"Ако минатото се повтори, намалувањето на билансот на централната банка веројатно нема да биде целосно бениген процес и ќе бара внимателно следење на обврските на банкарскиот сектор во и вонбилансот на состојба."
Банката на федерални резерви сака да може да го намали својот биланс во позадина со малку помпа, но ова може да биде желба за размислување, според новото истражување претставено на летната конференција на ФЕД во Џексон Хол во саботата.
„Ако минатото се повтори, намалувањето на билансот на состојба на централната банка веројатно нема да биде целосно бениген процес“, се вели во студијата. Смалувањето на билансот на состојба е „тешка задача“, заклучува трудот на Рагурам Рајан, поранешен гувернер на Резервната банка на Индија и поранешен главен економист на ММФ и други истражувања.
Од март 2020 година, на почетокот на пандемијата на коронавирус, ФЕД го удвои својот биланс на 8.8 трилиони долари со купување на државни и хартии од вредност поддржани со хипотека за да ги задржи каматните стапки ниски за да ја одржи економијата и пазарот на домување.
ФЕД престана да купува средства во март и постави процес за постепено намалување на портфолиото. Официјалните лица го гледаат ова како уште една форма на затегнување на монетарната политика што ќе помогне да се намали инфлацијата заедно со повисоки каматни стапки.
Банката на федерални резерви започна да го намалува билансот на состојба во јуни, а следниот месец се зголемува до максималната стапка од 95 милијарди долари месечно. Ова ќе се постигне со тоа што ќе дозволиме 60 милијарди американски долари од државните трезори и 35 милијарди американски долари хартии од вредност поддржани со хипотека да се исфрлат од билансот на состојба без реинвестирање.
Ова темпо може да го намали билансот на состојба за 1 трилион долари годишно.
Претседателот на ФЕД, Џером Пауел, во јули изјави дека намалувањето на билансот на состојба може да продолжи „две и пол години“.
Според студијата, проблемот е како комерцијалните банки реагираат на алатката за политика на ФЕД.
Кога ФЕД купува хартии од вредност под квантитативно олеснување, комерцијалните банки ги чуваат резервите на нивните биланси. Тие ги финансираат овие резерви преку задолжување од хеџ фондови и други банки во сенка.
Истражувачите открија дека комерцијалните банки не го намалуваат ова задолжување откако ФЕД ќе почне да го намалува својот биланс.
Ова значи дека како што билансот на Банката на федерални резерви се намалува, има помалку резерви на располагање за отплата на овие заеми кои често се во форма на депозити по видување на големо и многу „постојани“, рече Раџан, во интервју за MarketWatch за настраната на Џексон Холе. состанок.
За време на последната епизода на квантитативно затегнување, ФЕД мораше да резервира курс и да го преплави пазарот со ликвидност во септември 2019 година и повторно во март 2020 година.
„Доколку минатото се повтори, намалувањето на билансот на состојба на централната банка веројатно нема да биде целосно бениген процес и ќе бара внимателно следење на обврските на банкарскиот сектор во и вонбилансот“, се вели во весникот.
Делумно како одговор на претходните епизоди на стрес, Банката на федерални резерви воспостави Постојана репо-способност за да им овозможи на примарните дилери, клучните финансиски институти кои купуваат долг од владата, да позајмат повеќе резерви од ФЕД против висококвалитетен колатерал.
Рајан рече дека ова итно финансирање „можеби не е доволно широко за да ги достигне сите луѓе на кои им недостига ликвидност“.
Весникот забележува дека некои банки, кои имаат пристап до ликвидност, може да се обидат да ја соберат во време на стрес.
„ФЕД тогаш нема да има друга опција освен да интервенира уште еднаш и да позајми широко како што направи во септември 2019 и март 2020 година“, се вели во весникот.
Ова може да ги искомплицира плановите на ФЕД да ги зголеми каматните стапки за да ја стави инфлацијата под контрола.
Уште посуштински, истражувачите поставуваат прашања за ефективноста на спротивната политика - квантитативното олеснување - како корисна алатка за монетарната политика. ФЕД го искористи квантитативното олеснување за да обезбеди ликвидност и да ги поддржи финансиските пазари за време на пандемијата на коронавирус во 2020 година.
Претставниците на ФЕД често го оправдуваат QE со тоа што ги намалува долгорочните каматни стапки и дозволува повеќе задолжувања, но економистите велат дека доказите за тоа се ретки.
Поранешниот претседател на ФЕД Бен Бернанке еднаш се пошегува дека квантитативното олеснување функционира во пракса, но не и во теорија.
Весникот објавен во Џексон Хол тврди дека вистинските докази банките не го зголемуваат позајмувањето од комерцијалните клиенти за време на квантитативното олеснување, туку претпочитаат да позајмуваат на хеџ фондови и други фирми.
Наместо QE, централните банки во Европа и Јапонија се префрлија на директно купување акции и обврзници на корпорации и ефективно финансирање на истите.
Можеби е соодветно ФЕД да апелира до фискалните власти да ја поддржат активноста „бидејќи притискањето на низата на квантитативно олеснување кога економскиот пренос е пригушен може само да ја зголеми евентуалната финансиска кршливост и веројатноста за финансиски стрес“.
Извор: https://www.marketwatch.com/story/shrinking-the-feds-balance-sheet-is-not-likely-to-be-a-benign-process-new-jackson-hole-study- warns-11661624887?siteid=yhoof2&yptr=yahoo