Портфолиото 60-40 треба да ги заштити инвеститорите од нестабилност: па зошто има толку лоша година?

Според аналитичарите на Goldman Sachs, Penn Mutual Asset Management и други, портфолиото 60-40 се покажало толку лошо со децении.

„Ова беше еден од најлошите почеток на годината во многу долго време“, рече Ришаб Бандари, висок менаџер на портфолио во Capstone Investment Advisors.

Мерачот на Голдман за перформансите на портфолиото на моделот 60-40 падна за приближно 20% од почетокот на годината, што го означи најлошото остварување од 1960-тите, според тимот аналитичари предводен од главниот стратег за глобален капитал Питер Опенхајмер.

Државните обврзници беа на пат за најлошата година од 1865 година, годината кога заврши Граѓанската војна во САД. како што објави MarketWatch порано. На страната на акциите, S&P 500 го заврши првото полувреме со најлошиот настап за почеток на една година од раните 1970-ти. Кога се приспособи за инфлацијата, тоа беше најлошото растење за реални приноси од 1960-тите, според податоците на Џим Рид од Дојче банк.

Тоа беше многу невообичаена ситуација. Во текот на изминатите 20 години, аранжманот за портфолио 60-40 функционираше добро за инвеститорите, особено во деценијата по финансиската криза, кога обврзниците и акциите се собраа во тандем. Честопати, кога акциите претрпеле груби промени, обврзниците обично се зголемувале, помагајќи да се надоместат загубите од страната на капиталот на портфолиото, според пазарните податоци обезбедени од FactSet.

Прочитај (од мај): Збогум ТИНА? Зошто инвеститорите на берзата не можат да си дозволат да ги игнорираат зголемените реални приноси

Мет Даер, инвестициски аналитичар во Penn Mutual Asset Management, истакна дека почнувајќи од 2000 година, САД влегоа во 20-годишен период на постојани негативни корелации помеѓу акциите и обврзниците, со исклучок на посткризниот период помеѓу 2009 и 2012 година. Даер ја илустрираше долгорочната корелација помеѓу акциите и обврзниците на графиконот подолу, што покажува дека односот почна да се менува во 2021 година, пред да започне тандемската продажба во 2022 година.

Индивидуалните инвеститори обично немаат пристап до алтернативи како хеџ фондови и приватен капитал, па оттука, акциите и обврзниците обично служат како нивни најлесно вложливи средства. Тие избори, сепак, станаа проблематични оваа година, бидејќи индивидуалните инвеститори во суштина немаа каде да се обратат, освен готовина или фонд фокусиран на стоки.

Навистина, во текот на изминатите шест месеци, повеќе од 90% од средствата што ги следи Голдман имаат недоволно портфолио на парични еквиваленти во форма на државни записи со краток датум.

Институционалните инвеститори, од друга страна, имаат повеќе опции за заштита на нивните портфолија од истовремена продажба на обврзници и акции. Според Bhandari во Capstone, една опција на располагање на пензиските фондови, хеџ фондовите и другите институции е купување на опции преку шалтер дизајнирани да се исплатат кога и акциите и обврзниците опаѓаат. Бандари рече дека опциите како овие и дозволуваат на неговата фирма да ги заштити и нивниот капитал и изложеноста на обврзници на рентабилен начин, бидејќи опцијата што се исплатува само ако обврзниците и акциите вообичаено опаѓаат е поевтина од стандардизираната опција што се исплатува ако само акциите се намалуваат .

Скот Минерд од Гугенхајм е предупредување за страшно лето напред, истовремено препорачувајќи им на инвеститорите да се свртат кон вистински средства како стоки, недвижен имот и ликовна уметност, наместо акции.

Дали портфолиото 60/40 е мртво?

Со сè понеизвесна перспектива за американската економија, аналитичарите остануваат поделени околу тоа што следува за портфолиото 60-40. Даер истакна дека ако претседателот на Федералните резерви Џером Пауел следи со а Волкерова промена во монетарната политика за да се заузда инфлацијата, можно е позитивната корелација помеѓу повратот на акциите и обврзниците да продолжи, бидејќи зголемените каматни стапки веројатно ќе поттикнат дополнителна болка кај обврзниците (кои имаат тенденција да се распродаваат со зголемувањето на каматните стапки). Ваквиот потег, исто така, може дополнително да им наштети на акциите (ако повисоките трошоци за задолжување и забавувањето на економијата влијаат на корпоративниот профит).

Претседавачот Пауел минатата недела повтори дека неговата цел да се врати инфлацијата на 2% и да се задржи силен пазар на труд останува можен исход, иако неговиот тон на оваа тема доби помрачна нијанса.

Сепак, постои простор корелацијата помеѓу акциите и обврзниците да се врати на нејзиниот историски модел. Аналитичарите на Голдман Сакс предупредија дека, доколку американската економија забави побрзо отколку што се очекуваше, тогаш побарувачката за обврзници може да се зголеми бидејќи инвеститорите бараат „безбедно засолниште“ средства, дури и ако акциите продолжат да слабеат.

Бандари рече дека е оптимист дека повеќето од болките во акциите и обврзниците веќе поминале и дека 60-40 портфолија би можеле да повратат дел од нивните загуби во втората половина од годината. Што и да се случи следно, на крајот зависи од тоа дали инфлацијата ќе почне да опаѓа и дали американската економија ќе влезе во казнена рецесија или не.

Доколку економското забавување на САД заврши да биде посериозно од она што го ценат инвеститорите, тогаш може да има поголема болка за акциите, рече Бандари. Во меѓувреме, на страната на стапките, сè беше поврзано со инфлацијата. Ако индексот на потрошувачки цени, внимателно следен мерач на инфлација, останува тврдоглаво висока, тогаш Банката на федерални резерви може да биде принудена да ги зголеми каматните стапки уште поагресивно, ослободувајќи поголема болка за обврзниците.

Колку што вреди, инвеститорите уживаа малку одмор од продажбата во петокот, бидејќи и цените на обврзниците и акциите се зголемија пред празничниот викенд, а пазарите беа затворени во понеделник. Приносот на 10-годишните државни записи
TMUBMUSD10Y,
2.894%
се намали за 7.2 базични поени во петокот на 2.901%, намалувајќи се од неодамнешниот врв од 3.482% поставен на 14 јуни, според податоците на пазарот на Dow Jones.

S&P 500
SPX,
+ 1.06%
се зголеми за 1.1% во петокот за да заврши на 3,825.33, додека сè уште резервираше неделен пад од 2.2%, според FactSet. Индустрискиот просек на Дау Џонс
DJIA,
+ 1.05%
исто така порасна за 1.1% во петокот, но заврши за 1.3% пониско за неделата, додека Nasdaq Composite Index
КОМПИС,
+ 0.90%
доби 0.9% во петокот, опаѓајќи 4.1% за неделата.

На планот на економските податоци, пазарите повторно ќе се отворат во вторник со читање на мај за нарачките на фабричката и основната капитална опрема. Среда носи податоци за работните места и минути од последниот состанок на Банката на федерални резерви, проследени со повеќе податоци за работните места во четврток и неколку говорници на ФЕД. Но, неделната голема точка на податоци најверојатно ќе биде извештајот за платите во петок за јуни.