ROIC останува надуен во 2 Q22

Повратот на вложениот капитал (ROIC) се искачи на највисокото ниво од 1998 година за NC 2000 во 2 Q22. Седум сектори во NC 2000 забележаа подобрување на ROIC од година во година (ГД). Ова подобрување доаѓа од зголемувањето на маржите на нето оперативната добивка по оданочување (NOPAT) и на вртењата на вложениот капитал.

NC 2000 се состои од најголемите 2000 американски компании според пазарната капа во универзумот на покриеност на мојата фирма. Конституентите се ажурираат на квартална основа (31 март, 30 јуни, 30 септември и 31 декември). Ги исклучувам компаниите кои известуваат според МСФИ и компаниите за ADR кои не се во САД. Метрика пресметана користејќи ја методологијата на SPGI, која ги сумира поединечните составни вредности на NC 2000 за NOPAT и вложениот капитал. Видете Додаток III за повеќе детали за овој метод „Агрегат“ и Додаток I за детали за тоа како го пресметувам WACC за NC 2000 и секој од неговите сектори.

Овој извештај е скратена верзија на All Cap Index & Sectors: ROIC останува надуен во 2 Q22, еден од моите квартални извештаи за основните трендови на пазарот и секторот. Овој извештај се заснова на најновите достапни ревидирани финансиски податоци, што е 2-Q 22Q10 во повеќето случаи. Податоци за цената од 8.

NC 2000 ROIC се зголемува во 2 Q22

ROIC на NC 2000 се зголеми од 9.3% во првиот Q1 на 22% во вториот Q9.4. Маржата на NOPAT на NC 2 беше рамна на 22% од 2000 Q12 до 1 Q22, а вртењата на вложениот капитал благо се зголемија од 2 во 22 Q0.77 на 1 во 22 Q0.78.

Две клучни забелешки:

1. Како што се очекуваше, инфлацијата продолжува да ги зголемува маржите бидејќи добивката денес се пресметува со користење на тековните цени за приходите, но историските цени за трошоците на продадените стоки. Овој ефект трае додека инфлацијата е жешка, но се менува веднаш штом трошоците за залихи ќе почнат да ги надминуваат цените што им се наплатуваат на клиентите.
2. WACC се зголеми за помалку од приносите за корпоративните обврзници ААА во текот на изминатата година. Тоа заостанување имплицира дека фирмите ги скратиле роковите на достасување на нивните неподмирени обврзници за да имаат корист од стрмнината на кривата на принос за рокови на достасување пократки од пет години. Скратувањето на рокот на доспевање може да ги намали трошоците за долгот и WACC во блиска иднина, но ги остава фирмите изложени на нагло зголемување на финансиските трошоци доколку каматните стапки продолжат да растат.

„Рекордниот“ поврат на капиталот е фатаморгана и нагорниот тренд во ROIC може да се промени наскоро, како што веќе видов со ROIC од седум сектори кои паднаа квартално во квартал во вториот квартал 2.

Клучни детали за Изберете сектори NC 2000

Енергетскиот сектор имаше најдобри резултати во вториот квартал од 2022 година, мерено преку промената на ROIC, при што неговиот ROIC се зголеми за 266 базични поени. Во првата половина на 2022 година, енергетските компании имаа корист од високите цени на енергијата и силната економска активност, но тие два фактори можат да патуваат заедно само толку долго пред инфлацијата да ја уништи забавата. Тој процес се одвива во третиот квартал бидејќи високите цени на енергијата предизвикуваат построга монетарна политика и стравувања од рецесија.

Најголемиот губитник во вториот квартал претходно беше меѓу најголемите победници на пазарот од ерата на СОВИД. ROIC за технолошкиот сектор забележа квартален пад од 71 базична поен во вториот квартал 2.

Подолу, го истакнувам индустрискиот сектор, кој имаше втора најголема промена на QoQ во ROIC во 2 Q22.

Примерок за секторска анализа: индустриски

Слика 1 покажува дека ROIC на индустрискиот сектор се зголеми од 7.3% во 1-виот квартал на 22% во вториот квартал на 7.6-риот. Маржата на NOPAT на индустрискиот сектор се зголеми од 2% во 22-виот квартал на 9.0% во вториот квартал на 1-риот век, додека вртењата на вложениот капитал останаа рамни на QoQ на 22 во вториот Q9.3.

Слика 1: Industrials ROIC наспроти WACC: декември 1998 – 8/12/22

Мерниот период од 12 август 2022 година ги користи податоците за цените од тој датум за мојата пресметка на WACC и ги вклучува финансиските податоци од 2Q22 10-Qs за ROIC, бидејќи ова е најраниот датум за кој сите 2Q22 10-Q за состојките NC 2000 беа достапни.

Слика 2 ги споредува трендовите во NOPAT маржата и вртењата на вложениот капитал за индустрискиот сектор од декември 1998 година. Ги сумирав поединечните составни вредности на NC 2000/сектор за приходите, NOPAT и вложениот капитал за да ги пресметам овие метрики. Овој пристап го нарекувам методологија „Агрегат“.

Слика 2: Industrials NOPAT Margin наспроти IC Превртувања: декември 1998 – 8/12/22

Мерниот период од 12 август 2022 година ги користи податоците за цените од тој датум за мојата пресметка на WACC и ги вклучува финансиските податоци од 2Q22 10-Qs за ROIC, бидејќи ова е најраниот датум за кој сите 2Q22 10-Q за состојките NC 2000 беа достапни.

Агрегатната методологија овозможува јасен преглед на целиот сектор, без оглед на пазарната граница или пондерирањето на индексот и одговара на тоа како S&P Global (SPGI) пресметува метрика за S&P 500

За дополнителна перспектива, го споредувам Агрегатниот метод за ROIC со две други методологии пондерирани на пазарот: метрики пондерирани од пазарот и двигатели пондерирани на пазарот. Секој метод има свои добрите и лошите страни, кои се детално прикажани во Додатокот.

Слика 3 ги споредува овие три методи за пресметување на ROIC на индустрискиот сектор.

Слика 3: Индустриски ROIC методологии споредени: декември 1998 – 8/12/22

Мерниот период од 12 август 2022 година ги користи податоците за цените од тој датум за мојата пресметка на WACC и ги вклучува финансиските податоци од 2Q22 10-Qs за ROIC, бидејќи ова е најраниот датум за кој сите 2Q22 10-Q за состојките NC 2000 беа достапни.

Обелоденување: Дејвид Трејнер, Кајл Гуске II, Мет Шулер и Брајан Пелегрини не добиваат никаков надомест за да пишуваат за која било специфична акција, стил или тема.

Додаток: Анализа на ROIC со различни методологии за мерење тежина

Ги изведувам погоре мерилата со собирање на индивидуалните составни вредности на NC 2000 / сектор за приход, NOPAT и вложениот капитал за пресметување на презентираните метрики. Овој пристап го нарекувам методологија „Агрегат“.

Агрегатната методологија овозможува јасен преглед на целиот сектор, без оглед на пазарната граница или пондерирањето на индексот и одговара на тоа како S&P Global (SPGI) пресметува метрика за S&P 500

За дополнителна перспектива, го споредувам Агрегат методот за ROIC со две други пондерирани пазарни методологии:

Мерила пондерирана на пазарот - пресметано со пондерирање на пазарната граница на ROIC за одделни компании во однос на нивниот сектор или вкупниот NC 2000 во секој период. Детали:

1. Тежината на компанијата е еднаква на пазарната граница на компанијата поделена со пазарната граница на NC 2000 / нејзиниот сектор
2. Јас го множам ROIC на секоја компанија со нејзината тежина
3. NC 2000 / сектор ROIC е еднаков на збирот на пондерирани ROIC за сите компании во NC 2000 / секој сектор

Возачи пондерирани на пазарот - пресметано со пондерирање на пазарната граница на NOPAT и вложениот капитал за одделните компании во NC 2000 / секој сектор во секој период. Детали:

1. Тежината на компанијата е еднаква на пазарната граница на компанијата поделена со пазарната граница на NC2000 / нејзиниот сектор
2. Јас го множам НОПАТ на секоја компанија и инвестирав капитал по својата тежина
3. Ги сумирам пондерираните NOPAT и вложениот капитал за секоја компанија во NC 2000 / секој сектор за да ги утврдам пондерираните NOPAT и пондерираниот вложениот капитал на NC 2000 / секторот
4. NC 2000 / сектор ROIC е измерен пондериран NC 2000 / сектор NOPAT поделено со пондериран NC 2000 / инвестиран капитал во сектор

Секоја методологија има свои добрите и лошите страни, како што е наведено подолу:

Агрегат метод

Позитивни:

• Директен поглед на целиот NC 2000/сектор, без оглед на големината или тежината на компанијата.
• Одговара на тоа како S&P Global ги пресметува мерилата за S&P 500.

Конс:

• Ранлива на влијанието на компаниите кои влегуваат / излегуваат од групата компании, што може непотребно да влијае на вкупните вредности и покрај нивото на промена од компаниите што остануваат во групата.

Мерила пондерирана на пазарот метод

Позитивни:

• Сметува за големината на фирмата во однос на вкупниот сектор NC 2000 / и соодветно ги мери нејзините метрички вредности.

Конс:

• Ранлив на големо влијание на една или неколку компании. Ова големо влијание има тенденција да се случува само за соодноси каде што невообичаено малите вредности на именителот можат да создадат екстремно високи или ниски резултати.

Метод на возачи пондериран на пазарот

Позитивни:

• Сметува за големината на фирмата во однос на целокупниот NC 2000 / сектор и соодветно го мери нејзиниот NOPAT и инвестираниот капитал.
• Го ублажува потенцијалното засилено влијание на една или неколку компании со агрегирање на вредностите што го движат односот пред да го пресметаат односот.

Конс:

• Може да го минимизира влијанието на периодичните промени во помалите компании, бидејќи нивното влијание врз вкупниот сектор NOPAT и вложениот капитал е помало.