Можеби е време инвеститорите да се вратат на една од најстарите алатки за управување со портфолио за да се справат со новиот пазар на мече.
Тоа би била традиционалната комбинација од 60% акции и 40% обврзници, која со години беше прекрасен рецепт за силни приноси со намален ризик. Постојаното опаѓање на приносите обезбеди опасен ветер за двете класи на средства. Кога ризичните акции ќе попуштат од влошена економија или финансиски нарушувања, каматните стапки ќе се намалат, зголемувајќи ги обврзниците.
Откако приносите на обврзниците почнаа да немаат простор за паѓање, основната причина за постоење на портфолиото 60/40 беше доведена во прашање, вклучително и во оваа колумна пред повеќе од три години. Тие приговори станаа поостри како што инфлацијата ја зголемуваше својата моќ додека приносите на обврзниците останаа ниски. како што беше забележано овде минатата година.
Сепак, малку е шокантно да се види колку лошо помина стратегијата оттогаш. Според истражувачката белешка од Bespoke Investment Group, портфолиото 60/40 претрпе негативен вкупен принос од 17.8% од почетокот на 2022 година, најлош почеток на една година од 1976 година и втор најлош шестмесечен приказ од тогаш. Ниту финансиската криза од 2007-09 година не беше толку болна за такво портфолио 60/40, забележа советувањето.
Тоа е затоа што и двата дела од портфолиото беа губитници оваа година. На
iShares Основна американска агрегатна обврзница
Фондот со кој се тргува со размена (тикер: AGG), кој го претставува широкиот пазар на долгови со оданочување, има негативен принос од 11.54% од почетокот на 2022 година до 15 јуни, според Морнингстар, додека
SPDR S&P 500
ETF (SPY) изгуби 19.92% во тој распон.
За инвеститорот со спротивставени намери, ваквите страшни резултати може да сугерираат дека може да дојде до промена на среќата за традиционалното портфолио 60/40.
За Адам Хетс, глобален шеф за изградба и стратегија на портфолио во Јанус Хендерсон Инвеститори, осигурувањето што го обезбедуваат обврзниците во урамнотежено портфолио секогаш било валидно, но станало прескапо кога приносите паднале на историски најниско ниво. Сега, со драматично скок на приносите - реперот за 10-годишното Министерство за финансии се зголеми повеќе од двојно на врвот, досега, на 3.48% минатиот вторник - осигурувањето стана поевтино, рече тој во телефонско интервју.
Зголемувањето на приносите може да ги натера домаќинствата да ги ребалансираат своите портфолија, пишува во истражувачки извештај стратегот на JP Morgan, Јан Лојс. Малите приноси на обврзниците под инфлацијата значеа дека тие или мораа да штедат повеќе за да ги исполнат идните цели, како што е пензионирањето, или да преземат поголем ризик во акциите. Така, тие ја зголемија својата распределба на капиталот на највисоко ниво во податоците на банката од 1952 година.
Драматичните падови и на цените на акциите и на обврзниците сега создаваат повисоки потенцијални приноси - околу 5% за портфолио 60/40. Сето тоа аргументира за ребалансирање од сè уште високи распределби на капиталот кон повеќе хартии од вредност со фиксен приход, заклучува Loeys.
Пријавување на билтен
Преглед на Барон
Добијте прикраден преглед на врвните стории од списанието „Барон“ за викендот. Петок навечер ЕТ.
Други стратези препорачуваат тактички поместувања во портфолијата кон обврзници врз основа на зголемените ризици кои станаа болно очигледни во последно време.
Глобалниот главен инвестициски директор на Guggenheim Partners, Скот Минерд, стравува дека Федералните резерви прават „сериозна грешка во политиката“ во прекумерното заострување на политиката. Резултатот може да биде „брзински колапс на ризичните средства“ како што се акциите и шпекулативните корпоративни долгови. Како хеџ, алокацијата на портфолиото на фирмата се преврте за да ги нагласи долгорочните државни благајнички, кои би се очекувале да се зголемат доколку се влошат пукнатините во финансискиот систем.
Дејвид А. Леви, кој го предводи Институтот за прогнозирање Џером Леви, им рече на клиентите изминатава недела дека „нема да биде изненаден“ ако високите приноси за државните трезори во вторник би можеле да го означат врвот за деловниот циклус. Пазарот на трезорот веќе се чинеше дека ги намали очекуваните зголемувања на стапките на ФЕД и исто така стана препродаден во нередовното тргување, додаде тој во истражувачката белешка. Невообичаено, државните хартии од вредност без ризик, исто така, не успеаја да имаат корист од превирањата на ризичните пазари, за кои тој не мислеше дека ќе продолжат.
Поагресивната и побрза монетарна политика може да значи дека цените на обврзниците ќе паднат (и ќе го достигнат врвот) пред падот на акциите, тврди Џон Хигинс од Capital Economics. Заострената монетарна политика може да го донесе врвот на приносите, но исто така може да резултира со послаб економски раст и, за возврат, корпоративните профити не ги надминуваат очекувањата на консензусот на аналитичарите. Тоа сценарио ќе им наштети на акциите, но веројатно ќе ги поттикне обврзниците.
Хетс на Јанус Хендерсон вели дека страната на капиталот на портфолиото 60/40 треба да го нагласи квалитетот, кој може да има фактори на раст или вредност (како и повеќето стратези, тој не нуди поединечни имиња). И покрај ризикот од рецесија, тој сака и циклични компании, но оние со секуларни предности, плус технологија, освен оние кои немаат профит и се изложени на ризик од губење на финансирањето.
На страната на фиксен приход, Хетс ги нагласува хартиите од вредност поддржани со хипотека, каде приносите драстично се зголемија. Тоа го намалува вообичаениот ризик со MBS - предвремени плаќања. Малку е веројатно дека сопствениците на куќи ќе ги рефинансираат постарите заеми од 3%, додека трошоците за новите се удвоија оваа година на 6%.
Има сребрена линија во децимирањето на портфолијата на обврзници и акции, додава Хетс. Реалокација и ребалансирање портфолија претставуваат можност за евидентирање на даночни загуби додека се надградуваат имотите.
Тоа може да вклучи преиспитување на преподобното избалансирано портфолио 60/40.
Напиши Рандал В. Форсит на [заштитена по е-пошта]