 700 милиони долари помалку.

Не беше објаснето оправдувањето за давање отстапки од милијарди долари. Според извештајот, директорот за пазарен ризик на DTCC „пренесол дека надоместокот за вишок капитална премија на Robinhood се прегледува за надолно прилагодување, без да коментира зошто се ревидира или што би го квалификувало Robinhood за надолно прилагодување“.

Додека Галагер преговараше со DTCC, главниот финансиски директор на Robinhood Џејсон Ворник повикуваше инвеститори. До крајниот рок во 10 часот, Ворник обезбеди нова инвестиција од 1 милијарда долари. Продолжи да собира средства по крајниот рок на 28 јануари. До 30 јануари компанијата собрала вкупно 3.5 милијарди долари.

Без овој двонасочен пристап, Робинхуд ќе го отстапи DTCC како што направи Леман Брадерс за време на финансиската криза во 2008 година. Кога ќе се случи неисполнување на обврските, клириншката куќа „ја презема контролата врз портфолиото на неисполнетиот член и го ликвидира“, се вели во извештајот, за да го намали ризикот за поширокиот финансиски систем.

Неверојатно преживување на Робинхуд

Дека Robinhood успеа да се извлече од овој дебакл не беше ништо помалку од чудо, вели Тајлер Гелаш, извршен директор на Здружението за здрави пазари, група за трговија со инвеститори и поранешен адвокат на Сенатот и ДИК.

„Тоа е еквивалент на авион со четири мотори да ги изгуби сите четири мотори на 30,000 стапки и безбедно да слета“, вели Гелаш.

Гелаш е критичен за недостатоците во управувањето со ризикот што придонесе за проблемите на Робинхуд. Тој опстанокот на фирмата го означува со нејзината политичка вештина. „Ова ја покажува моќта да имате извонредно политички поврзана извршна власт во вашиот тим“, рече тој.

Неуспехот на Робинхуд можеше да има сериозни последици и за поширокиот финансиски систем.

„Навистина не постои преседан фирма како Robinhood да пропадне“, вели Гелаш. „Ненадејниот колапс на брокер-дилер со милиони сметки многу лесно можеше да биде искрата што запали пошироко нарушување на пазарот“.

Џејмс Тиерни, професор по право за хартии од вредност на Правниот колеџ на Универзитетот во Небраска и поранешен адвокат на SEC, вели дека иако неплаќањето е голема закана за малите брокери, Робинхуд изгледал уверен дека е, во извесна смисла, премногу голем за да пропадне.

„Ме потсетува на старата поговорка: „Ако и должиш на банката милион долари, тоа е твој проблем, но ако и должиш на банката милијарда долари, тоа е нивен проблем“, вели тој.

Во една внатрешна порака добиена од комитетот на Конгресот, претседателот на Робинхуд и главен извршен директор Дејвид Дусо му кажал на еден колега дека компанијата ќе може да се справи со барањата на клириншката куќа. „Ние сме многу големи за тие навистина да не затворат“, напиша тој.

Во е-пошта до Quartz преку портпарол, заменикот генерален советник на Robinhood, Лукас Московиц, вели дека извештајот за истрагата на Комитетот на Претставничкиот дом не е „ништо ново, уште еднаш потврдувајќи дека јануари 2021 година беше извонреден настан, еднаш во генерацијата, кој ги нагласи сите заинтересирани страни на пазарот“.

Шест месеци подоцна, во јули 2021 година, Робинхуд отиде во јавност, подигање уште речиси 2 милијарди долари за нејзината каса.