Проблемите со синџирот на снабдување би можеле да се опорават во Q3 2022 година

Агрегатните залихи се повратија, но автоматските залихи остануваат под притисок:

Проблемите со синџирот на снабдување беа добро објавен настан кој беше тешко да се предвиди. И покрај тоа што има подобрувања во управувањето со синџирот на снабдување по суровото стопирање на производството наметнато за време на пандемијата, полупроводниците продолжуваат да бидат тесно грло во бројни индустрии, особено автомобилската.

Понатаму, тесното грло на полупроводниците имаше ефект на бранување и влијаеше на индустриите надвор од автомобилското производство, како што е ад-технологијата. Всушност, ад-технологијата е една од најопасните индустрии поради кризата во синџирот на снабдување. Тоа е затоа што автомобилската индустрија е значајна категорија на трошење за реклами и без залихи за продажба, буџетите за рекламирање се намалени. Сепак, очекуваме дека ова е само привремена грижа и дека ад-технологијата ќе се врати во 2022 година, бидејќи проблемите со синџирот на снабдување ќе почнат да се нормализираат. Посебно бараме попусти во технологијата што произлегуваат од минливо, но надворешно прашање надвор од контролата на која било поединечна компанија.

Тимот на I/O Fund отиде подалеку од потпирањето на коментарите на менаџментот и ги проучуваше податоците за подобро да го разбере тесно грло на синџирот на снабдување. Откривме дека збирните нивоа на залихи генерално се опоравија, но автомобилските залихи остануваат под притисок. Финансискиот аналитичар на I/O Fund Бредли Ципријано забележува дека анализата на автомобилскиот инвентар Составот сугерира дека проблемите со синџирот на снабдување најверојатно го достигнале дното и ќе се подобрат понатаму.

Фондот за I/O избра да биде агресивен во текот на сезоната на заработка во Q4, помеѓу јануари и март, со градење позиции за ад-технологија поради оваа причина. Очекуваме дека подобрувањето на трендовите на залихите ќе доведе до нагло закрепнување на автомобилското рекламирање во последната половина од годината, што ќе доведе до раст на врвот на ад-технолошкиот сектор. Подолу разговараме зошто веруваме дека кризата со синџирот на снабдување ќе се олесни околу 2-ри 2022 година.

Управување со синџирот на снабдување: агрегатните залихи се опоравија, но автоматските залихи остануваат под притисок

Пандемијата започна на почетокот на 2020 година и резултираше со ефект на пила што влијаеше и на понудата и на побарувачката. Со тоа што владите спроведуваат строго засолниште во нарачките, производството на стоки се намали во 2020 година, но потрошувачите сè уште бараа стоки. Владините стимулации дополнително ја зајакнаа побарувачката и имаше помало намалување на вкупната побарувачка отколку што инаку би имало. Оваа динамика доведе до недостиг на снабдување низ кој работеа многу сектори.

Бидејќи залихите во суштина се разликата помеѓу производството и продажбата во одреден временски период, динамиката на намаленото производство, но зголемената побарувачка доведе до нагло намалување на залихите во 2020 и 2021 година. Како што е прикажано подолу во графикон 1, промените во приватните залихи, што е мерка на вредноста на физичкиот обем на залихи што бизнисите ги одржуваат за да го поддржат нивното производство, материјално опадна во К-2 2020 година. Всушност, намалувањето на залихите од 300 милијарди долари во К2 2020 беше најстрмното повлекување во историјата.

Сепак, додека Q2 2020 година претставуваше најголем пад во историјата, К-4 2021 година претставува најголем пораст забележан, бидејќи нивоата на залихи се вратија за над 200 милијарди долари. Овој остар отскок помага да се нагласи дека производството се надополнува со побарувачката

Графикон 1. 50-годишен тренд на промени во приватните залихи

Графикон 2. Тригодишен тренд на промени во приватните залихи

Во Графикон 3 (подолу), залихите исто така растат во однос на продажбата, што укажува на зголемување на нивото на залихи. Понатаму, метриката е над петгодишниот просек, што значи дека залихите не се тесни на системска скала.

Графикон 3. Петгодишен тренд на приватни залихи до конечна продажба

Иако горенаведените графикони нагласуваат дека има силно закрепнување на нивоата на залихи во економијата, таа не ги зема предвид видови на залихите. Поточно, и покрај закрепнувањето на збирните залихи, залихите во автомобилската индустрија паднаа на најниско ниво на сите времиња.

Табелата подолу од Бирото за економски анализи на САД покажува дека залихите на автомобили се намалија на рекордно ниско ниво и лебдат малку над 0. Без многу залихи за продажба, има мал поттик за трошење на рекламирање, што негативно влијаеше на ад-технологијата.

Графикон 4. Домашни авто залихи

Графикон 5. Сооднос на домашни залихи на автомобили и продажба

Податоците од Глобалниот извештај за трошење на реклами на Dentsu нагласуваат колку трошоците за автомобили сè уште се под нивоата од 2019 година. Како што е прикажано подолу во Графикон 6, глобалното трошење за автомобилски реклами се намали за 16% на годишно ниво во 2020 година и се врати за само 12% во 2021 година, што значи дека глобалните трошоци за автомобилски реклами сè уште беа ~ 6% под нивото пред пандемијата. Со оглед на тоа што огласувачите на автомобили трошат огромен износ од нивните буџети на ТВ реклами, ад-технолошките компании изложени на поврзани телевизори беа особено погодени од мекото закрепнување на буџетите за авторекламни реклами прикажани подолу. Како што ќе разговарам подетално подолу, веруваме дека трошењето за автомобилски реклами го достигна дното и ќе биде опасен ветер за рекламната технологија во иднина.

Графикон 6. Глобално трошење за реклами за пребарување за автомобилска индустрија

Интересно, и покрај фактот што залихите на автомобили се на рекордно ниско ниво, залихите на производителите на автомобили се исто така на сите времиња високи. Како што е прикажано подолу во Графикон 7, вкупните нивоа на залихи во автомобилската производствена индустрија се зголемија во текот на 2021 година и во 2022 година.

Графикон 7. Вкупни залихи на автомобилската индустрија

Овие различни трендови се поттикнати од добро објавеното тесно грло на полупроводниците. Како што е нагласено графиконот 7 погоре, производителите на автомобили имаат големи количини на речиси завршен залиха што е неактивен додека не пристигне снабдувањето со полупроводници.

Штом ќе пристигне снабдувањето со полупроводници, производителите на автомобили треба да бидат способни брзо да го засилат и да го претворат залихите што е во тек во готови производи што може да се продаваат. Покрај тоа, ова треба да ја поттикне побарувачката за рекламирање бидејќи производителите на автомобили бараат брзо да ги претворат своите залихи во готовина.

За среќа, има знаци на подобрување за проблемите со синџирот на снабдување, особено од автомобилската индустрија. На пример, менаџерскиот тим на Volkswagen Group објасни на нивниот повик Q4 дека тие „очекуваат тесните грла во снабдувањето со полупроводници да продолжат во 2022 година, но постепено се подобруваат во втората половина од годината“ (03).

Џенерал Моторс повтори слично расположение за време на повик за заработка во Q4. Извршниот директор на GM Мери Бара изјави дека „до моментот кога ќе стигнеме до третиот и четвртиот квартал [од 2022 година], навистина ќе почнеме да гледаме како се намалуваат полупроводничките ограничувања“ (02).

Сепак, ова чувство не го делат сите директори на автомобилската индустрија. Извршниот директор на Stellantis, производител на Dodge RAM, Fiat и други брендови, на повикот за Q4 на компанијата (2) изјави дека големината на автомобилскиот пазар ќе биде поттикната од понудата на полупроводници, додавајќи дека „се надевам дека работите ќе станете малку подобри. Но, ние веруваме дека ќе биде многу бавно. Ќе биде потребно време. И 23 година нема да биде од таа перспектива, година кога можеме да кажеме дека се вративме во нормала. Мислиме дека тоа нема да се случи“

Гледајќи напред, производителите на автомобили имаат преголеми суровини и залихи во процес што ќе им помогне брзо да го зголемат производството откако ќе се подобри снабдувањето со полупроводници. Времето на оваа рампа останува непознато, при што некои директори на автомобили очекуваат дека H2 2022 година ќе биде враќање во нормала, а други прогнозираат подолг хоризонт.

Следниот вторник, ќе разговараме за знаците на подобрување кај клучните добавувачи на автомобилски полупроводници и што значи тоа за ад-технологијата, вклучително и еден стратешки облог што го направи I/O Фондот во ад-технологијата за време на распродажбата од јануари до март.

Бредли Ципријано, финансиски аналитичар, CFA, CPA во I/O Fund, придонесе за оваа анализа.

Обелоденување: Beth Kindig и I/O Fund немаат акции во дискутираните компании и немаат планови да влезат или да ги променат нивните соодветни позиции во следните 72 часа. Горенаведениот напис ги изразува мислењата на авторот, а авторот не добил надомест од ниту една од дискутираните компании.