Shopify и уште 5 акции што не се толку евтини како што изгледаат

Големина на текст

Акциите паѓаат, а поволни цени изобилуваат - ако знаете каде да барате. Но, купувањето на падот не функционира на мечкин пазар, ниту пак едноставното собирање акции на претепаните компании. Всушност, тоа може да биде рецепт за повеќе загуби, бидејќи, повторно, она што функционира кога акциите растат не функционира кога тие се намалуваат.

Земете заработка. На пазарот за бик, особено оној што го поттикнува Федералните резерви што пумпа пари во економијата, обично не е важно какви бројки известува компанијата. Ако компанијата „победи“, акциите обично растат.

Меѓутоа, кога акциите паѓаат, постои само еден вид на заработка што се собира - оние што се засноваат на општо прифатените сметководствени принципи или GAAP. „Во изминатите неколку години, можевте да игнорирате сметководство, финансиски извештаи или било што друго и не беше важно“, вели главниот инвестициски стратег на Wolfe Research, Крис Сењек. „Сега, со оглед на тоа што ликвидноста на ФЕД се исцрпува и каматните стапки се зголемуваат, се враќа на фундаментите: билансите на состојба, готовинскиот тек и читањето на годишните извештаи“.

Големите јазови помеѓу оперативната и заработката од GAAP може да бидат знак дека компанијата не работи ни приближно толку добро како што вели. Тие празнини може да бидат поттикнати од фактори кои се движат од стекнување, трошоци за реструктуирање и користење на компензација заснована на акции, како што се ограничени акции и опции што им се доделуваат на вработените и директорите наместо парични средства. Последново, особено, може да ја искриви заработката на начин што може да резултира со огромни разлики помеѓу GAAP и прилагодените бројки.

Секако, компата базирана на акции одлично функционира на пазар во пораст. Иако ги разредува акционерите, ги тера вработените да сакаат да се држат наоколу - а бидејќи акциите растат, сите имаат корист. Но, кога акциите паѓаат, компаниите чувствуваат притисок да ги повторат цените на опциите, да дадат уште повеќе акции или да платат повеќе готовина. „Тоа ќе ја зголеми нивната структура на трошоци“, вели Сењек.

Еве шест акции кои паднаа силно оваа година, но, поради високите нивоа на компактирање на акции, не се толку евтини како што изгледаат.

CrowdStrike Holdings

Компанија / тикер	Неодамнешна цена	YTD Промена	2023E П / Е	2023E GAAP P/E
CrowdStrike Holdings / CRWD	$142.64	-30.3%	90.3	N / A

E=проценка, N/A=не е применливо

Извор: FactSet

Технолошката компанија за сајбер безбедност CrowdStrike Holdings (тикер: CRWD) расте брзо - нејзината заработка би можела да се зголеми за 66% во фискалната 2023 година - доволно брзо, можеби, за да убеди некои инвеститори да го занемарат фактот дека се тргува 90 пати повеќе од проценките за заработката во 2023 година. Но, CrowdStrike плати 310 милиони долари како компензација базирана на акции во фискалната 2022 година. Претворете го во паричен надоместок и ќе потроши околу 70% од бесплатниот готовински тек од 442 милиони долари CrowdStrike генериран во фискалната 2022 година, додека пријавените приходи ќе станат загуби. CrowdStrike може да ве спаси од сајбер напад; само не сметајте на тоа за да го спасите вашето портфолио во моментов.

Снегулка

Компанија / тикер	Неодамнешна цена	YTD Промена	2023E П / Е	2023E GAAP P/E
Снегулка / СНЕГ	146.82	-56.7	341.4	N / A

E=проценка, N/A=не е применливо

Извор: FactSet

Snowflake (SNOW), брзорастечки обезбедувач на податоци и аналитички производи базиран на облак, се очекува да оствари профит од 16 центи по акција оваа фискална година, што е негов најголем откако излезе на берза на спектакуларен начин во 2020 година. Тоа може да изгледа како знак дека е време инвеститорите да се проверат на лошо претепаните акции. Сепак, заработката од GAAP на Snowflake не е толку атрактивна: тие забележуваат загуба од 2.22 долари по акција, трансформирајќи го нејзиниот однос цена/заработка од повеќе од 900 пати на непостоечки. Повторно, јазот помеѓу двата броја е резултат на обилната компензација базирана на акции, што е еднакво на околу половина од продажбата на Snowflake во изминатите две години.

Shopify

Компанија / тикер	Неодамнешна цена	YTD Промена	2023E П / Е	2023E GAAP P/E
Shopify / SHOP	391.33	-71.6	185.5	N / A

E=проценка, N/A=не е применливо

Извор: FactSet

Shopify (SHOP) беше миленик за е-трговија во 2020 и 2021 година, а акциите пораснаа за речиси 250% во услови на заклучување на пандемијата. Сега, акциите се тргуваат околу местото каде што започна во 2020 година. Можност за инвеститори кои бараат зделка? Не баш. Shopify тргува со 185 пати повеќе од проценките за заработка од 2023 година од 2.11 долари, но компензацијата базирана на акции изнесуваше околу 10% од продажбата во првиот квартал. Тоа можеби не изгледа огромно, но кога ќе се додаде на финансиските резултати, добивката се претвора во загуби. Shopify сега им дозволува на вработените да избираат помеѓу залихи и плаќање во готовина. Ако вработените се одлучат за готовина, тоа станува трошок што ќе се појави без разлика каква метрика за заработка ја користите.

Zscaler

Компанија / тикер	Неодамнешна цена	YTD Промена	2023E П / Е	2023E GAAP P/E
Зскалер / ЗС	132.30	-58.8	115.0	N / A

E=проценка, N/A=не е применливо

Извор: FactSet

Со компензација на акции од 104 милиони долари во фискалниот втор квартал, што е еднакво на околу 41% од продажбата, Zscaler (ZS), кој развива безбедносен софтвер базиран на облак, е еден од потешките корисници на опции и акции на списокот на Senyek. Ако компензацијата заснована на акции беше готовина, кварталниот бесплатен готовински тек на Zscaler ќе се намали од 29 милиони долари на загуба од 75 милиони долари. Нејзиниот P/E би се зголемил од повеќе од 230 пати на исто така, добро, ништо, бидејќи заработката од GAAP би покажала загуба од 2.57 долари. Zscaler се прикажува како една од компаниите со највисоко ниво на компензација базирана на акции на списокот на Senyek. Дури и намалени за 59% во 2022 година, акциите не се зделка.

Lyft

Компанија / тикер	Неодамнешна цена	YTD Промена	2023E П / Е	2023E GAAP P/E
Lyft / LYFT	19.29	-54.9	20.7	N / A

E=проценка, N/A=не е применливо

Извор: FactSet

Акциите на Lyft (LYFT) паднаа за 55% во 2022 година, и поради тоа изгледаа многу поевтини отколку што беше пред само кратко време. Акциите се тргуваат со околу девет пати повеќе од проценетата заработка од 2023 година пред камати, даноци, амортизација и амортизација, или Ebitda, помалку од 26 пати на почетокот на 2022 година.

S&P 500
тргување со околу 12 пати проценети Ebitda, што прави Lyft да изгледа речиси игра со вредност. Но, компензацијата базирана на акции сочинува 18% од продажбата на Lyft во првиот квартал. Повторете го тоа, и 2023 Ebitda ќе биде поблиску до минус 360 милиони долари наместо приближно 600 милиони долари профит што го проектираа аналитичарите. Lyft може да ве одведе од точка А до точка Б. Само немојте да ги сметате нејзините акции за вредност.

PayPal

Компанија / тикер	Неодамнешна цена	YTD Промена	2023E П / Е	2023E GAAP P/E
PayPal Holdings / PYPL	81.28	-56.9	16.7	25.3

Е = проценка

Извор: FactSet

Холдингс на PayPal

Акциите на (PYPL) се намалени за околу 57% од година до денес и сега се тргуваат со приближно 17 пати поголема заработка од 2023 година. Тоа е повеќекратно под пазарното ниво за една етаблирана компанија за финансиско работење - за која се очекува да ја зголеми својата заработка за приближно 25%. Изгледа како зделка, освен фактот дека компензацијата базирана на акции изнесува само 7% од продажбата на PayPal во првиот квартал. Иако тоа може да изгледа ниско, додавањето на компонента назад на бројките би значело дека заработката е поблиску до 3.21 долари по акција, наместо 4.86 ​​долари по акција. Акциите на PayPal ќе се тргуваат со 25 пати повеќе од неприлагодениот број, што не е доволно привлечно за да се смета дека акциите се вредност.

Напиши Ал Рут на [заштитена по е-пошта]