(Блумберг) - Немојте да бидете измамени од неодамнешниот собир во сè, од технолошки акции до крипто, вели Стив Ајсман.
Најчитани од Блумберг
Менаџерот на портфолиото на Neuberger Berman Group, кој славно се обложи против хипотекарните кредити непосредно пред глобалната финансиска криза, гледа претстојна промена на режимот на пазарот во ерата на повисоки каматни стапки, со нови лидери кои ги заменуваат големите компании кои доминираа во инвестицискиот пејзаж во минатото. деценија или така.
„Парадигмите се менуваат со текот на времето“, вели Ајсман во најновата епизода од подкастот Odd Lots. „Понекогаш тие парадигми се менуваат насилно, а понекогаш тие парадигми се менуваат со текот на времето затоа што луѓето не се откажуваат лесно од своите парадигми. И мислам дека повторно поминуваме низ можеби таков период“.
Новите победници може да вклучуваат фирми кои се поврзани со „обновување на индустрискиот свет назад во Соединетите држави“ и „позеленување“, според Ајсман.
Неговите зборови служат како претпазливост во време кога очекувањата за побавно темпо на зголемување на каматните стапки од страна на Федералните резерви вдишуваат нов живот во средствата што беа уништени минатата година. „Некои од тие акции се до 50 до 60%,“ вели Ајсман. „Неверојатно е“.
Тој ја цитира книгата „Структура на научните револуции“ од Томас Кун од 1962 година за да помогне во објаснувањето на понекогаш застрашувачкиот и долг процес со кој еден режим се заменува со друг: „Кога Ајнштајн ја создаде својата теорија за релативност, на пример… Не е како што сите рекоа: „О, го чекавме Ајнштајн, фала му на Бога, сега можеме да се ослободиме од Њутн. Знаете, потребни беа неколку години за луѓето да сфатат дека тоа е подобра теорија. Мислам дека такво нешто се случува на пазарите“.
Ајсман ги опишува претходните промени во парадигмата, вклучително и преминот од големите конгломерати како General Electric Co. во 1990-тите до технолошките фирми на dotcom балонот и финансиските акции од раните 2000-ти. Познато е дека доминацијата на банките падна во 2008 година, но дури и тогаш, забележува тој, некои финансиски имиња се зголемија во 2009 и 2010 година. Inc.
„Кога стапките се нула, платени сте да шпекулирате“, вели Ајсман. „Луѓето секогаш го бараат следниот Амазон. И знаете дека тие го бараат следниот Амазон кога продавачката страна ќе напише извештај за истражување и првата реченица е „TAM е огромен“, што значи дека вкупниот достапен пазар е огромен“.
Но, на крајот соништата за гигантските ТАМ почнуваат да бледнеат, бидејќи и бизнисите и инвеститорите први влегуваат во реалност. „2010 до почетокот на 2022 година, ако сте компанија која немала никаква заработка туку силен раст на приходите, луѓето го сонувале сонот. Кога растот на приходите ќе се забави, луѓето престанаа да го сонуваат сонот, или комбинација од тоа со повисоки стапки и механизмот за дисконт ги намалува акциите“, вели Ајсман.
До одреден степен, дали ќе видиме целосна промена во лидерството на пазарот зависи сè уште од ФЕД - и дали Пауел го одржи зборот дека нема итно намалување на стапките. „Ако ги остави таму, мислам дека ќе имаме промена на парадигмата. Ако повторно го намали, ќе се вратиме на она што бевме, а тоа е раст на акции... Мислам дека ќе ги остави таму и тогаш ќе имаме промена на парадигмата“, вели Ајсман.
Како менаџер на хеџ фонд во FrontPoint Partners LLC, Ајсман го направи своето име обложувајќи се со кредити со ниска цена пред станбениот балон да почне да пука во 2007 година, како што е опишано од Мајкл Луис во неговата книга The Big Short и снимен во истоимениот филм во кој тој беше портретиран од Стив Карел. Ајсман подоцна го лансираше својот сопствен фонд, Emrys Partners, кој го затвори во 2014 година.
Ајсман вели дека гледа мали шанси за повторување на финансиската криза од 2008 година, бидејќи поголемиот дел од американските банки сега се многу помалку поддржани отколку порано.
„Мислам дека 2000 и 2008 година за некои инвеститори е како ПТСН“, вели Ајсман. „Финансиите се комплицирани. Нема многу луѓе на планетата Земја кои навистина разбираат колку навистина се променила финансиската структура на САД и Европа. Така, гледаат како пазарите слегуваат и си велат: „О Боже мој, нешто лошо ќе се случи“.
Една област каде што има многу посттрауматски стрес е домувањето, но дури и тука Ајсман не го гледа неодамнешниот пораст на хипотекарните стапки што предизвика вид на ликвидации и пожарни продажби што се случија пред околу 15 години:
„Направив мала пресметка кога хипотекарните стапки достигнаа 7%, што беше ако ја пресметате месечната исплата на некој што купил дом со 3% хипотека наспроти некој што сака да купи ист дом по иста цена, со иста хипотека од 7%, за тоа лице да има иста месечна исплата како и лицето со хипотека од 3%, цената на куќата треба да се спушти од 30% на 35% на 40%.
Тоа, теоретски, може да го постави пазарот на домување за голем пад. Освен разликата овој пат, вели Ајсман, е сликата за вработување. „Сè додека луѓето се вработени, тие нема да го продадат својот дом поевтино за 40%. Во ова сценарио, тоа значи дека пазарот на домување засега е замрзнат, наместо да е подготвен за нов голем крах. Наместо да ги продаваат своите домови и да се преселат во нешто поголемо, семејствата ќе останат на место.
„Сега може да се случи нешто лошо, знаете, би можеле да имаме рецесија“, додава тој. „Но, моето чувство е дека ќе имаме старомодна рецесија. Нема да имаме некоја огромна криза на распаѓање каде системот е целосно загрозен, што е она што се случи во 08 година“.
Во меѓувреме, додека новото лидерство го движи пазарот, транзицијата веројатно ќе биде особено болна за луѓето кои го градат својот идентитет со тоа што ќе бидат нахакан на работи како што се крипто, акциите на мемите и технолошките имиња. Се разбира, инвеститорите кои правилно ја нарекоа Големата финансиска криза, исто така, мораа да се справат со големи промени во пазарниот пејзаж што го предизвикуваат нивниот поглед на светот.
Запрашан зошто можел да продолжи од предвидувањето падови на пазарот и финансискиот систем, додека некои други кои исто така се прославија за време на драматичните настани во 2008 година продолжуваат да го прават тоа, Ајсман се потсмеваше: „многу терапија“.
Поврзани врски: Сите големи пазарни трендови од 2022 година сега го менуваат биткоинот Победувањето на државните обврзници на САД е цела промена на атмосферата на пазарите
Најчитани од Блумберг Бизнисвик
© 2023 Блумберг ЛП
Извор: https://finance.yahoo.com/news/steve-eisman-big-short-fame-090001126.html