Колапсот на SVB ја нагласува дупката од 620 милијарди долари што демнат во билансите на банките

Мартин Груенберг не можеше да избере попрецизно време за означување на ризиците во американската банкарска индустрија.

Во понеделникот, претседателот на Федералната корпорација за осигурување на депозити (FDIC) - агенцијата што ги поддржува штедачите - се осврна на ризиците со кои се соочија американските кредитори три години по избувнувањето на пандемијата. Главен меѓу нив беше потенцијалот за банкарски пад.

Индустријата стана ранлива по зголемувањето на каматните стапки на Федералните резерви од 4.5%, започнато ова време минатата година, што отвори потенцијална дупка од 620 милијарди долари во колективниот биланс на секторот, бидејќи вредноста на обврзниците на банките падна, според FDIC.

Груенберг предупреди дека овие нереализирани загуби „ја ослабуваат способноста на банката да ги задоволи неочекуваните потреби за ликвидност“ и предупреди дека мапирањето стратегија за профитабилно финансирање ќе се покаже како „сложена и предизвикувачка задача“ во средина каде каматните стапки се променија толку радикално во последните 12 месеци.

„Сомислените одливи на депозити сè уште не се материјализирани, но банките ќе треба внимателно да ги следат овие трендови како што еволуира климата на каматните стапки. изјави тој на една финансиска лоби група.

Само два дена подоцна, заемодавачот на избор за речиси половина од американските ризични капиталисти ги заслепи пазарите со криза во готовина предизвикана од постојан прилив на одлив на депозити. До крајот на неделата, на Груенберг FDIC го затвори.

SVB Financial, на 16-ма најголема американска банка со имот од околу 209 милијарди долари, стана вториот најголем комерцијален заемодавач во историјата на земјата кој пропадна по колапс на Вашингтон Мјутуал во 2008 година.

SVB Financial ги минимизираше ризиците од своето портфолио на подводни обврзници

Сè започна кога SVB, страдајќи од бегство на депонентите, се обиде да собере готовина со дампинг обврзници во вредност од 21 милијарда долари. Притоа, кристализираше 1.8 милијарди долари во претходно нереализирани загуби на својот биланс. Истовремено објави SVB Financial планира да собере 2.25 милијарди долари свеж капитал, главно преку понуда за разводнување на акции, за да се затвори дупката и да се обноват регулаторните бафери.

Приказна продолжува

Инвеститорите во матичната компанија на Силиконската долина банка останаа вчудоневидени во четвртокот. Само неколку недели претходно, извршниот директор Грег Бекер потврди за „силен биланс на состојба“.

„Продолжуваме да гледаме сила во нашата основна дејност“, рече тој во јануари. Додека технолошките стартапи повлекуваа готовина на „покачени“ нивоа, тој предвиде дека тоа ќе се намали во услови на обновено чувство за фискална дисциплина што ќе ги доведе до најдалеку да го истегнат секој последен долар.

Вистина е дека инвеститорите беа свесни најдоцна од неговото поднесување за 10-Q на 7 ноември дека претрпе нереализирани загуби меѓу своето портфолио чувано до доспевање (HTM) доволно големо за да го избрише целиот свој капитал од 15.8 милијарди долари. Иако ова теоретски би ја направило несолвентна доколку тие целосно се материјализираат, SVB Financial ги отфрли ризиците.

Тоа му кажа на Wall Street Journal во Статија од 11 ноември овој ризик немаше „никакви импликации за SVB бидејќи, како што рековме во нашиот повик за заработка во третиот квартал, немаме намера да ги продаваме нашите HTM хартии од вредност“.

По разговорот со шефот за финансии на SVB, Ден Бек, неколку дена подоцна, аналитичарите во JP Morgan ја потврдија нивната препорака за прекумерна тежина и целната цена од 375 долари, тврдејќи дека одливот на депозити изгледа доста податлив.

„Дури и ако се случи најлошото сценарио, SVB има на располагање повеќе извори на ликвидност пред воопшто да размислува за продажба на подводни хартии од вредност“, напиша инвестициската банка во истражувачката белешка од 15 ноември.

Во февруари, CNBC Луд Пари водителот Џим Крамер им препорача SVB на своите гледачи на телевизија во живо кога сè уште се тргуваше по 320 долари по акција.

„Долгорочниот приватен капитал и ризичен капитал не исчезнуваат“, рече Крамер. „Да се ​​биде банкар на овие огромни базени на капитал отсекогаш бил многу добар бизнис. Акциите се уште се евтини“.

Летот на депонентите во февруари ги надмина своите најлоши очекувања

За жал за акционерите на банката, клиентите на SVB во технолошкиот стартап сцена брзо се покажаа порасипани отколку што очекуваше Бекер, со што неговите упатства за јануари за 2023 година станаа дискутабилни за неколку недели.

Како што клиентите ги трошеа своите резерви, SVB се најде во класично несовпаѓање на ликвидноста - краткорочните обврски, како што се депозитите, беа покриени со неликвидни долгорочни средства, како што се хартии од вредност поддржани со хипотеки кои се надополнија.

За да го намали ризикот од билансот на состојба, го продаде најголемиот дел од своите хартии од вредност достапни за продажба (AFS) и ги реинвестира преостанатите приходи во поатрактивни обврзници со пократко траење, кои нема да бидат удирани од историска инверзија на кривата на висок принос.

„Согорувањето на готовина на клиентите... дополнително се зголеми во февруари, што резултираше со помали депозити од прогнозираните“, SVB призна во средата.

Но, доаѓа веднаш по крипто банката Силвергејт укинување на своето работење, одговорот од панични инвеститори беше брз и брутален: акциите паднаа за 60% во четвртокот.

Тоа предизвика распродажба низ целиот сектор со индексот на банката KBW паѓа за дури 7.7% во четвртокот, негов најголем еднодневен пад од јуни 2020 година. Ризичните капиталисти како Питер Тиел од Founders Fund, наводно, дури ги советувале компаниите кои не го сториле тоа да извлечете им ги парите на СВБ.

Затоа што ако има една лекција на инвеститорите од колапсот на наводно силните крипто компании како Voyager Digital, Celsius и FTX, подобро е да се биде безбеден отколку да се извинуваме.

Тргувањето со акциите на SVB беше прекинато во петокот поради извештаите дека раководството можеби истражува продажба. Во меѓувреме, шефот на хеџ фондот Першинг Сквер, Бил Акман, дури и повика спасување на даночните обврзници, што значи дека SVB некако обезбедува системски ризик за американската економија доколку не се спаси.

Неговите повици паднаа на глуви уши. И покрај обидот на Бекер да ја спаси неговата банка, FDIC ја затвори во петокот и ќе ги ликвидира нејзините средства.

Оваа приказна првично беше прикажана на Fortune.com

Повеќе од Fortune: