За берзата, прогнозата повикува на бури со можност за криза.
Акциите наизменично се менуваа со силни собири и остри падови изминатава недела во услови на голем дел од експлозии на банки и обиди да се зајакне финансискиот систем. Потезите на пазарот на обврзници и фјучерсите со каматни стапки беа уште поекстремни.
Нестабилното тргување одразува криза на доверба меѓу инвеститорите - и за способноста на проблематичните заемодавачи да ги издржат одливите депозити од клиентите и за изгледите за берзата и економијата. Чудно, сепак, на
Индекс S&P 500
ја заврши неделата со раст од 1.4%, додека на
Nasdaq Composite
добија 4.4%, колку што сакаат акциите
Јаболко
(тикер: AAPL) и
Мајкрософт
(MSFT) имаше корист од летот кон безбедноста и падот на приносите на обврзниците го поттикна растот на акциите. Само на
Индустриски просек на Дау onesонс,
кој падна за 0.15%, ја заврши неделата пониско. Тоа беше првата недела кога Nasdaq се зголеми за најмалку 4%, а Dow падна од 2001 година.
Иако не се рефлектира во главните индекси, постојаната загриженост е дека интервенциите на финансиските регулатори од двете страни на Атлантикот - па дури и самите банки, откако конзорциум од финансиски институции дејствуваа за да го поддржат
Прва Републиканска банка
(FRC) - се само игра на Whac-A-Mole, реактивни еднократни решенија кога се појавуваат индивидуални проблеми. Сè уште постои чувство дека нешто повеќе ќе се скрши - и дека можеби нема да биде толку брзо и лесно да се поправи.
Превирањата се последица на преместувањето од претходната ера на најниски каматни стапки и намалена нестабилност во средина со повисоки стапки и понестабилна средина. Во поголемиот дел од изминатата деценија, долгорочните инвестиции со ниски приноси беа во мода, се додека тие нудеа поголем принос отколку пократкорочни алтернативи. Но, овие „продажби за носење“ - терминот за задолжување со една краткорочна каматна стапка за давање заем со повисока, подолгорочна каматна стапка - се многу потешка продажба сега кога стапката на федералните фондови се зголеми на речиси 5%.
„Веруваме дека има многу занаети кои ќе бидат под притисок и нема да биде возможно да се запрат сите“, напиша Марко Колановиќ од ЈП Морган минатата недела. Тој ги посочува комерцијалните недвижности - под фундаментален притисок од е-трговијата и смените на работа од дома - како пример за атрактивна инвестиција во свет со нулта стапка чии проблеми стануваат очигледни со зголемувањето на стапките. Финансирањето со ниски трошоци, исто така, беше огромен опасен ветер за деловните модели со приватни капитал и ризичен капитал, кои исто така можат да бидат под стрес. Дури и кредитните картички и заемите за автомобили не се целосно приспособени на светот со повисоки стапки, а заемодавачите таму би можеле да бидат ранливи.
„Кога економијата забавува и трошоците за финансирање се зголемуваат, сите овие имплицитни или експлицитни трансакции се под притисок да се релаксираат, што доведува до крај на циклусот“, напиша Колановиќ.
И тоа опуштање може да биде неуредно за финансиските пазари. На
Индекс на нестабилност на трескавица,
или VIX, скокна на речиси 30 поени минатата недела, откако поголемиот дел од претходните три месеци го помина лебдејќи околу 20. Ненадејниот скок го турна
Индекс Cboe VVIX
- Да, постои индекс за нестабилноста на нестабилноста - до нивоа што не се забележани за една година, откако на почетокот на март падна на најниско читање во повеќе од седум години. Доволно е да му дадете удар на секој инвеститор, особено затоа што ризиците се толку тешко да се измерат и можат да одат во секој случај.
„Поголемиот дел од минатата година, нестабилноста беше зголемена, но ризиците беа донекаде „познати“ (главно инфлација и рецесија)“, напиша Кристофер Џејкобсон, стратег во Susquehanna International Group. „Сега, воведувањето на банкарската криза создаде нова непозната, што на крајот може да значи поостро зголемување на нестабилноста (ако е полошо од очекуваното) или брзо одложување (ако стравувањата се покажат неосновани).
Пазарот на обврзници беше уште понестабилен. На
ICE BofAML MOVE индекс
- VIX за обврзници - се искачи на второто највисоко читање досега изминатава недела, зад само 2008 година, откако се удвои од најниското ниво во февруари. Тоа е одраз на потезите на приносите на Министерството за финансии, кои се сметаат за најбезбедно и најстабилно средство, кои беа драматични. Приносот на двегодишната американска државна банкнота се намали за 1.2 процентни поени, на 3.85%, од 8 март, кога беше над 5%. Тој дел од тргувањето го вклучуваше најголемиот еднодневен пад на приносот на две години од 1982 година.
Нестабилноста на приносот е симптом на трговците кои се обидуваат да го оневозможат патот на монетарната политика на централната банка оттука, нешто што изгледа како невозможна задача. Пред нешто повеќе од една недела, цените на фјучерсите на стапката на Fed-фондовите имплицираа 85% веројатност на референтната стапка да заврши во 2023 година некаде помеѓу 5.25% и 6%, наспроти сегашниот целен опсег од 4.5% до 4.75%. Денес, шансите имплицираат стапка на фид фондови на крајот на годината помеѓу 2.75% и 3.25%. Очекувањата брзо се префрлија на понизок и поблизок врв и повеќе намалувања во последната половина од годината.
Што се однесува до одлуката на Федералниот комитет за отворен пазар оваа претстојна среда, најголемите шанси што ги подразбираат фјучерсите пазари се приклонуваат кон зголемување од 0.25 процентни поени, со околу една третина веројатност да нема промена. Пред кризата на довербата, дебатата беше околу тоа дали FOMC ќе се зголеми за четвртина или половина поен.
Најновата инфлација и други економски податоци тврдат за зголемување, додека кревањата на банките сугерираат дека паузата може да биде претпазлива. Што на крајот ќе решат да направат официјалните лица ќе зависи од тоа што ќе се случи од сега до тогаш. „Доколку стресот остане, ќе се појават повеќе банкарски прашања, итн. тие нема да одат“, напиша главниот американски економист на RBC Capital Markets, Том Порчели. „Ако работите малку се смират, ќе тргнат. Тоа е дрвото на одлуки за ФЕД. На многу начини, тоа ќе биде одлука за време на натпреварот за нив“.
Очекувајте бурата на пазарот да продолжи.
Напиши Никола Јасински на [заштитена по е-пошта]