Банката од 42 милијарди долари која ја потона банката на Силиконската долина

Една забелешка за почеток: Во денешното специјално издание на DD, се обидуваме да ви помогнеме да разберете зошто Silicon Valley Bank се разоткри толку ненадејно, што значи тоа, што следува и како би можело да одекне низ финансиските и приватните пазари.

ДД го урива падот на СВБ

Во петок, Банка на Силиконската долина беше затворен од американските регулатори.

Колапсот на заемодавачот од 209 милијарди долари го означува вториот најголем банкарски неуспех во историјата на САД по затворањето на банката во 2008 година. Вашингтон взаемно. Тоа доаѓа откако SVB се обиде и не успеа да собере 2.25 милијарди американски долари во ново финансирање за покривање на загубите на своето портфолио на обврзници и почна да бара купувач за да го спаси, според луѓето со познавање на напорите.

Неуспехот на банката испрати шокови низ Силиконската долина, каде што е голем заемодавател на многу од најголемите фирми за ризичен капитал и нивните портфолио компании.

Ајде да се вратиме за секунда. . . што е SVB?

Основана како мал заемодавач во Калифорнија пред 40 години, SVB изгради моќна ниша за време на технолошкиот бум, надминувајќи ги гигантите од Волстрит, како што се JPMorgan Chase Голдман Сакс, во финансирањето на растечкиот афинитет на технолошките компании за долгови, бидејќи тие се обидоа да останат приватни подолго време и да избегнат разводнување на позициите на капиталот. Таа, исто така, беше критичен заемодавател за ризичен капитал и фирми со приватни капитал кои сè повеќе го користеа потпора на ниво на фондови.

Но, нејзината козависна врска со старт-ап компаниите се врати како резултат, бидејќи технолошкиот свет беше потресен од зголемените каматни стапки што ги зголемија трошоците за финансирање на SVB, а истовремено предизвикувајќи го најголемиот колапс во технолошките вреднувања од ерата на dotcom. SVB, исто така, се најде изложена: нејзината пазарна капитализација падна од врвот од повеќе од 44 милијарди долари пред помалку од две години на само 6.3 милијарди долари до затворањето на тргувањето во четвртокот.

Како воопшто сме се тука?

Проблемите на заемодавачот произлегуваат од погрешниот облог на каматните стапки направен во екот на технолошкиот бум, како што пишува Фајненшл тајмс детално пријавени претходниот месец. Нашиот колега Роб Армстронг ја објаснува суштината на проблемот во Unhedged: технолошките почетни клиенти на SVB, надополнети со финансирање од ризични капиталисти за време на шпекулативниот технолошки бум на коронавирус, ја преплавија банката со готовина (темно сина линија).

Не можејќи да дава заеми (светло сина линија) со иста брзина, SVB одлучи да стави неверојатни 91 милијарда долари во депозити некаде на друго место: долгогодишни хартии од вредност како што се хипотекарните обврзници и американските државни благајнички (црвена линија).

Еве зошто тоа е лошо, објаснува Unhedged: „Тоа му даде на SVB двојна чувствителност на повисоки каматни стапки. На страната на средствата на билансот на состојба, повисоките стапки ја намалуваат вредноста на тие долгорочни должнички хартии од вредност. На страната на обврските, повисоките стапки значат помалку пари за технолошките средства и како таква, помала понуда на евтини депозити.

Кога федералните резерви агресивно ги зголеми каматните стапки.

Покрај тоа, портфолиото на обврзници на SVB падна за 15 милијарди долари во вредност. . . речиси колку заедничкиот капитал на банката од ниво 1.

Што ги влошува работите, последователната продажба на акции, која требаше да го поддржи билансот на состојба на банката, разнесе.

SVB се надеваше дека ќе продаде 1.25 милијарди американски долари од своите обични акции на инвеститорите и дополнителни 500 милиони долари задолжителни конвертибилни приоритетни акции. Таа доби обврска за инвестиција од 500 милиони долари од својот долгогодишен клиент Генерал Атлантик што беше зависно од завршување на продажбата на акциите.

Но, додека нејзините банкари во Голдман ја изградија книгата за продажба на акции, акциите на SVB беа во средината на најголемиот пад во четвртокот, бришејќи 9.6 милијарди долари од нејзината пазарна капитализација. Голдман успеа да ја зголеми доволно побарувачката за продажба на акции од 1.75 милијарди долари, според луѓето информирани за ова прашање, но брзото влошување на бизнисот на SVB го направи договорот неодржлив.

Технолошките клиенти на SVB веќе влечеа - или согоруваа - готовина додека финансирањето на ризичен капитал пресушуваше. Кога беше изложена нејзината кршливост, клиентите, вклучително и компаниите советувани од ризичните капиталисти како што се Питер Тиел, ги повлекоа нивните пари, како што има Блумберг пријавени.

Клиентите на SVB беа нетрпеливи и брзо создадоа голема дупка. Тие чуваа големи депозити кои беа надвор од Федерална корпорација за осигурување на депозитигаранциите на банката и беа склони да ги напуштат во знак на неволја - 151 милијарди долари од 173 милијарди долари од нејзините депозити на банката беа неосигурани. SVB можеше малку да направи за да го запре крварењето.

Тој ден, додека банкарите ги работеа своите телефони, клиентите на SVB се обидоа да повлечат 42 милијарди долари. Сумата беше толку голема што банкарите на Голдман знаеја дека не можат да продолжат со понудата без претходно повторно информирање на инвеститорите.

До петокот наутро, СВБ и Голдман ги напуштија напорите бидејќи почнаа да бараат купувач за итни случаи.

Сопствениците на обврзници, исто така, се подготвуваат за големи загуби: високиот долг на SVB се тргуваше за околу 45 центи за долар во петокот, а неговиот помлад долг падна на ниско ниво од 12.5 центи.

Што се случува следно?

Колапсот ги остави стартапите од Силиконската долина мачкање да се плати персоналот и да се идентификуваат изворите на резервно финансирање откако интервенираа американските регулатори во FDIC.

FDIC гарантира само банкарски депозити до 250,000 американски долари, сума што е многу под поголемиот дел од технолошките и сметките на клиентите на ризичен капитал во рана фаза.

Многу штедачи на SVB кои разговараа со ФТ се надеваат дека банката ќе биде откупена од акредитиви и дека нејзиниот нов сопственик повторно ќе ги отвори сметките и ќе продолжи со кредитирањето.

Колапсот може да има и големи последици за инвестициските фирми од другата страна на езерцето. Многу европски приватни капитални и кредитни фирми се обратија до SVB за средства за потпора на ниво на фондови кои помагаат да се оправдаат нивниот принос, велат познавачите на DD.

ФТ исто така откри дека Банката на Англија планира да го реши огранокот на SVB во Обединетото Кралство откако во петокот поднесе барање за итна ликвидност од 1.8 милијарди фунти.

Онаму каде што не сакаме да бидеме премногу пред себе е кога станува збор за потенцијален исход за останатиот дел од банкарската индустрија. SVB беше неограничена и во нејзината изложеност на технолошката индустрија и во нејзината неподготвеност за големите зголемувања на каматните стапки на ФЕД во текот на изминатите 12 месеци.

Друга голема разлика помеѓу SVB и неговите врсници е тоа што поголемиот дел од нејзините клиенти се бизниси, а не инвеститори на мало - што значи дека тие се со поголема веројатност да ги повлечат своите пари ако приносите не успеат да импресионираат или едноставно да ги запалат нивните сметки со согорување на готовина.

Расположението во Силиконската долина за многумина е паника. „Ова е *настан на ниво на изумирање* за старт-ап“, Гари Тан, претседател на старт-ап акцелератор Y Combinator, пишува на Твитер во петокот.

И едно паметно читање за да заврши: Том Брејтвејт од ФТ понуди поглед во хаосот на преземањето на FDIC во 2011 година. Предупредување за спојлер: беше неуредно.