T-Mobile го замени Verizon на врвот на безжичниот свет. Време е да се купат акциите.

Многу се сменија како што светот се префрли на 5G. Скоро 2½ години од купувањето на Sprint, бизнисот на T-Mobile брмчи. Некогаш започнатиот безжичен оператор добива пофалби за својата 5G мрежа и стекнува удел на пазарот, помогнати од индустриските ниски цени за неговите мобилни планови. Акционерите ќе имаат корист, исто така, бидејќи T-Mobile ќе го заврши најскапиот дел од својата интеграција на Sprint и ќе се подготви да го насочи вишокот паричен тек кон откупување на значителен дел од своите акции.

Барон е препорача купување на акции на T-Mobile во јануари 2020 година, а акциите добија 84% оттогаш, наспроти 34% принос за

S&P 500.
Акцијата се врати за 25% само оваа година - и претстојат повеќе добивки.

Тешко е да се прецени колку промената на 5G го промени конкурентниот биланс на американскиот безжичен бизнис. Индустријата е во почетокот на транзицијата кон мрежите од следната генерација, кои обезбедуваат поголеми брзини и подобри перформанси во преполни области од претходните технологии преку употреба на повеќе антени, дополнителни воздушни бранови со повисока фреквенција и поголема ефикасност на мрежата.

Овој потег го стави T-Mobile во пол-позиција. Спојувањето на T-Mobile со Sprint, кое беше затворено во април 2020 година, и даде на компанијата завидно портфолио на лиценци за безжичен спектар во слатка точка за 5G. Поголемиот оперативен, мрежен и клиентски размер на споената компанија значи подлабоки џебови и повеќе муниција за капиталните расходи во мрежата. T-Mobile сега има над 100 милиони претплатници, прескокнувајќи ја AT&T. Нејзината мрежа со среден опсег опфати 235 милиони Американци на крајот на јуни. И оваа година издвојува речиси 14 милијарди долари за капитални расходи - помалку од ривалите, но повеќе од двојно повеќе од неговата стапка на пред спојување.

За разлика од AT&T и Verizon, T-Mobile успеа да го направи сето ова без да ги зголеми цените - и продолжи да забележува раст на просечниот приход по корисник, или ARPU. Тоа е функција на клиентите да ги изберат поскапите нивоа на T-Mobile со повеќе функции, што укажува на тоа дека привлекува претплатници со поголема вредност. Тоа значи дека T-Mobile може да ги зголеми профитните маржи во наредните години - од околу 4% оваа година - приближувајќи се кон Verizon и AT&T, кои имаат маргини од средна возраст.

Никаде не беше појасна предноста на T-Mobile како во сезоната на заработка во вториот квартал. Т-Мобиле ги победи своите ривали, додавајќи ги водечките во индустријата нето 1.7 милиони постпејд клиенти - многу важна метрика за безжични компании што се однесува на клиенти кои плаќаат месечна сметка - и ги надмина проценките на Вол Стрит според неколку клучни метрики. Менаџментот покрена насоки во одборот.

Веризон, во меѓувреме, едвај ги исполни очекувањата, ги загуби претплатниците на постпејд телефони и го намали своето водство втор квартал по ред. AT&T видов силни претплатнички додатоци но слаб слободен готовински тек, бидејќи се трошеше на промоции за да се поттикне растот. Исто така, ги намали насоките за бесплатни готовински текови за цела година.

„T-Mobile го испорача убедливо најчистиот квартал од Големата тројка, а менаџментот продолжува да работи на сите фронтови“, напиша Сајмон Фланери од Морган Стенли, кој ги нарече акциите на T-Mobile како негов најдобар избор по извештаите.

Се разбира, многу од ова поместување веќе се одразува на акциите. Додека акциите на T-Mobile ја задржаа својата вредност во текот на изминатите 12 месеци, близу 147 долари, Verizon е намален за 21% во текот на изминатата година, на околу 43.50 долари по акција - нивоата последен пат забележани во 2017 година. AT&T се намали за 8% во текот на изминатата година. до околу 18 долари. Акциите на T-Mobile чинат нешто помалку од 10 пати поголема од вредноста на компанијата Ebitda следната година, наспроти околу 7.5 пати за нејзините два ривали.

Ниту Verizon и AT&T не седат мирни. И двајцата, исто така, трошат многу на 5G, иако и двете се во неповолна положба за лиценца за спектар. Тие беа најголемите потрошувачи на минатогодишната аукција на C-band, понудувајќи вкупно речиси 70 милијарди долари. Тој среден опсег ќе биде клучен дел од нивните 5G мрежи, но само што почнува да станува достапен оваа и следната година. Во меѓувреме, независните аналитички компании постојано ја оценуваат 5G мрежата на T-Mobile пред Verizon или AT&T.

Менаџментот на Verizon е уверен дека целосното лансирање на спектарот на C-бендот и дополнителното згуснување на нивната мрежа mmWave со повисока фреквенција ќе го затвори јазот во перформансите на 5G со T-Mobile. На крајот на јуни, Verizon соопшти дека има 135 милиони Американци покриени со C-band, што се искачи на најмалку 175 милиони до крајот на годината. „Имаме пат до многу, многу силни перформанси на мрежата“, рече финансискиот директор на Verizon, Мет Елис, на повикот за заработка на компанијата за вториот квартал кон крајот на јули.

Други, како ветеранот телекомуникациски аналитичар Крег Мофет, не се толку сигурни. „Verizon има историја на извонредност во нивните мрежни операции, така што тоа секако не е нешто што некој треба да го отфрли без контрола“, вели тој. „Но, физиката е на страната на T-Mobile“.

T-Mobile има и атрактивна почетна точка на своја страна. Поддржано од неговото водство од 5G, менаџментот е фокусиран на растечкиот удел на пазарот во руралните области и меѓу деловните клиенти, каде што T-Mobile и Sprint историски заостануваат зад Verizon и AT&T. Има долга патека за раст на претплатниците: Менаџментот очекува уделот на T-Mobile од рурални и деловни корисници да се зголеми на 20% до 2025 година, од ниските тинејџерски и високите едноцифрени, соодветно.

Но, најголемиот поттик за растот на профитот може да дојде од едноставно не правење ништо. Менаџментот на T-Mobile рече во јули дека очекуваат да се заврши со интеграцијата на мрежата Sprint до крајот на септември - наспроти претходната цел од крајот на 2022 година. едната кон другата мрежа, исклучувајќи ги дупликативните и транзицијата на поранешните претплатници на Спринт во мрежата на Т-Мобиле. Трошоците поврзани со спојувањето беа речиси 1.7 милијарди долари само во вториот квартал.

Штом тие трошоци ќе бидат во ретровизор, зголемената скала на клиентите на T-Mobile и зголемениот ARPU ќе течат до бесплатниот готовински тек - отворајќи го патот за голема програма за откуп на акции што би можела да биде објавена подоцна оваа година.

Дојче Телеком

(DTEGY) поседува 48.4% од акциите, со

SoftBank

(9434.Јапонија) со 3%. Останатите 48.6% од пазарната капитализација на Т-Мобиле е приближно 90 милијарди долари, наспроти потенцијалната програма за откуп од 60 милијарди долари во текот на четири години, по раководство. Тоа е огромно. Повлекувањето на две третини од акциите драматично ќе ја зголеми заработката по акција. Како резултат на тоа, аналитичарите на Волстрит очекуваат заработката на T-Mobile да порасне четирикратно, од 2.41 долари во 2021 година на 11.54 долари во 2025 година. Се очекува заработката по акција на Verizon и AT&T да биде во суштина рамна од 2021 до 2025 година, според FactSet.

Значи, заборавете на малата премија за вреднување на T-Mobile во однос на врсниците или неговото неодамнешно работење. Тие едвај почнуваат да ја рефлектираат неговата многу супериорна траекторија на раст и планови за откуп. T-Mobile останува најдобрата опција за инвеститорите во телекомуникациите.

Напиши Никола Јасински на [заштитена по е-пошта]