Тактики за исплашување без разбирање

Насловна со сите ставки на ИПК 9.1%, новинарите ја поврзаа полошата од очекуваната, 40-годишна висока стапка на инфлација со мизеријата на потрошувачите, повисоките каматни стапки и рецесијата. Следува алармантен коментар. Тешко на нас.

Но, чекај. Ајде да дознаеме повеќе информации од лажно интервју со еден од тие новинари…

Забелешка: Сите проценти се заостанати 12-месечни промени, освен како што е наведено

Нас: „Фотографиите на пумпата за бензин на вашата статија и на патеките за храна ги истакнуваат остриот пораст на нивните цени. Но, што е со тој број на „основна“ инфлација за кој зборуваат ФЕД и другите - мерката за промените на цените што ги исклучуваат енергијата и храната?“

Новинар: „О, тоа беше 5.9%, но, исто така, беше полошо од очекуваното“.

Нас: „Колку беа 9.1% и 5.9% повисоки од очекуваното?

Новинар: „Хм, 0.3% за сите ставки и 0.1% за основните ставки“.

Нас: „Па, тоа не изгледа земјотресно. Разликата помеѓу 9.1% и 5.9% изгледа како вистинска приказна. Патем, дали јадрото 5.9% е исто така висока бројка за 40 години?“

Новинар: „Не, но го достигна највисокото ниво за 40 години претходно оваа година“.

Ние: „Кога беше тоа? Исто така, какво беше читањето и како тоа се спореди со бројот на инфлација во сите ставки?

Новинар: „Беше февруари. Јадрото беше 6.4%, а сите ставки беше 7.9%.

Нас: „Значи, јазот меѓу двете е повеќе од двојно зголемен од 1.5% во февруари на 3.2% во јуни. За тоа треба објаснување. Но, пред да го направите тоа, објаснете како јадрото се намали од 6.4% во февруари на 5.9% во јуни - одеднаш?

Новинар: „Не. По февруарските 6.4%, во март беше непроменет на 6.4%. Потоа, 6.1% во април, 6.0% во мај и 5.9% во јуни“.

Нас: „Сега, тоа изгледа вредно за вести: базичната инфлација го достигна врвот во февруари-март, а потоа се намали во следните три месеци. Добро, назад кон сите ставки инфлација од 3.2% јаз на 9.1% - Зошто?

Новинар: „Па, и енергијата и цените на храната беа повисоки, а тоа многу влијае на потрошувачите, па затоа се фокусираме на резултатите од сите ставки“.

Нас: „Колку беа повисоки енергијата и храната, и како се споредуваа со февруари?

Новинар: „Во февруари храната беше 7.6%, а енергијата беше 25.7%. Стапките во јуни беа храна, 10.0%, и енергија, 41.5%. Значи, сега гледате зошто 9.1% е важно да се пријави“.

Нас: „Иако енергијата и храната се важни, тие не се единствените ставки кои влијаат на потрошувачите. BLS создава „просечна“ кошничка на CPI на стоки и услуги на кои луѓето ги трошат своите пари. Значи, колку е наменето за храна и енергија во таа кошница? Исто така, кои се големините и стапките на инфлација за секоја од нивните клучни компоненти?

Новинар: „Во последната кошничка, 13.4% се наменети за храна, со 8.3% за храна-дома (12.2% инфлација) и 5.1% за храна-далеку од дома (7.7%). За енергија, алокацијата е 8.7%, со три главни компоненти: 4.8% во бензин (59.9%), 2.5% во електрична енергија (13.7%) и 0.9% во комунален природен гас (38.4%).

Нас: „Со храна која претставува 13.4% од вкупниот број, а енергијата 8.7%, што остава 77.9% во „основните“ трошоци. Како што ни кажавте, стапките на инфлација за тој дел од 12-ти февруари и јуни се намалија од 6.4% на 5.9%. Чувствуваме дека вашиот наслов од 9.1% ја промашил вистинската приказна, па затоа ќе ја преземеме од тука со повеќе анализи за подобро разбирање“.

Сега на динамиката, вклучително и субјективна анализа:

Инфлацијата на храната дома (12.2%) беше повисока од онаа на храна подалеку од дома (7.7%), што значи дека акциите за зголемување на цените (АКА, моќ на цените) на преработувачите на храна ги надминаа оние на рестораните. Не е изненадувачки што многу залихи на процесори за храна се блиску до нивните максимални 52 недели, а залихите во рестораните се главно далеку пониски. (Забелешка: во категоријата храна-дома, таа динамика е исто така видлива: на пример, повисоки преработени житарки и пекарски производи, до 13.8%, наспроти пониски преработени овошја и зеленчук, до 8.1%)

Што се однесува до енергетиката, тој пораст на цената на бензинот од речиси 60% е клучниот двигател на вкупната стапка на инфлација иако таа е помала од 5% од кошничката. (Отстранувањето само енергија од CPI на сите ставки ја намалува стапката на инфлација од 9.1% на 6.8%)

Важна точка: Нестабилноста е клучно прашање. Поголемите поместувања на цените, нагоре и надолу, го комплицираат пребарувањето со инфлациски тренд на цените. Затоа се претпочитаат 12-месечни заостанати стапки отколку месечни промени. Исто така, затоа често се исклучуваат промените во цената на енергијата и храната. Тие две ставки се со поголема веројатност да бидат опфатени со краткорочни фактори на понуда-побарувачка, предизвикувајќи нестабилност што може да ги скрие долгорочните трендови на цените. Од двете, енергијата е убедливо најнестабилна како што е прикажано на овој графикон за месечни промени на цените на CPI-енергијата од Големата рецесија:

Забелешка: тој опсег на потези од +10% до -10% е за поединечни месечни потези - тие не се годишни.

Завршна точка: 12-месечните стапки се водени од едномесечни промени

Овој ефект е проблем со секој подвижен просек или заостаната долгорочна пресметка: само крајните точки се менуваат. Кога беше објавена јунската стапка на инфлација од 9.1%, таа беше објаснета како големо, значајно зголемување на трендот од 8.6% во мај. Сепак, единаесет од тие задоцнети месеци за стапките на мај и јуни беа идентични (од јули 2021 до мај 2020 година).

Единствената промена беше замената на месецот, јуни 2021 година (0.9%), со месецот, јуни 2022 година (1.3%). На што се должи тој пораст од 0.4%? Главниот фактор беше нестабилноста на енергијата: излезе од 2021% во јуни 2.1 година, во јуни 2022 година 7.5%.

Во крајна линија: влијанието на инфлацијата е повеќе од бројка

Многуте подвижни делови во американската економија го прават фокусирањето на кое било прашање несигурно, а уште помалку на еден број. Инфлацијата е особено предизвикувачка бидејќи промените на цените се составени од специфични сили на понуда/побарувачка во комбинација со инфлација „фиат пари“ (АКА, пад на куповната моќ на валутата).

Затоа ниту една мерка за инфлација не е точна. Условите и силите варираат од период до период, така што одвојувањето на загубата на вредноста на валутата бара субјективна анализа. Тековниот период е особено предизвикувачки поради континуираните ефекти на Ковид, специфичните проблеми со снабдувањето и геополитичките ефекти (вклучувајќи ги и активностите поврзани со Русија).

Додади на тоа потребата на Федералните резерви да ги врати каматните стапки до каде што би ги поставиле пазарите на капитал. Во тој момент, 3-месечните записи за финансии на САД ќе ја дадат барем стапката на инфлација „фиат пари“.

Која би била таа стапка и принос ако тоа беше случај сега? Со евалуација на сите компоненти во ИПК, како и на другите мерки за инфлација, стапката на инфлација на фиат пари веројатно е околу 5%. Со оглед на тоа што 3-месечната благајна сега дава само 2.3%, Банката на федерални резерви има долг пат да направи пред да може навистина да ги стегне парите. („Затегнување“ обично значи стискање на финансискиот систем за да предизвика забавување на економскиот раст.) Со тоа би се подигнал приносот на 3-месечните државни записи над стапката на инфлација од 5%.

За подобро разбирање, проверете ги различните табели и записи во Веб-страница на BLS за ИПК.