Компаниите на S&P 500 го задржаа растот на приходите во 1 H22 за да покажат поголем раст во 2 H22

За да се поддржи наративот дека растот на заработката останува силен, мислам дека корпоративните менаџери на S&P 500 намерно ја потцениле својата заработка од првата половина од 2022 година, така што заработката од втората половина би изгледала подобро во споредба. Доказите за ова вреќи со песок доаѓаат од Оперативни заработки [како што е пресметано од S&P Глобал (SPGI)] и GAAP Приходите за S&P 500 компаниите паѓаат пониски од основната заработка за прв пат по некое време. Видете Слика 1 за детали. Моето истражување за основната заработка се заснова на најновите ревидирани финансиски податоци, што е календарот 2Q22 10-Q во повеќето случаи.

Наследната заработка не се согласува за профитабилноста на пазарот

Во заостанатите дванаесет месеци (ТТМ) завршени во 2 Q22:

• Оперативните приходи на S&P Global се за 1% пониски од основните приходи, откако беа 4% повисоки во првиот квартал на 1.
• Заработката GAAP е 3% пониска од основната заработка, откако беше 4% повисока во 1 Q22,
• Уличната заработка, која се продава како приспособена за да се отстранат ставките што не се повторуваат, се за 9% повисоки од основните приходи, откако беа за 9% повисоки во 1-виот квартал 22.

Наглиот пад од квартал во квартал на Оперативните и GAAP приходите може да биде почеток на уште една „кујна-мијалникПериод, или корпоративните менаџери ги насочуваат перформансите на првото полугодие за полесно да се постигне релативен раст во остатокот од годината. Неодамна го видов ефектот „кујна-мијалник“ во 2020 година, кога компаниите го користеа СОВИД-19 како оправдување за да запишат повеќе средства отколку во која било година од 2008 година. Сега, со висока инфлација, зголемени каматни стапки и глобални превирања, компаниите може да бидат користење на слична книга за игри во очекување на уште едно распаѓање на пазарот.

Слика 1: Оперативни наспроти улица наспроти GAAP наспроти основна заработка: S&P 500 од средината на 2021 година

Подолу го истакнувам исклучувањето помеѓу традиционалните мерки за заработка и основната заработка и ги испитувам промените во секоја метрика во последните периоди. Недостатоците во наследените збирки на податоци ја предизвикуваат разликата помеѓу мерките. Основната заработка едноставно прави подобра работа за сметководство за невообичаени добивки/загуби закопани во фусноти кои наследените бази на податоци не успеваат да ги фатат.

Уличната заработка продолжува да ја преувеличува добивката на S&P 500

Уличната заработка, за разлика од GAAP и Оперативната заработка, продолжува да ја преценува основната заработка во TTM завршен на 2 Q22. Четврт-над квартал во 2-ри квартал 22:

• Уличната заработка е подобрена од 219.37 $/акции на 225.83 $/акции, или 3%
• Основната заработка е подобрена од 201.16 $/акции на 207.37 $/акции, или 3%

Во TTM завршен 2 Q22, Уличната заработка е 9% повисока од основната заработка, која останува иста како и во 1 Q22.

Слика 2: Задоцнети дванаесет месечни приходи: основна заработка наспроти улична заработка: 4Q19 -2Q22

Падот на оперативната заработка на S&P Global не се одразува на основната заработка

Во 2 Q22, Оперативните приходи за S&P 500 ја намалуваат основната заработка за прв пат од 3 Q20.

Во 2 Q22, Оперативната заработка падна за 2% QoQ, додека основната заработка се зголеми за 3% QoQ во 2 Q22. Оперативните приходи се за 1% пониски од основните приходи во 2 Q22.

Во однос на годината (ГоД), Основната заработка во 2 Q22 се подобри со побрзо темпо, зголемувајќи се за 27%, во споредба со Оперативните приходи, кои се зголемија за 17%.

Слика 3: Задоцнети дванаесет месечни приходи: основна заработка наспроти оперативна заработка SPGI: 4Q19 –2Q22

Основните приходи се посигурни од GAAP приходите

Во 2 Q22, GAAP заработката за S&P 500 ја потцени основната заработка за прв пат од 1 Q21. Падот на GAAP заработката во однос на основната заработка следи слична шема на непосредно пред Големата рецесија.

Во 2 Q22, GAAP приходите паднаа за 4% QoQ, додека основната заработка се зголеми за 3% QoQ во 2 Q22. Во подолга временска рамка, од 2020 година, корпоративниот профит флуктуирал помалку отколку што е наведено со заработката од GAAP. На пример:

• Во 2020 година, приходите од GAAP паднаа за 30% на годишно ниво во споредба со падот од 18% за основната заработка.
• Во 2021 година, заработката од GAAP се зголеми за 108% на годишно ниво во споредба со растот од 62% за основната заработка.
• Во TTM завршен во 2 Q22, приходите од GAAP се зголемија за 20% на годишно ниво во споредба со растот од 27 за основната заработка.

Слика 4: Задоцнети дванаесет месечни приходи: GAAP заработувачка наспроти улична заработка: 4Q19 -2Q22

Вниманието е важно – Супериорната фундаментална анализа обезбедува увид

Бидејќи традиционалната заработка ја мери и ја намалува основната заработка на S&P 500, индексот бара поголем раст на заработката отколку што аналитичарите очекуваат да го оправда неговото тековно вреднување и да го запре падот на цените. Врз основа на макроекономските фактори, како што се високата инфлација, очекуваните енергетски кризи ширум светот, континуираните прекини во синџирот на снабдување и друго, инвеститорите може да очекуваат повеќе компании да предупредуваат за забавување на растот на заработката или дури и целосен пад во наредните квартали. Додека кујнскиот мијалник е лесно да се забележи одназад, падот на заработката од GAAP може да биде водечки показател за тоа што ќе дојде во блиска иднина.

Обелоденување: Дејвид Трејнер, Кајл Гуске II, Мет Шулер и Брајан Пелегрини не добиваат никаков надомест за да пишуваат за која било специфична акција, стил или тема.

Додаток I: Методологија на основни приходи

На сликите погоре, го користам следново за да ги пресметам основните заработки:

• збирни квартални податоци за состојките во S&P 500 за секој период на мерење по 6 до денес