Силниот долар ги „руши“ и надежите на Азија за 2023 година

Кога лексикографите прават списоци со врвни фрази за 2022 година, економистите со називот „разурнувачка топка“ прикачени на доларот сигурно ќе се рангираат видно.

Доминантна тема на првите 10 и повеќе месеци од годината е како зголемена американска валута ја нарушува траекторијата на Азија. Иако тоа важи за пазарите во развој насекаде, Азија зависна од трговија е единствено изложена на ризик. Овој регион има и најголеми залихи на хартии од вредност на американското Министерство за финансии, што ги зголемува влоговите.

Епизодите на екстремно јакнење на доларот имаат тенденција да завршат лошо за Азија. Најочигледната епизода беше финансиската криза во регионот 1997-1998 година. Несреќата беше предизвикана од агресивниот циклус на стегање на Федералните резерви од 1994 до 1995 година.

Во тоа време, собирот на доларот делуваше како огромен магнет за капитал од сите страни на светот. Таа ја преобрази глобалната економија во игра со нулта сума, при што средствата во долари уживаа во крајната трговија со страв од пропуштање.

Тоа ги остави Тајланд, Индонезија, Јужна Кореја и други да гладуваат за капитал, и тоа очајно. Со текот на времето, валутите на доларот станаа невозможно да се одбранат. Видови на валути исто така ги турна Малезија и Филипините на работ.

Загриженоста е што оваа динамика повторно се развива. И во момент кога Кина се сопнува - за разлика од доцните 1990-ти.

Тогаш, она што најмногу ги испаничи функционерите и на американското Министерство за финансии и на Меѓународниот монетарен фонд беше слабеењето на јуанот од Кина. Тоа сигурно би започнало нов круг на конкурентни девалвации и би додал свежо масло на огнот.

Денес, Кина ги заплашува глобалните пазари од сосема поинаква причина. Не манипулира со својата валута, колку што инвеститорите гласаат со нозе и си заминуваат додека најголемата азиска економија слабее.

Што ги прави работите уште полоши, нејзините неволји во голема мера се сами нанесени. Заедно со драконскиот “нула-Ковид„Пекинг едноставно не може да се откаже, регулаторната акција за спречување на Big Tech работи во вкрстени цели со ветувањата на претседателот Кси Џинпинг за модернизација на China Inc.

Силниот долар го привлекува капиталот од Кина во најлош можен момент за владата на Кси. Оваа динамика ги погодува берзите на копното и ги зголемува приносите на обврзниците. На јуанот пад од речиси 13%. оваа година им отежнува на компаниите од копното да можат да ги исплатат долговите деноминирани во долари, зголемувајќи ги ризиците за неисполнување на обврските.

Со зголемувањето на цените на суровините, Азија се повеќе се вклучува во „обратна валутна војна“. Регионот ги помина последните 30 години слабеејќи ги девизните курсеви за да го зголеми извозот. Сега, зголемувањето на каматите на ФЕД ги натера функционерите од Пекинг до Џакарта да се борат да ги поддржат валутите.

„Авансот на доларот остана без пареа, но тоа не значи дека е готово“, вели аналитичарот Едвард Моја од OANDA.

Проблемот е што динамиката со нулта сума се врати. Небото растечкиот долар сега поставува предизвици и за напредните и за економиите во развој.

„Се чини дека влегуваме во третиот период на бум на доларот во последните 50 години“, вели Пол Груенвалд, глобален главен економист во S&P Global Ratings. „Нема лесно решение. Пасивноста ги загрозува целите и кредибилитетот на инфлацијата, растот на стапката ризикува да го намали производството и вработеноста, интервенцијата веројатно ќе ги изгори преку скапоцените резерви“.

Груенвалд забележува дека решението од 1980-тите - храбрата глобална координација - барало многу политички капитал од Вашингтон и спремни партнери ширум светот. Повторувањето на договорот од 1985 година за слабеење на доларот - „Спогодбата на Плаза“ - веројатно не е во картата. Кога Банката на Јапонија интервенираше минатиот месец за да го поддржи јенот, таа дејствуваше сама. И не успеа.

Една од причините зошто трговијата со долар е толку еднострана е недостатокот на очигледни алтернативи. Еврото се намалува на најниско ниво во последните 20 години, бидејќи европскиот раст опаѓа. Јенот, во меѓувреме, е пад од 27% оваа година како што БОЈ ја држи ногата на забрзувачот на монетарната стимулација.

Британската фунта падна кон паритет во однос на доларот додека премиерката Лиз Трас ја исфрли економската политика надвор од портата. Минатата недела, Fitch Ratings ја намали прогнозата за државниот долг на ОК на негативна од стабилна.

И покрај статусот на Кина како најголема трговска нација во светот, јуанот не е баш подготвен за ударниот термин. Недостатокот на целосна конвертибилност, исто така, ја ограничува корисноста на јуанот како потенцијална резервна валута.

Кина, исто така, ја губи довербата меѓу глобалните инвеститори. Кредитниот раст таму закрепна побрзо од очекуваното минатиот месец бидејќи Пекинг ги зголеми инвестициите во инфраструктурата. Сепак, индикации се дека Кси се држи до неговото убивање на растот Заклучувања за Ковид.

Иронично, колку повеќе зголемувањата на каматните стапки на Банката на федерални резерви ги тресе светските пазари - и разурнувачката топка се ниша - толку повеќе глобалните инвеститори трупаат долари. Во својата најнова светска економска перспектива, Меѓународниот монетарен фонд предупреди дека „накратко, најлошото допрва доаѓа, а за многу луѓе 2023 година ќе се чувствува како рецесија“.

ММФ ја намали прогнозата за растот во 2023 година за 0.9 процентни поени на 2.7%. „Постојаните и зголемени инфлациски притисоци предизвикаа брзо и синхронизирано заострување на монетарните услови, заедно со моќната апрецијација на американски долар во однос на повеќето други валути“, забележуваат економистите на ММФ.

Ризиците од нестабилни текови на капитал и должнички кризи се зголемуваат додека оваа џиновска разурнувачка топка одново се ниша.