(Блумберг) - И покрај тоа што издржаа брутален почеток на годината за нивните портфолија благодарение на изненадувачкиот пазарен митинг, двајца менаџери на фондови од највисоко рангирање се држат до надолните ставови што ги направија победници во падот на акциите во 2022 година.
Најчитани од Блумберг
Џеф Муленкамп, чиј фонд Мухленкамп испорача позитивен принос минатата година, вели дека покачените каматни стапки ќе продолжат да предизвикуваат хаос на пазарот, иако е веројатно дека Федералните резерви ќе направат меко пристигнување. Покрај тоа, постои ризик агресивното затегнување на политиката да заврши со рецесија, со најлошото сценарио S&P 500 да падне за неверојатни 30% од затворањето во четврток. Неговиот фонд моментално држи повеќе од една третина од парите во готовина.
Скептичниот врсник на Мухленкамп, Џејмс Абате, исто така, гледа на собирот на капиталот како ништо повеќе од стапица на мечешки пазар. Неговиот Centre American Select Equity Fund, кој победи 96% од врсниците во 2022 година според податоците собрани од Bloomberg, постави нови живи огради преку опции за продажба во последните недели. Четиримесечниот аванс го турна соодносот цена-заработка на S&P 500 над неговиот 10-годишен просек во време кога корпоративната американска машина за профит слабее.
„Имам потешкотии да видам како пазарот може да се движи материјално повисоко во ова опкружување“, рече Абате, на возраст од 57 години. „Имате асиметричен пазар каде што добивате ограничени придобивки од проширувањето на P/E ако сè оди добро и добивате значителни падови ако навистина зазема рецесија“.
Нивниот скептицизам одекнува на голем дел од професионалците од Волстрит кои се спротивставуваат на прифаќањето на напредокот што го подигна американскиот репер за дури 17% од најниското ниво во октомври. Додека мечките беа принудени да ги одмотуваат кратки позиции, постојат знаци дека малкумина се подготвени да бркаат добивки.
Всушност, хеџ-фондовите следени од примарното брокерство на Goldman Sachs Group Inc. минатата недела ги намалија своите долгогодишни акции како што акциите се зголемија. Претпазливоста изгледа претпазливо оваа недела со падот на S&P 500 бидејќи трговците од Министерството за финансии ги зголемуваат облозите за тоа како ќе се зголемат високите каматни стапки.
За менаџерите на фондовите кои го презедоа светот и победија минатата година благодарение на дефанзивното позиционирање, одлуката да се одржи не е без болка, особено во време кога практично сите трендови во 2022 година се обратни.
Фондот на Центарот на Абате, кој надмина 99% од своите колеги во изминатите три години, изгуби дел од својот сјај, делумно поради тоа што енергетските акции - неговите најголеми индустриски стопанства - беа заменети со технологијата како лидери на пазарот. Порасна за речиси 6% оваа година до среда, тој заостанува зад S&P 500 за 1.6 процентни поени, рангирајќи се во близина на долниот квартал меѓу споредливите фондови.
Пресвртувањата го поттикнаа Мухленкамп да направи малку потрага по душа. Недостатокот на евтини акции и калливите изгледи го наведоа неговиот фонд да паркира голем дел од парите во готовина, тактика што му помогна да оствари добивки за време на мечешкиот пазар во 2022 година. Сега со готовина седи на 35%, претпазливото позиционирање работи против него. Фондот, кој неговиот татко Рон Муленкамп го започна во 1988 година со длабок фокус на вредноста, веќе е зад пазарот за приближно 5 процентни поени недели во новата година.
„Има многу голема разлика помеѓу она што го прави пазарот и она што мислам дека треба да го прави“, рече Мухленкамп (56). „Ако всушност влегуваме во митинг на пазарот за обновливи извори на енергија, колку подолго седам во готовина, толку полошо ќе ми биде слабото работење. Другата страна е, ако ги ставам сите тие пари на работа едноставно врз основа на она што мислам дека ќе го направи пазарот, а не поради она што го гледам дека се случува во поединечните акции, тогаш ризикувам да бидам целосно погрешен“.
Минатата година, неговите главни три грижи беа: влошување на енергетската криза во Европа, јачината на доларот што потенцијално предизвикува превирања на меѓународните пазари и затегнување на ФЕД. Досега, две од нив забележаа подобрување - потопла зима во Европа ја намали побарувачката за нафта и природен гас, додека доларот падна за приближно 10% од својот врв во 2022 година. Сепак, заканата од ФЕД опстојува.
„Најверојатно е дека пазарот сè уште ќе опаѓа оттука“, рече Мухленкамп. „Ако тоа се расплетува, ќе барате некои навистина глупави цени, бидејќи кога работите ќе почнат повторно да се намалуваат, луѓето ќе отстранат многу потпора. Тоа генерира механичка продажба што на крајот создава смешни цени“.
Тој вид брзање за излезите во голема мера отсуствуваше за време на повлекувањето во 2022 година. Всушност, ARK Innovation ETF на Кети Вуд привлече милијарди пари за време на пад од 67%. Имено, овогодинешниот напредок се одликува со несигурно заживување на ризичните акции, при што добивките се поизразени кај непрофитабилните технолошки и малопродажни драги.
За Муленкамп, кој е со седиште во Вексфорд, Пенсилванија, менталитетот на купување на пониски цени е сè уште жив и пазарот допрва треба да капитулира, достигнувајќи точка на флексија што обично ја поставува основата за одржливо рели.
Во Центарот, Абате, исто така, внимателно погледна што можеби пропуштил. Според мислењето на њујоршкиот инвеститор, најновиот напад на подвижноста на пазарот се одрази на пониски приноси на обврзниците и подобра од стравуваната заработка. За него, компаниите се воздржаа од трошење големи пари на капитални инвестиции во текот на овој циклус, што е разлика од минатите кризни периоди како 2000 и 2008 година. Тоа значи дека секој удар од прекумерното отпуштање е веројатно помалку штетен, дозволувајќи и на економијата да се меша.
Тоа не значи дека опасноста од рецесија исчезна. И долготрајните матни изгледи веројатно ќе го задржат пазарот во широк опсег на тргување, како што беше од минатиот јуни, според Abate. Во тој период, S&P 500 беше главно заглавен во лента од 800 поени, што создаваше главоболки и за биковите и мечките.
„Ќе бидеме во средина на максимална фрустрација, за жал“, рече Абате. „Луѓето треба да бидат подготвени за ова што ќе трае повеќе од 12 или 13 месеци“.
Најчитани од Блумберг Бизнисвик
© 2023 Блумберг ЛП
Извор: https://finance.yahoo.com/news/stock-rally-bear-market-trap-130035936.html