(Блумберг) - Нешто се смени на пазарите. Исчезна стравот од стагфлација, сеништето на спирален раст на цените и рецесијата што само ги доведе акциите и обврзниците до најлошото годишно намалување во една генерација.
Најчитани од Блумберг
Во 2023 година, трговците изгледаат убедени дека неуспехот е претерана реакција, особено кај акциите, како што беше потврдено од порастот од 7.7% што го подигна S&P 500 во четири од првите пет недели од годината. Додека обврзниците добија удар заедно со акциите во петокот, нивните добивки беа исто така импресивни, комбинирајќи го најдобриот почеток на годината за вкрстени приноси од 1987 година.
Многу беше направено од минатогодишната тесна корелација меѓу акциите и државните благајнички, бидејќи и двете паднаа во услови на економски и монетарен стрес. Оваа година, тие се уште повеќе во корелација - освен што сега насоката е нагоре.
Што се смени? Не толку многу што трговците одлучија да се избегне рецесија или дека централните банки завршија со зголемувањето на стапките, туку дека можеби е можно да се погледне и покрај двете. Претседателот Џером Пауел во средата предупреди дека Федералните резерви се далеку од победата во војната против инфлацијата. Насилните трговци слушнаа нешто друго - навестува дека војната може да се победи - и решија да не се грижат за тоа кога.
„Не би рекол дека пазарот има слепа вера, но простува“, изјави по телефон Јунг-Ју Ма, главен инвестициски стратег во BMO Wealth Management. „Имаше време кога инвеститорите беа крајно скептични дека може да се постигне меко приземјување“, додаде тој. „Дефинитивно беше прилично драматична промена во тоа како се проникна во психологијата на инвеститорите“.
Оваа недела беше микрокосмос на моделот на вкрстени средства што ги зафати пазарите во минатата година. iShares 20+ годишните државни обврзници ETF (TLT) и SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY) пораснаа три последователни сесии до четвртокот, поткрепени со мекото читање на платите, додека Пауел најави почеток на „дезинфлациски процес“ и четкаше митинг надвор од пазарот. Расположението се затемни во петокот кога неочекувано силен извештај за трудот сугерираше дека ФЕД може да остане агресивен.
За секој ден во текот на неделата, акциите и државните благајнички одеа во иста насока, нагоре или надолу, создавајќи раздвиженост на движење што не е забележано во последните четири месеци. Тоа е продолжување од минатата година, кога тие поминаа 54% од сесиите движејќи се во тандем - најмногу во најмалку две децении.
Динамиката се одвиваше и надвор од американските пазари. Следејќи ги акциите и државните обврзници во развиените земји, JPMorgan Chase & Co. откри дека шестмесечната корелација - степенот до кој двата средства се движат во чекор - се зголеми оваа година понатаму на позитивна територија, достигнувајќи го највисокото ниво од доцните 1990-ти.
Зајакнувачката врска го одразува групниот начин на размислување кој е ласерски фокусиран на инфлацијата, чиј тренд по пандемијата се покажа речиси невозможно да се предвиди за сите, вклучително и централната банка.
Коментарите на Пауел можеби го потврдија меѓу трговците чувството дадено во неодамнешните податоци дека инфлацијата сега оди во вистинската насока. Минатата година, индексот на потрошувачките цени во САД беше претежно повисок од очекуваното речиси секој месец до октомври, поттикнувајќи го најагресивното стегање на ФЕД во последните децении и предизвикувајќи масовен распродажба на обврзниците.
Оттогаш, отчитувањата на инфлацијата се или поблаги или во линија. За стратезите на JPMorgan, вклучително и Николаос Панигирцоглу, не е случајно што акциите го достигнаа дното во октомври, истиот месец кога приносите на 10-годишната трезорка го достигнаа врвот.
„Од минатиот октомври, негативните изненадувања од инфлацијата имаат спротивно влијание врз очекувањата на политиката на ФЕД, истовремено зголемувајќи ги акциите и обврзниците“, напишаа стратезите во белешката во четвртокот. „Постојаноста на тековната промена во корелацијата на обврзниците на позитивна територија веројатно е во функција на постојаното изненадување на инфлацијата, како нагоре така и надолу.
Засега, заедничкиот собир на акции-обврзници е добредојден развој за инвеститорите кои сметаат на поврат на средствата за пензионирање. Сепак, нивните сè позаклучени потези исто така ја истакнуваат опасноста: доколку инфлацијата повторно се загрее или не успее да се забави колку што се очекуваше, пазарите се изложени на ризик да го повторат кошмарот од 2022 година.
Тоа значи дека инвеститорите треба да ги земат предвид средствата надвор од традиционалниот микс, според Панигирцоглу, кој го означи понискиот потег на доларот и истакна дека корелацијата помеѓу акциите на пазарите во развој и развиените земји се приближи до нула на почетокот на 2023 година.
Санди Брагар, главен клиент-офицер во Aspiriant, имаше сличен аргумент. Кога економските и пазарните резултати се со широк опсег, разумно е да се има разновидно портфолио.
„Не се обложуваме на ништо од ова бидејќи едноставно е невозможно тие облози да се направат правилно и да се направат во вистинско време. Значи, ние остануваме широко диверзифицирани“, рече таа. „Кој знае, би можеле да бидеме на продолжен митинг на мечкин пазар“.
Додека Пауел ги отфрли очекувањата на трговците за намалување на каматните стапки подоцна оваа година, се гради консензус дека референтната стапка на фондовите на централната банка најверојатно ќе достигне врв близу 5%. Тоа помогна да се зацврсти пазарот на обврзници, каде што минатата година избувнаа превирања поради несигурноста во политиката. Индексот ICE BofA MOVE, мерка за нестабилноста на Министерството за финансии, оваа недела падна на најниско ниво во последните 11 месеци.
На пазарот на капитал, подобрувањето на изгледите за меко слетување ги буди животинските духови. Шпекулативните акции како непрофитабилните технолошки фирми се повторно во мода. Кошничката на Goldman Sachs Group Inc. од такви компании се зголеми за речиси 30% оваа година. Малопродажните инвеститори се собираат во проблематичните фирми како Carvana Co., со нарачки од мама-и-поп толпата како процент од вкупниот обем на пазарот што го надминува лудилото за меми во 2021 година, покажуваат одделни податоци од JPMorgan.
Дали сиот оптимизам може да се оправда е дискутабилно. Има знаци дека инвеститорите брзаат да си играат за да се надополнат. Во четвртокот, кога S&P 500 скокна на највисокото ниво од август, трговците со опции се натрупаа на нахакан договори, со што тргувањето со повици достигна рекорд.
„Ова ги има карактеристиките на FOMO насекаде“, рече Крис Вестон, шеф на истражување во Pepperstone Group Ltd. пропуштање на перформансите - силата раѓа сила“.
– Со помош на Кристофер Анстеј.
Најчитани од Блумберг Бизнисвик
© 2023 Блумберг ЛП
Извор: https://finance.yahoo.com/news/stagflation-trade-dies-quiet-death-212235029.html