Ретко имало такво едногласност на мислењата и меѓу функционерите на Федералните резерви и кадрите на аналитичари кои ги следат и се обидуваат да ги предвидат нивните идни потези.
Монетарната политика ќе биде затегната со низа зголемувања на целната стапка на централната банка за федералните фондови, плус крај на нејзините големи купувања на хартии од вредност, а потоа и намалување на масивното поседување на државни и хартии од вредност поддржани со хипотека, велат тие. Единственото несогласување меѓу набљудувачите на ФЕД е колку тешко и брзо централната банка ќе се движи за да ја смени својата ултра лесна политика.
Навистина, имаше еден вид конкуренција во прогнозирањето на бројот на засилувања оваа година во целта на федералните фондови, која сè уште се наоѓа во опсегот од 0%-0.25% на дното, и големината на подигнувањето што широко се очекува на 15 март -16 Состанок на Сојузниот комитет за отворен пазар.
Во изминатата недела, ЈП Морган им се придружи на Банката на Америка и Голдман Сакс во предвидувањето на седум зголемувања од 25 базични поени, што ќе го подигне целниот опсег на 1.75%-2% до декември. (Базичната точка е 1/100 од процентниот поен.) Се поголем број набљудувачи предвидуваат ретко почетно зголемување од 50 базични поени, за да ја сигнализира решителноста на ФЕД да се спротивстави на инфлацијата, која е на највисоко ниво во последните четири децении.
Навистина, инвестицискиот стратег на Credit Suisse, Золтан Посар, кој има широки следбеници меѓу познавачите на пазарот на пари, вели дека зголемувањето од 50 базични поени треба да биде придружено со продажба на средства на ФЕД од 50 милијарди долари. Тоа, пишува Посар во белешката за клиентот, би ја исцедило ликвидноста, намерно предизвикувајќи построги финансиски услови на начин кој потсетува на поранешниот претседател на ФЕД, Пол Волкер, кој го скрши грбот на инфлацијата во раните 1980-ти. Посар постулира дека тоа не само што ќе ја забави инфлацијата, особено кај кириите, туку и ќе ја зголеми вработеноста.
Навраќајќи се на своето искуство кога растеше во посткомунистичка Унгарија, кога дарежливите трансферни плаќања и бенефициите за предвремено пензионирање го намалија учеството на работната сила, тој сугерира дека „патот до побавна инфлација на услугите… е преку пониски цени на средствата“. Корекција на залихите и другите ризични средства би довело до некои корисници на нивните надуени цени да се вратат на работа. „Младите кои се чувствуваат богати со Биткоин“ и „старите кои се чувствуваат масовно богати“ кои предвремено се пензионираат ќе се вратат во работната сила, провокативно тврди тој. И, тврди тој, корекција нема да го убие економскиот раст бидејќи зголемувањето на платите од 5% лесно може да ги надомести повисоките плаќања за хипотека.
„Одлуките на централните банкари секогаш се редистрибутивни. Со децении, прераспределбата одеше од труд во капитал. Можеби е време да се оди на друг начин понатаму. Што да се заузда? Раст на платите? Или цените на акциите? Што би направил Пол Волкер? Посар реторички прашува.
Ветеранот од Волстрит, Роберт Кеслер, исто така, гледа дека активностите на ФЕД водат кон пад на берзата. Но, наместо да го освежува вашето резиме, тој препорачува заштита на минатите капитални добивки со удел во најнесаканото средство од сите: долгорочните државни обврзници на САД.
До минатата година, Кеслер беше долгогодишен шеф на неговата истоимена инвестициска фирма, која им служеше на глобалните институции и на ултрабогатите поединци. Сега пензиониран, тој го дели времето помеѓу своите домови во Денвер - надгледувајќи ја неговата уметничка колекција, од која дел е изложена во локалните музеи - и Костарика, заедно со ултрабогатите кои ги закотвуваат своите јахти од повеќе сто милиони долари за да избегаат од маките на светот. Тој управува и со неговите лични инвестиции.
Самото едногласност на мислењето дека приносите на обврзниците ќе продолжат да растат го тера Кеслер да оди против консензусот - познат начин за него. Во текот на децениите во кои тој управуваше со портфолија на Treasuries, тие ретко имаа обожаватели на Вол Стрит. Тој се сомнева дека презирот го одразува фактот што големите брокери не прават многу записи и обврзници на американската влада, во споредба со она што го заработуваат продавајќи корпоративни долгови и акции или егзотика, како што се деривати.
Секој пазарен циклус во изминатите четири децении завршува со прекин на каматните стапки и пораст на цените на обврзниците, посочува тој, со секој последователен врв на приносите пониски од претходниот. На пример, референтниот принос на 10-годишниот трезор беше 6.5% пред пукањето на меурот на dot-com во 2000 година. Тој падна на околу 5.25% до моментот кога балонот за домување почна да пука во 2007 година. Опсег на % во 3 година, пред берзата да доживее блиско искуство.
Она што е различно овој пат, продолжува Кеслер, е огромното напластување на долгот врз финансискиот систем. Масовното задолжување од Вашингтон за борба против ефектите од пандемијата ги турна вкупните федерални IOU кои се продаваат на 30 трилиони долари. Релативно малите зголемувања на трошоците за сервисирање на тој долг ќе ја кочи економијата, враќајќи ги каматните стапки надолу, тврди тој. Тој гледа слична ситуација како што е очигледна во Јапонија, со високо задолжена економија која води кон постојано ниски каматни стапки и инфлација, а берзата сè уште е околу 30% под својот доцниот врв во 1989 година.
Во исто време, оваа година се означува крајот на различните фискални поддршки обезбедени од помошта од пандемијата, забележува Кеслер. Многу цитираното зголемување на вишокот заштеди е концентрирано меѓу 1%, додека остатокот од Америка ќе се соочи со пониски реални приходи и повисоки цени. Ова е сценариото што овде го предвиде поранешниот Барон е Успехот на тркалезната маса Феликс Зулауф минатиот декември, кој предупреди дека S&P 500 може да се спушти за 38% во првата половина од оваа година, на 3000.
По падот од 2.1% во четвртокот, реперот со голема капа беше намален за 8.7% од својот врв веднаш по крајот на годината. Кеслер вели дека типичните инвеститори со план за пензионирање богат за акции од 401(k) треба да имаат големи придобивки од скоро 100% закрепнување на S&P 500 од неговите најниски падови во март 2020 година. Тие треба да ги заштитат тие профити, додава тој, со ставање значителен дел во 30-годишни државни обврзници - не за нивниот приход од камата од 2.30%, туку за изгледите за капитални добивки од 20% до 30%. Тоа е слично на советот пред неколку недели од колегата на Кеслер со долгорочни обврзници, економистот А. Гери Шилинг.
Со оглед на тоа што инфлацијата работи над 7% и ФЕД е подготвена да ги подигне стапките, 10-годишното Министерство за финансии со принос под 2% можеби не изгледа примамливо, особено со оглед на изгледите за натамошно опаѓање на цените доколку приносите се покачат. Краткорочните државни благајнички, како што е двегодишната банкнота од околу 1.50%, веќе чинат голем дел од зголемувањата на каматните стапки што ги очекуваат набљудувачите на ФЕД. Во секој случај, безбедните, ликвидни средства можат да ги заштитат минатите добивки или да обезбедат ликвидност за идните можности за купување.
Понекогаш среќата ги фаворизира разумните, а не храбрите.
Напиши Рандал В. Форсит на [заштитена по е-пошта]
Извор: https://www.barrons.com/articles/treasury-bonds-fed-interest-rates-51645197025?siteid=yhoof2&yptr=yahoo