Повредената акција на Tesla изгледа како повторно купување

Да, Тесла (тикер: TSLA) е хаос во моментов, и знаците укажуваат на тешки времиња кои претстојат. Времето на чекање за американските купувачи на нивните автомобили се намали од повеќе од три месеци на, добро, ништо. Растот на испораката е забавен под сопствената цел на компанијата, додека производството ги надмина испораките за зголемен износ во последните квартали и цените се намалуваат, што се знаци на намалена побарувачка. Однесувањето на Маск од преземањето на Твитер, исто така, покрена прашања за тоа дали купувачите ќе купуваат други електрични возила сега кога тие се достапни. И САД би можеле да се соочат со рецесија до крајот на годината.

Игнорирај го сето тоа. Наместо тоа, фокусирајте се на она што е Tesla - водечкиот производител на ЕВ во светот и оној кој има повеќе деценија прв старт и кај другите производители на автомобили. Тесла може да произведува автомобили по многу пониска цена од своите конкуренти, давајќи и простор да ги намали цените за да ја поттикне побарувачката на начин на кој другите не можат. Акциите на Tesla се ризичен облог, сигурно, но со акции попуст од 72% од нивниот историски максимум, до 113.06 долари и речиси 21 пати понатамошна заработка од 12 месеци, што е пад од 201 пати пред две години, можноста е премногу добра за да се пропушти.

Петочната вест дека Тесла ќе биде намалување на цените во Кина ја нагласува актуелната дилема. Тесла е фокусиран на растечкото производство - планира да произведе 2 милиони автомобили во 2023 година, од 1.4 милиони во 2022 година - предизвикувајќи загриженост дека ќе направи премногу автомобили, а потоа ќе биде принудена да ги намали цените за да ги продаде сите. Се чини дека тоа е она што се случува во втората по големина економија во светот, каде што Tesla ги намали цените за својот Model 3 за 14%, а Model Y за 10%. Тие намалувања на цените, кои можеби ќе дојдат во САД во иднина, ќе им наштетат на нивните профитни маржи, а проценките на заработката по акција на Волстрит за 2023 година веќе се лизнаа за 10% од крајот на септември. Таа динамика ја става Тесла во ќор-сокак.

„Тесла ќе треба или да ги намали своите цели за раст и да ги води фабриките под капацитетот, или да ги одржи и потенцијално да ги зголеми неодамнешните намалувања на цените на глобално ниво, притискајќи ги маргините“, пишува аналитичарот на Бернштајн, Тони Саконаги, кој ја оценува акцијата за недоволно работење.

Компанија / тикер	Неодамнешна цена	12-месечна промена	2023E П / Е	2023E Оперативна маржа	2023E FCF (бил)
Тесла / ТСЛА	$110.34	-69.6%	21.4	18.0%	$12.2
BMW / BMW.Германија	€88.73	-6.2	6.4	9.6	7.5
Мотор Форд / Ф	$12.25	-48.2	6.8	6.5	3.7
Џенерал Моторс / ГМ	35.00	-44.2	5.9	6.9	5.5
Тојота Мотор / ТМ	135.52	-31.2	8.2	8.3	10.0

Е=проценка; FCF=бесплатен готовински тек

Извори: Блумберг; Сет на факти

За Tesla, изборот е очигледен: ќе ги намали цените на продажбата на сок. Тоа ќе ги погоди своите маргини, но Tesla има резерва. Се очекува да објави оперативни маржи од 18% во 2023 година, додека останатиот дел од индустријата треба да биде поблиску до 8%. Тесла би можел да жртвува околу 10 процентни поени од маржата и сепак да биде толку профитабилен како, да речеме,

BMW

(BMW.Германија). На крајот на краиштата, Tesla има способност да ја жртвува профитабилноста ако тоа значи намалување на цената на конкурентите.

„Веројатно, ако [Тесла] ја намали цената, тоа е полоша ситуација за нивните конкуренти, со оглед на тоа што многумина се борат да остварат некаков профит“, објаснува аналитичарот на RBC Capital Markets, Џозеф Спак.

Уште повеќе, Tesla е еден од двата производители на автомобили што остварува профит од електричните возила; други is

BYD

(1211. Хонг Конг). Сите други губат пари, дури и

Џенерал моторс

(GM), која продава Hummer од 110,000 долари и ја има насочено профитабилноста на ЕВ до 2025 година. Други, како

Тојота

(ТМ), се чини дека се студени во брзањето да ја задоволи побарувачката за електрични возила што можеби нема да се оствари.

Повеќето стартапи за ЕВ, вклучително и

Ривија автомобил

(RIVN) и

Луцидна група

(LCID), се далеку од профитабилни и немаат скала да се натпреваруваат. Несигурна позиција е да се биде во време кога инвеститорите бараат профитабилен раст, а не само раст.

Ваквите бројки покажуваат зошто Tesla, со пазарна вредност од околу 350 милијарди долари, е највредната автомобилска компанија во светот, дури и по падот од 69% во изминатите 12 месеци.

Тоа помага дека Tesla се очекува да генерира најмногу бесплатен готовински тек меѓу производителите на автомобили во 2023 година, околу 12.2 милијарди долари, од 9 милијарди долари во 2022 година. Тојота, втората највредна автомобилска компанија, се очекува да генерира бесплатен готовински тек од околу 10 милијарди долари оваа и следната година. Но, дури и намалувањето на цените не би требало премногу да ја погоди Тесла, вели аналитичарот на New Street Research, Пјер Ферагу, кој предвидува скоро 11 милијарди долари во бесплатниот готовински тек на Тесла во 2023 година, додека претпоставува дека цените на возилата ќе паднат за 8% во текот на 2022 година.

Тесла не застанува тука. Планира да го лансира својот многу одложен Cybertruck во 2023 година, а исто така би можел да објави и многу потребен автомобил со пониска цена на денот на својот инвеститор закажан за 1 март.

И сакале или не, Tesla е повеќе од само автомобилска компанија. Неговиот софтвер за „само-возење“, иако сè уште е далеку од неговото име, продолжува да се подобрува, а возачите покажаа подготвеност да платат 15,000 долари за својот врвен софтвер за помош на возачот. Тоа е производ - и линија на приходи - ниту еден друг производител на автомобили го нема.

Исто така, има неавтомобилски бизнис вреден 12 милијарди долари, базиран на технологии за производство на обновлива енергија и складирање батерии, кој само станува се поголем. Тесла тивко отвори објект за „мегапак“ во Латроп, Калифорнија, во 2022 година. Дизајниран е да произведува до 40 гигават часови складирање на батерии во годишно ниво, нешто што ко-основачот на фондот за размена на Future Fund Active, Гери Блек, смета дека генерира до 3 милијарди долари зголемена оперативна добивка годишно.

Ниту, пак, бизнисот со ЕВ е толку лош како што изгледа. Во Кина, продажбата на ЕВ порасна за околу 90% во 2022 година, што претставува 25% до 30% од целата продажба на нови автомобили. Во САД, продажбата на електрични возила на батерии се зголеми за 70% во првите три квартали од минатата година, а аналитичарот на Canaccord, Џорџ Џанарикас очекува даночни кредити да помогне да се поттикне растот на продажбата во 2023 година.

Тесла, се разбира, сè уште има многу проблеми. Откако Маск го купи Твитер кон крајот на октомври, компанијата наиде на удар на репутацијата, при што повеќе луѓе сега имаат неповолен став за брендот на Tesla отколку позитивно, според анкетата на YouGov во декември. Се чини дека има и оперативен удар, при што две третини од испитаниците во анкетата на Морган Стенли рекоа дека веруваат дека однесувањето на Маск на Твитер ги повредува основите на Тесла.

Никаде не беше тоа појасно како во Испораките на Tesla во четвртиот квартал, објавен на 2 јануари. Испорача 405,278 возила, далеку под проекциите на аналитичарите за околу 420,000. Акциите на Tesla паднаа за 12% на 3 јануари, што е нејзиниот најлош почеток на една година досега, а Маск го презеде најголемиот дел од вината, иако имаше многу спротивставени ветрови, од заклучувањата во Кина и инфлацијата што ги притиска потенцијалните купувачи на автомобили. „Тој се гледа токму сега, фер или неправедно, како спие на воланот“, вели аналитичарот на Ведбуш, Ден Ајвс. „Тоа не е добар изглед од погледот на улицата“.

Маск, исто така, продава акции на случаен начин, далеку од организираните планови за тргување 10b5-1 што ги користат повеќето извршни директори. Продажбата не треба да престане, но дури и долгогодишните акционери го губат трпението со пристапот на Маск „направи сам“. „Збунет сум зошто [одборот] му дозволи на Илон да ја сруши цената на акциите на Tesla“, вели Лео Коган, претседател на SHI International и трет по големина индивидуален акционер на Tesla. „Зошто да не користите блок-продажби? Одборот на Тесла не одговори на барањето за коментар.

Уште полошо, рецесијата стана основен случај за многу економисти кои се упатуваат кон 2023 година. Рецесиите обично значат пад на продажбата на нови автомобили за околу една третина, иако продажбата во САД е веќе 20% под нивото пред пандемијата поради постојаниот недостиг на делови. Меѓутоа, забавувањето, исто така, би му дало време на Тесла да развие модел со пониска цена, особено ако другите производители на автомобили решат да трошат помалку агресивно на ЕВ. „Рецесијата би можела да ја забави Тесла во 2023 година, но компанијата е убедливо најдобро позиционирана да лета низ тешки времиња“, пишува Ферагу. „Неодамнешните грижи се претерани“.

Дури и да не се, акциите на Tesla изгледаат поевтини отколку што биле досега. Акциите се тргуваат за само 21 пати поголема заработка од 12 месеци, што го прави поевтин од

ПепсиКо

(ПЕП),

Виза

(V), и

Walmart

(WMT). Други методологии, исто така, укажуваат на тргување со Тесла по нешто што изгледа како разумно вреднување. Саконаги, кој е мечка, има намалена вреднување заснована на парични текови од 120 долари по акција и признава дека е „искинат“ на акциите на сегашното ниво. Повеќекратното вреднување на Spak ја става вредноста на Tesla на 186 долари, што е за 65% повеќе од затворањето во петокот, додека Ferragu, кој има рејтинг за Купи на акциите на Tesla, има целна цена од 320 долари, што е за 183%. „Гледаме простор за акциите да се зголемат речиси тројно ако 2023 година се одвива на нашиот начин“, вели Ферагу.

Ништо нема да направи повеќе за да им помогне на акциите на Tesla да најдат дно, отколку Маск да го отстрани своето одвраќање на Твитер, процес кој се чини дека веќе е започнат. Компанијата за социјални медиуми прави заеднички напори да ги привлече огласувачите кои ја напуштаа платформата. Планирала да има свои претставници средби со клиенти и рекламни агенции на оваа година

CES

технолошки шоу. Сега Твитер треба да најде некој кој може да ја води компанијата на дневна основа и да му дозволи на Маск да се фокусира на други работи.

„Илон треба да вработи нов извршен директор на Твитер за да ја отстрани вревата на Твитер од цената на акциите на Тесла“, вели Фјучр Фонд Блек. „Тоа ќе им покаже на инвеститорите дека е 100% фокусиран на Тесла, со сите нејзини можности и ризици, на нејзиниот пат кон вреднување од 3 трилиони долари.

Тоа вреднување може да изгледа пресилен, но не треба да ги достигне тие нивоа за да стане добра инвестиција. Тесла е нестабилна акција, па дури и може да падне од тука на краток рок. Но, гледајќи една или две години, Тесла веројатно нема да тргува под или дури блиску до 100 долари.

Земете го додека е ладно.

-Конор Смит придонесе за оваа статија.

Напиши Ал Рут на [заштитена по е-пошта]