Уличната заработка потценета за 27% од S&P 500 во 2 Q22

Улична заработка (врз основа на Закс заработка) ја преувеличуваат добивката за поголемиот дел од компаниите од S&P 500. Сепак, има многу компании од S&P 500 чии улични приходи ги потценуваат нивните вистински профити. Овие компании се попрофитабилни отколку што сфаќаат инвеститорите, а во повеќето случаи и потценети.

Овој извештај покажува:

• распространетоста и големината на недооценената улична заработка во S&P 500
• зошто уличните заработки (и заработката од GAAP) се недостатоци
• пет S&P 500 компании со недооценена улична заработка и многу атрактивни оценки на акции

Над 150 S&P 500 компании имаат потценети улични приходи

За 153 компании во S&P 500, или 31%, Street Earnings ја потценува основната заработка за последните дванаесет месеци (TTM) што заврши во календарот 2 Q22. Во TTMs завршени во 2 Q21, 120 компании ја потцениле својата заработка. Моето истражување за основната заработка се заснова на најновите ревидирани финансиски податоци, што е календарот 2Q22 10-Q во повеќето случаи. Податоци за цената од 8.

Кога Street Earnings ја потценува основната заработка, тие го прават тоа во просек за -15% по компанија, по Слика 1. Street Earnings ја потценува основната заработка за повеќе од 10% за ~ 10% од компаниите S&P 500.

Слика 1: Улична заработка потценета за -28% во просек во TTM до 2 Q22

153-те компании со недооценена улична заработка претставуваат 27% од пазарната вредност на S&P 500 од 8, што е исто како и до 12 Q22, мерено со TTM податоци во секој квартал. Просечниот потценет % се пресметува како Уличен искривување, што е разликата помеѓу улична заработка и основната заработка

Слика 2: Потценета улична заработка како % од пазарната вредност: 2012 до 8

Петте најнеоценети приходи во S&P 500

Компаниите кои ја потценуваат заработката се поретки отколку во изминатите години, но можете да ги најдете ако знаете каде да барате.

Слика 3 прикажува пет акции на S&P 500 со многу атрактивни оценки на акции и најнеценета улична заработка (врз основа на Уличен искривување како % од улична заработка по акција) во однос на TTM до 2 Q22. „Street Distortion“ е еднаква на разликата помеѓу основната заработка по акција и улична заработка по акција. Инвеститорите кои користат Street Earnings ја пропуштаат вистинската профитабилност на овие бизниси.

Слика 3: S&P 500 компании со најнеоценети улични приходи: TTM преку 2 Q22

*Измерено како дисторзија на улица како процент од EPS на улица

Во делот подолу, јас ги детализирам скриени и пријавени необични ставки кои ја нарушуваат GAAP заработката за VFC CorporationVFC
. Сите овие необични ставки се отстранети од основната заработка.

Уличната заработка на TTM 2Q22 на VF Corporation (VFC) потценети за 0.71 $/акција

Разликата помеѓу улична заработка на TTM 2Q22 на VF Corporation (3.00 $/акција) и основната заработка (3.71 $/акција) е 0.71 $/акција, по слика 4. Таа разлика ја нарекувам „Изобличување на улицата“, што е еднакво на 24% од улична заработка.

TTM 2Q22 GAAP заработката на VF Corporation (2.58 $/акција) ја намалува основната заработка за 1.14 $/акција.

Овој пример покажува како Уличната заработка страда од многу исти недостатоци како GAAP мерките за заработка.

Слика 4: Споредба на GAAP, улица и основна заработка на VF Corporation: TTM преку 2Q22

Подолу, ги детализирам разликите помеѓу Основната заработка и GAAP заработката за читателите да можат да ги ревидираат истражувањата. Би бил среќен да ги усогласам основните приходи со улични заработки, но не можам затоа што немам детали за тоа како аналитичарите ги пресметуваат своите улични приходи.

Оценката за изобличување на заработката на VF Corporation е силно надмината и нејзиниот рејтинг на акции е многу атрактивен, делумно поради повратот на вложениот капитал (ROIC) од 11% и односот цена-економска книговодствена вредност (PEBV) од 0.9.

Слика 5 ги прикажува разликите помеѓу основната заработка на VF Corporation и GAAP заработката.

Слика 5: Помирување на заработката од GAAP на корпорацијата VF со основната заработка: TTM преку 2Q22

Повеќе детали:

Вкупната изобличување на заработката од -1.14 долари/акција, што е еднаква на -444 милиони долари, се состои од следново:

Скриени невообичаени трошоци, нето = -1.11 долари по акција, што е еднакво на -436 милиони долари и се состои од

-436 милиони долари скриени трошоци за реструктуирање во периодот на ТТМ врз основа на

• - $ 4 милиони во забрзана амортизација во фискалниот 1К23
• - $ 2 милиони во отпремнина и бенефиции поврзани со вработените во фискалниот 1Q23
• - $ 0.3 милиони во раскинување на договор и други давачки во фискалниот 1Q23
• - $ 410 милиони намалување на сметководствената вредност на средствата со право на употреба во фискалниот 4К22
• - $ 3 милиони во забрзана амортизација во фискалниот 4К22
• - $ 5 милиони во отпремнина и бенефиции поврзани со вработените во фискалниот 4Q22
• - $ 0.7 милиони во раскинување на договор и други давачки во фискалниот 4Q22
• - $ 4 милиони Евидентирана е исправка на вредноста во трошоците за наем во фискалниот 4К22
• - $ 0.6 милиони во забрзана амортизација во фискалниот 3К22
• - $ 3 милиони во отпремнини и бенефиции поврзани со вработените во фискалниот 3Q22
• - $ 2 милиони во забрзана амортизација во фискалниот 2Q22
• - $ 1 милиони во отпремнини и бенефиции поврзани со вработените во фискалниот 2Q22

0.5 милиони долари во периодот TTM врз основа на $ 0.7 милиони намалување на резервации за сомнителни сметки во фискална 2022 година 10-К

Пријавени невообичаени трошоци пред оданочување, нето = -0.27 долари по акција, што е еднакво на -105 милиони долари и се состои од

-78 милиони долари други расходи во периодот на ТТМ врз основа на

- $ 4 милиони загуба при гаснење на долгот во фискалниот 3К22

24 милиони долари контра усогласување за повторливите пензиски трошоци. Овие повторливи трошоци се пријавени во неповторливи ставки на линија, затоа ги додавам назад и ги исклучувам од Извртување на заработката.

Даночна дисторзија = 0.25 УСД / акција, што е еднакво на 96 милиони УСД

Пријавени невообичаени трошоци по оданочување, нето = <0.01$/акција, што е еднакво на 399 илјади долари и се состои од

• $ 0.4 милиони приходи од прекинати операции во фискалниот 4К22

Иако не се еднакви, сличностите помеѓу улична заработка и GAAP заработка за VF Corporation укажуваат на тоа дека улична заработка пропушта многу од необичните ставки во GAAP приходите, а 0.71 $/адел Уличен искривување нагласува дека основната заработка вклучува посеопфатен сет на необични ставки при пресметувањето Вистинската профитабилност на VF Corporation.

Обелоденување: Дејвид Трејнер, Кајл Гуске II, Мет Шулер и Брајан Пелегрини не добиваат никаков надомест за да пишуваат за која било специфична акција, стил или тема.